Importações de bauxita aumentam; Riscos de ajuste de curto prazo a observar; Lógica otimista de médio e longo prazo permanece inalterada [Resumo da Reunião Matinal de Alumínio SMM]

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Notas da Reunião Matinal de Alumínio da SMM de 18 de Março

Mercado de Futuros: Durante a noite, o contrato de alumínio 2505 mais negociado na SHFE abriu a 20.715 yuan/tonelada, atingiu um máximo de 20.720 yuan/tonelada, um mínimo de 20.630 yuan/tonelada e fechou a 20.650 yuan/tonelada, uma queda de 65 yuan/tonelada ou 0,31%. Ontem, o alumínio LME abriu a $2.690/tonelada, atingiu um máximo de $2.699/tonelada, um mínimo de $2.650/tonelada e fechou a $2.651/tonelada, uma queda de $40/tonelada ou 1,49%.

Perspectiva Macro: No exterior, (1) Política comercial dos EUA - (i) Secretária do Tesouro dos EUA: As tarifas recíprocas em 2 de abril variarão por país, com taxas mais baixas para alguns países; (ii) Secretário de Comércio dos EUA: Comprometido em adicionar controles de exportação aos acordos comerciais. (Altista★) (2) Fitch: Rebaixou a previsão de crescimento econômico dos EUA para 2025 de 2,1% para 1,7%. Espera-se que os impactos tarifários aumentem a inflação de curto prazo nos EUA em 1 ponto percentual, e o Fed dos EUA deve adiar novos cortes de juros até o 4º trimestre de 2025. (Baixista★) (3) Doméstico, três departamentos: Apoiar a sucata e renovação de veículos comerciais com padrões de emissão China III e China IV, acelerando a substituição por veículos comerciais de alta qualidade e baixa emissão. (Altista★) (4) Em 18 de março, a Administração Nacional de Energia divulgou dados sobre o consumo de eletricidade em fevereiro. De janeiro a fevereiro, o consumo total de eletricidade em todo o país atingiu 1,556,4 bilhões de kWh, um aumento de 1,3% em relação ao ano anterior, com a geração de energia por grandes empresas industriais em 1,492,1 bilhões de kWh. (Altista★)

Fundamentos: (1) De acordo com dados divulgados pela Administração Geral de Alfândegas em 18 de março, as importações de minério de alumínio e concentrado da China em fevereiro de 2025 totalizaram 14,41 milhões de toneladas, um aumento de 28,3% em relação ao ano anterior; de janeiro a fevereiro, as importações totalizaram 30,62 milhões de toneladas, um aumento de 25,6% em relação ao ano anterior. (Baixista★) (2) De acordo com estatísticas da SMM, em 18 de março, os estoques de lingotes de alumínio em Guangdong eram de 260,400 toneladas; em Wuxi, 324,000 toneladas; e em Gongyi, 135,000 toneladas, com estoques totais nas três regiões em 719,400 toneladas, uma queda de 1,500 toneladas em relação ao dia útil anterior. (Altista★) (3) Em 18 de março, os estoques de alumínio LME registraram 49,325 toneladas, uma queda de 4,025 toneladas ou 0,82% em relação ao dia anterior. (Altista★)

Mercado de Alumínio Primário: Durante a sessão matinal de ontem, o centro do contrato de alumínio do mês atual da SHFE gradualmente se deslocou para baixo, em torno de 20.850 yuan/tonelada. No mercado à vista, o centro absoluto de preços no leste da China caiu, sem melhora significativa nas transações de mercado. As transações foram concentradas em torno de SMM A00 menos 10 yuan/tonelada, com o downstream mantendo compras just-in-time. O lingote de alumínio SMM A00 foi registrado a 20.790 yuan/tonelada, uma queda de 30 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. Na China central, os preços do alumínio estavam anteriormente em alta, levando as empresas de processamento downstream a acumular estoques de produtos acabados e adotar uma reposição cautelosa de matérias-primas. Os prêmios à vista no mercado estavam sob pressão. Recentemente, à medida que os preços do alumínio caíram, as compras just-in-time do downstream aumentaram, mas a liquidez enfraqueceu na China central devido aos riscos comerciais, limitando o movimento ascendente nos prêmios à vista. O alumínio SMM A00 da China central foi registrado a 20.660 yuan/tonelada, uma queda de 30 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, com a diferença de preço Henan-Xangai em -130 yuan/tonelada. As transações reais de mercado estavam em par ou ligeiramente abaixo dos preços da SMM China central em 10 yuan/tonelada. À medida que os preços do alumínio continuaram a cair, a atividade de negociação melhorou ligeiramente durante o dia. Deve-se prestar atenção ao reabastecimento downstream, pois os centros de prêmios podem se recuperar.

Matérias-Primas de Alumínio Secundário: Ontem, os preços à vista do alumínio primário caíram 30 yuan/tonelada em comparação com o dia de negociação anterior, com o spot SMM A00 fechando a 20.790 yuan/tonelada. O mercado de sucata de alumínio acompanhou com ligeiras quedas, e o downstream manteve compras conforme necessário. Ontem, a sucata de alumínio UBC enfardada foi cotada a 15.250-16.150 yuan/tonelada (sem impostos), e a sucata de alumínio triturada foi cotada a 16.450-17.950 yuan/tonelada (sem impostos). No curto prazo, espera-se que o mercado doméstico de sucata de alumínio permaneça fraco em ambos os lados da oferta e da demanda, sem melhorias significativas. Juntamente com os altos preços do alumínio primário e da sucata de alumínio, o downstream provavelmente continuará comprando conforme necessário, e os preços da sucata de alumínio podem flutuar dentro de uma faixa limitada em linha com o alumínio primário.

Liga de Alumínio Secundário: Ontem, os preços do alumínio caíram ligeiramente, com os preços do alumínio SMM A00 caindo 30 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior para 20.790 yuan/tonelada, enquanto os preços do alumínio secundário permaneceram estáveis. Os preços domésticos do SMM ADC12 permaneceram inalterados em relação ao dia anterior, permanecendo na faixa de 21.200-21.400 yuan/tonelada. Os preços do alumínio oscilaram estreitamente ontem, e as cotações do mercado de alumínio secundário permaneceram basicamente estáveis. A recuperação da demanda real downstream atual é moderada, com uma oferta abundante de baixo preço no mercado suprimindo o espaço de alta para os preços do ADC12. No entanto, o suporte do lado dos custos fornece alguma estabilidade de preços. Se a demanda não melhorar significativamente, os preços do ADC12 podem enfrentar pressão de queda devido ao subsequente alívio de custos e ao impacto da oferta de baixo preço no mercado.

Resumo: De uma perspectiva macro, a proteção comercial no exterior e o crescimento desacelerado criam uma ressonância baixista: as políticas comerciais dos EUA focam em tarifas diferenciadas e controles de exportação, enquanto a Fitch rebaixou a previsão de crescimento econômico dos EUA para 2025 para 1,7%, alertando que as tarifas podem aumentar a inflação e atrasar os cortes de juros do Fed dos EUA para o 4º trimestre de 2025. No mercado doméstico, a política de troca continua ganhando força, com três departamentos promovendo a sucata e renovação de veículos comerciais de alta emissão. Além disso, o consumo total de eletricidade de janeiro a fevereiro aumentou 1,3% em relação ao ano anterior, mantendo uma divergência entre as tendências domésticas e externas. No lado dos fundamentos, sinais altistas na cadeia da indústria de alumínio são evidentes: as importações de minério de alumínio da China em fevereiro aumentaram 28,3% em relação ao ano anterior, os estoques de lingotes de alumínio em Guangdong, Wuxi e Gongyi diminuíram ligeiramente em 1.500 toneladas para 719.400 toneladas, e os estoques de alumínio LME caíram 0,82%. O efeito sazonal tradicional de "março dourado e abril prateado" continua a se manifestar, com a otimização contínua da estrutura de oferta e demanda. No curto prazo, deve-se prestar atenção aos riscos de ajuste, enquanto a lógica altista de médio e longo prazo permanece inalterada. O foco contínuo será colocado nas mudanças nas políticas tarifárias dos EUA e na liberação real da demanda downstream.

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