Continuação da Desestocagem e Políticas Domésticas Favoráveis Suportam Efetivamente Preços de Alumínio a Curto Prazo [Resumo da Reunião Matinal de Alumínio SMM]

3.24 Resumo da Reunião Matinal de Alumínio SMM

Futuros: O contrato de alumínio SHFE 2505 mais negociado abriu a 20.665 yuan/mt, atingiu um máximo de 20.720 yuan/mt, um mínimo de 20.650 yuan/mt e fechou a 20.655 yuan/mt, uma queda de 140 yuan/mt, ou 0,67%. O alumínio LME abriu a $2.662/mt, atingiu um máximo de $2.668/mt, um mínimo de $2.620,5/mt e fechou a $2.624,5/mt, uma queda de $32,5/mt, ou 1,22%.

Macro: (1) Na sexta-feira, os oficiais do Fed fizeram comentários hawkish: Goolsbee, do Fed: É necessário esperar por clareza diante de incerteza significativa. Williams, do Fed: A política monetária atual moderadamente restritiva é "totalmente apropriada"; Waller, governador do Fed: Sou favorável à continuação do ritmo atual de redução do balanço. À medida que nos aproximamos de níveis adequados de reservas, será apropriado desacelerar ou interromper o escoamento. (Bearish ★) (2) O Fed relatou uma perda de 77,6 bilhões de dólares, marcando o segundo ano consecutivo de perdas substanciais. (Bullish ★) (3) A reunião trimestral do banco central: Sugere aumentar a intensidade da regulação da política monetária e considerar cortes na taxa de compulsório e taxas de juros em momento oportuno. (Bullish ★★) (4) Lan Fanan: O governo central está fornecendo apoio financeiro substancial para estimular o consumo, incluindo aumento de pensões e subsídios para creches para aumentar o gasto do consumidor. (Bullish ★★)

Fundamentos: (1) De acordo com as estatísticas da SMM, em 24 de março, o estoque de lingotes de alumínio eletrolítico nas principais áreas de consumo doméstico foi de 827.000 mt, uma queda de 7.000 mt em relação à quinta-feira anterior e de 35.000 mt WoW. (Bullish ★★) (2) Importações de alumínio primário: Segundo dados aduaneiros, em janeiro de 2025, as importações domésticas de alumínio primário foram de aproximadamente 161.000 mt, praticamente estáveis MoM, e caíram 34,8% YoY; em fevereiro, as importações foram de cerca de 200.000 mt, um aumento de 24,0% MoM, e uma queda de 10,7% YoY. Para janeiro-fevereiro, as importações totais de alumínio primário foram de cerca de 362.000 mt, uma queda de 23,4% YoY. (Bullish ★) (3) Exportações de alumínio primário: Em janeiro de 2025, as exportações domésticas de alumínio primário foram de cerca de 8.000 mt, uma queda de 33,4% MoM, e um aumento de 814,8% YoY; em fevereiro, as exportações foram de cerca de 3.000 mt, uma queda de 59% MoM, e um aumento YoY. Para janeiro-fevereiro, as exportações totais de alumínio primário foram de cerca de 12.000 mt, um aumento de 1.116,9% YoY. Importações líquidas de alumínio primário: Para janeiro-fevereiro de 2025, as importações líquidas de alumínio primário foram de aproximadamente 349.800 mt, uma queda de 25,7% YoY. (Bullish ★) (4) Os estoques da LME continuam a diminuir: Os dados de estoque da LME divulgados em 21 de março mostraram que o estoque de alumínio diminuiu 3.600 mt, ou 0,74%, para 483.925 mt. A maior mudança ocorreu em Port Klang, com uma diminuição de 2.000 mt. (Bullish ★)

Mercado de Alumínio Primário: Na sexta-feira, a região leste da China viu um aumento nas negociações devido ao reabastecimento de fim de semana, mas as empresas de downstream enfrentaram preços altos de alumínio, limitando os esforços de reabastecimento, e os prêmios estavam sob pressão. O mercado negociou SMMA00 a paridade a 10 yuan/mt. SMMA00 estava a um desconto de 30 yuan/mt contra o contrato SHFE 2504, um aumento de 10 yuan/mt em relação ao dia útil anterior, com o lingote de alumínio SMM A00 registrado a 20.790 yuan/mt, uma queda de 20 yuan/mt em relação ao dia útil anterior. No mercado central da China, devido à queda anterior nos preços do alumínio, o reabastecimento de downstream aumentou, levando a um crescimento no desestocagem, impulsionando a confiança dos fornecedores. Os fornecedores retiveram-se, esperando preços mais altos, e os prêmios permaneceram firmes. No entanto, à medida que os preços se recuperaram para níveis altos, o interesse de compra de downstream diminuiu, e a atividade de negociação diminuiu significativamente. O SMM Central China A00 contra o contrato SHFE 2504 foi registrado a 20.670 yuan/mt, uma queda de 30 yuan/mt em relação ao dia útil anterior, com a diferença de preço entre o centro da China e o leste da China a -120 yuan/mt. As transações reais do mercado foram a paridade a um desconto de 10 yuan/mt contra o preço SMM Central China. Após a mudança anterior no centro de preços, o reabastecimento de downstream aumentou, acelerando a desestocagem em todo o país, e os prêmios ficaram mais firmes. Sob as expectativas de alta temporada de "Março Dourado e Abril Prateado", os preços altos de alumínio serão gradualmente absorvidos pelo downstream, mas no curto prazo, se os preços do alumínio se recuperarem para níveis altos, os prêmios do mercado spot enfrentarão alguma resistência.

Matéria-Prima de Alumínio Secundário: O mercado de sucata de alumínio ajustou-se ligeiramente na sexta-feira, com o downstream mantendo as compras conforme necessário. Na sexta-feira, a sucata de UBC embalada concentrou-se em 15.250-16.100 yuan/mt (sem impostos), e a sucata de alumínio tensa picotada concentrou-se em 16.450-17.950 yuan/mt (sem impostos). No curto prazo, a situação fraca de oferta e demanda no mercado doméstico de sucata de alumínio é improvável que melhore significativamente, e com os preços de alumínio primário e secundário flutuando em níveis altos, os compradores de downstream estão apenas mantendo as compras conforme necessário, e os preços de sucata de alumínio podem seguir o alumínio primário e flutuar dentro de uma faixa.

Liga de Alumínio Secundário: Na sexta-feira, o preço doméstico SMM ADC12 manteve-se inalterado a 21.100-21.300 yuan/mt; no mercado de importação, os preços de ADC12 no exterior permaneceram fortes, cotados acima de $2.500/mt, enquanto os preços domésticos estavam sob pressão, e com uma ligeira desvalorização do RMB, a perda imediata para importar ADC12 expandiu-se para 500 yuan/mt. Na sexta-feira, os preços do alumínio flutuaram ligeiramente, e o mercado de alumínio secundário manteve-se estável. Atualmente, a demanda de downstream permanece fraca, e o mercado tem mais chances de cair do que subir no curto prazo.

Resumo: Do ponto de vista macro, na sexta-feira, o índice do dólar americano registrou sua primeira alta semanal deste mês, fechando com um aumento de 0,34% a 104,15, pois os oficiais do Fed indicaram não haver pressa em cortar as taxas de juros, exercendo pressão sobre a sessão noturna do SHFE alumínio. Internamente, o front macro favorável permanece, com o país focando em aumentar a intensidade das políticas e estimular as forças de mercado para maximizar os efeitos das políticas. A reunião trimestral do banco central sugeriu intensificar a regulação da política monetária e considerar cortes na taxa de compulsório e taxas de juros em momento oportuno. O Ministro das Finanças sinalizou medidas positivas, com o governo central fornecendo apoio financeiro substancial para estimular o consumo, incluindo aumento de pensões e subsídios para creches para aumentar o gasto do consumidor. Fundamentalmente, a cadeia de alumínio permanece otimista, com a tendência sazonal de desestocagem em "Março Dourado e Abril Prateado" tornando-se mais clara, e o consumo final em veículos elétricos cresce de forma constante. A janela de importação permanece fechada, e as importações líquidas de alumínio primário para janeiro-fevereiro de 2025 foram significativamente menores YoY. Atualmente, os preços do alumínio ainda mostram LME superando SHFE, com a janela de importação fechada e as perdas de importação pairando em torno de 2.600 yuan/mt. A disposição dos fornecedores estrangeiros para liquidar e enviar para a China diminuiu, e a SMM espera que as importações domésticas de alumínio primário em março sejam principalmente contratos de longo prazo, com pouco aumento nas importações líquidas. A SMM acredita que a continuidade da desestocagem durante o fim de semana e o apoio de políticas domésticas sustentarão os preços no curto prazo. Se as expectativas de cortes de juros do Fed dos EUA aumentarem ou as relações comerciais entre os EUA e a Europa se aliviarem ainda mais, os preços do alumínio podem continuar a flutuar para cima, mas se o SHFE alumínio poderá retornar ao nível de 21.000 yuan/mt ainda requer mais impulso ascendente. É importante prestar atenção às mudanças nas políticas tarifárias dos EUA e à liberação real da demanda de downstream.

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