Atualização SMM de 20 de março:
As preocupações com a imposição de tarifas adicionais sobre o cobre pelos EUA ressurgiram, causando um aumento significativo nos preços do cobre na COMEX em 19 de março. A diferença de preço entre o cobre da COMEX e da LME subiu para mais de US$ 1.300, criando um incentivo de arbitragem para que comerciantes e produtores continuem enviando cobre para os EUA antes da implementação das tarifas. O aumento no cobre da COMEX também elevou o cobre da LME acima da marca de US$ 10.000/tonelada durante as negociações de 20 de março. Às 13h09 de 20 de março, o cobre da LME subiu 0,15%, para US$ 10.002,5/tonelada, com um ganho acumulado no ano de 14,05%. Às 13h11 de 20 de março, o cobre da COMEX subiu 0,65%, para US$ 5,133/libra, com um ganho acumulado no ano de 27,48%; o cobre da SHFE subiu 1,15%, para 81.580 yuan/tonelada, com um ganho acumulado no ano de 10,54%.
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Após frequentes aumentos nos preços do cobre refinado à vista, os compradores a jusante tornaram-se cautelosos e estão evitando compras devido aos preços elevados.
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No mercado à vista: Em 20 de março, o preço médio do cátodo de cobre #1 da SMM foi de 81.440 yuan/tonelada, um aumento de 865 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, um aumento de 1,07%. Em termos de transações de mercado: os estoques em Guangdong diminuíram por 13 dias consecutivos, caindo 32.500 toneladas em relação ao nível mais alto deste ano. Isso incentivou os fornecedores a manterem firmes suas cotações, levando a um aumento substancial nos prêmios. No entanto, o aumento excessivo dos prêmios, juntamente com o aumento acentuado nos preços do cobre, fez com que os compradores a jusante relutassem em aceitar prêmios elevados, resultando em negociações gerais fracas no mercado do sul da China. Os compradores a jusante, receosos dos preços altos, quase perderam o interesse em comprar, com pouquíssimas consultas e apenas transações esporádicas no mercado do norte da China.
Perspectiva:
De acordo com a Seção 232 da Lei de Expansão do Comércio dos EUA de 1962, o Departamento de Comércio dos EUA deve concluir sua investigação em 270 dias, com prazo final em 22 de novembro de 2025. Por fim, o departamento apresentará um relatório com recomendações à Casa Branca, e Trump determinará as conclusões e tomará medidas dentro de três meses após receber o relatório, ou seja, até 30 de março de 2026, no máximo. Antes que as autoridades dos EUA concluam sua investigação e forneçam recomendações, permanece a incerteza em relação às futuras tarifas dos EUA sobre o cobre, que podem perturbar repetidamente os preços do cobre.
Vários bancos de investimento esperam que os EUA imponham tarifas sobre o cobre até o final do ano, e muitos comerciantes de cobre antecipam que a diferença de preço entre o cobre da COMEX e da LME pode continuar a se ampliar, atraindo fundos otimistas para elevar os preços do cobre da COMEX e, potencialmente, impulsionando os preços do cobre nos mercados da SHFE e da LME. Além disso, o cobre global pode fluir para os EUA devido às atividades de arbitragem e à demanda de estoque das empresas americanas, levando a uma escassez de oferta em outras regiões e aumentando ainda mais os preços do cobre. Para a tendência futura dos preços do cobre, deve-se prestar atenção às mudanças na diferença de preço entre o NYMEX e a LME. Se a diferença continuar a se ampliar, pode impulsionar ainda mais os preços do cobre; se diminuir, o impacto do espaço de arbitragem nos preços do cobre será enfraquecido. Também é necessário monitorar as mudanças nos fundamentos. Atualmente, as preocupações com a oferta apertada de minério de cobre não foram aliviadas. Atenção futura deve ser dada a se o relaxamento das políticas de exportação de concentrados de cobre na Indonésia e no Panamá pode aliviar as preocupações do mercado sobre a escassez de oferta. Após aumentos sustentados nos preços do cobre, o "medo de preços altos" suprimiu o consumo resiliente a jusante, e em uma situação de oferta e demanda fracas, deve-se observar se o aumento das exportações e a redução das importações podem continuar a reduzir os estoques domésticos de cobre. Se a redução de estoques continuar, pode fornecer suporte aos preços do cobre. Além disso, para a direção futura dos preços do cobre, é necessário estar atento ao impacto de conflitos geopolíticos repetidos no apetite por risco do mercado, bem como ao potencial de renovadas preocupações sobre uma "estagflação" na economia dos EUA após a implementação das políticas tarifárias dos EUA, que podem suprimir os preços do cobre se as "negociações de recessão de Trump" ganharem força.
Visões Institucionais:
Goldman Sachs e Citigroup esperam que os EUA imponham uma tarifa de importação de 25% sobre o cobre até o final do ano. O JPMorgan espera que os EUA imponham pelo menos uma tarifa de 10% sobre cobre refinado e produtos de cobre até o final do terceiro trimestre de 2025, com um risco significativo de a tarifa ser elevada para 25%.
A Minmetals Futures observou: No nível de preços, ainda há incerteza quanto à imposição de tarifas adicionais sobre o cobre pelos EUA, e a expectativa dessas tarifas se fortaleceu, representando riscos para a volatilidade dos preços do cobre. O mercado de matérias-primas também é uma variável-chave que afeta os movimentos recentes dos preços do cobre. Embora os TCs para concentrados de cobre ainda não tenham se estabilizado, e as preocupações com a oferta de minério de cobre persistam, a renovação da licença de exportação da Freeport Indonésia e as expectativas de exportações de estoques de cobre do Panamá sugerem que os TCs podem gradualmente se estabilizar. Além disso, o impacto da manutenção em fundições domésticas é relativamente pequeno, e espera-se uma redução de estoques domésticos no curto prazo, embora sua sustentabilidade permaneça a ser observada, dificultando uma alta suave nos preços do cobre.
A Jinyuan Futures afirmou: O Fed dos EUA não aumentou as taxas em março e não se preocupou excessivamente com a inflação causada por tarifas. O gráfico de pontos indica dois cortes de taxa pelo Fed este ano. O mercado está negociando ativamente as expectativas de prêmio para tarifas de cobre dos EUA, e algumas fundições de cobre chinesas implementaram planos de corte de produção, impulsionando o sentimento otimista. Fundamentalmente, a taxa de crescimento da oferta de minas continua a diminuir, com os TCs se tornando negativos. Os estoques sociais domésticos estão diminuindo, e o cobre da LME está se aproximando da marca de US$ 10.000/tonelada. Espera-se que os preços do cobre permaneçam fortes no curto prazo, mas é necessário cautela contra o risco de uma correção de preços devido às expectativas de uma leve recessão econômica nos EUA.
Leitura Recomendada:
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CCI2025SMM (20ª) Conferência e Exposição da Indústria do Cobre
