Hype Tarifário Aquece, Preços do Cobre Permanecem Fortes [Comentário Institucional]

Macro
1. A decisão do Fed dos EUA de manter as taxas de juros inalteradas na reunião de março atendeu às expectativas do mercado, com uma redução no ritmo de redução do balanço patrimonial. O gráfico de pontos indicou expectativas de dois cortes de juros este ano, consistente com a reunião de dezembro. Powell observou que, embora a perspectiva econômica tenha desacelerado, dados concretos como emprego e consumo permanecem fortes. A previsão do PIB para este ano foi revisada para baixo em 0,4 pontos percentuais, para 1,7%, e a expectativa de inflação foi elevada em 0,3 pontos percentuais, para 2,8%. Após o discurso de Powell, o dólar americano subiu inicialmente e depois recuou, o rendimento do Tesouro de 2 anos caiu ligeiramente abaixo de 4%, e as ações americanas geralmente se recuperaram.

2. O Banco do Japão manteve sua taxa de juros-alvo inalterada em 0,5%, um movimento que pode refletir a fraca recuperação da economia japonesa.

Spot
1. A especulação sobre tarifas dos EUA continuou a aquecer, com o cobre de Nova York liderando os ganhos. Ontem, o prêmio do cobre de Nova York sobre o cobre da LME expandiu para $1.200. Segundo o Goldman Sachs, 100 mil a 150 mil toneladas de cobre podem ser enviadas para os EUA nos próximos dois meses devido à arbitragem e ao estoque induzidos por tarifas. Embora o alto prêmio do cobre de Nova York permaneça como a lógica dominante, vale a pena ter cautela com a pressão potencial sobre o cobre de Nova York à medida que cobre spot não americano chega em grandes quantidades aos EUA.

2. O cobre da LME manteve um rápido desestocamento, com o desconto spot reduzindo para $35 ontem. O alto prêmio do cobre de Nova York sugere aumento da pressão de aperto sobre o cobre da LME.

3. Estatísticas mostram que a produção de cobre refinado nos dois primeiros meses deste ano foi de 2,3 milhões de toneladas, um aumento de 3,7% em relação ao ano anterior, e a produção de semielaborados de cobre foi de 3,16 milhões de toneladas, um aumento de 4,2% em relação ao ano anterior. Dados da Administração Nacional de Energia mostraram que a capacidade de geração de energia nos dois primeiros meses atingiu 34 bilhões de kW, um aumento de 14,5% em relação ao ano anterior, com instalações fotovoltaicas em 9,3 bilhões de kW, um aumento de 43% em relação ao ano anterior. O investimento nacional em fornecimento de energia foi de 75,3 bilhões de yuans, um aumento de 0,2%, e o investimento em redes foi de 43,6 bilhões de yuans, um aumento de 33,5%. Os dados validam o impulso à demanda por cobre das políticas de crescimento estável.

4. Em termos de notícias, foi relatado que o TC spot para cobre refinado esta semana estava abaixo de -20 dólares, indicando aumento nas perdas de fundição, o que aumentou as expectativas de manutenção e cortes de produção nas fundições. Além disso, o governo congolês expressou publicamente disposição para cooperar com o capital dos EUA no desenvolvimento de seus ativos minerais em troca de garantias de segurança. As forças militares do M23 estão avançando constantemente no leste do Congo, e Ruanda rejeitou as negociações de cessar-fogo ontem. Embora o conflito atual ainda esteja longe do cinturão de cobre, o risco de interrupção devido ao conflito está aumentando no médio prazo.

5. No lado spot, com os preços do cobre subindo acentuadamente, o sentimento dos compradores a jusante tornou-se cauteloso, e o desconto spot de Xangai ampliou ligeiramente para 30 yuans, mas o prêmio spot de Foshan expandiu para 150 yuans. A prolongada baixa relação de preços SHFE/LME destacou cada vez mais o impacto da redução de exportações e importações pelas fundições. O mercado futuro viu um aumento nas posições de cobre SHFE nos últimos dois dias, possivelmente indicando a entrada de fundos relacionados à arbitragem. Espera-se que tanto a oferta quanto a demanda diminuam, mas futuras reduções nas importações continuarão a fornecer forte suporte aos preços spot.

6. Conclusão: A desaceleração da economia dos EUA é um fator baixista de médio prazo, mas o sentimento de pânico de curto prazo foi liberado, reduzindo o impacto baixista. Fundamentalmente, a especulação sobre tarifas dos EUA continua a fermentar, e o alto prêmio do cobre de Nova York permanece como o principal fator altista. No curto prazo, foco no suporte em torno de 80 mil toneladas, mantendo uma estratégia de compra em quedas.