O boom de gastos dos consumidores nos EUA desacelera, economia soa o alarme de "estagflação", mercados globais podem ser obscurecidos pela sombra da desaceleração econômica [Resumo da Reunião Matinal de Alumínio da SMM]

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Notas da Reunião Matinal de Alumínio da SMM de 18 de março

Mercado de Futuros: Durante a noite, o contrato de alumínio 2505 mais negociado da SHFE abriu a 20.900 yuan/tonelada, atingiu um máximo de 20.920 yuan/tonelada, um mínimo de 20.855 yuan/tonelada e fechou a 20.905 yuan/tonelada, uma queda de 20 yuan/tonelada ou 0,10%. Ontem, o alumínio da LME abriu a $2.690/tonelada, atingiu um máximo de $2.705/tonelada, um mínimo de $2.678/tonelada e fechou a $2.691/tonelada, uma alta de $2,5/tonelada ou 0,09%.

Macro: A proteção comercial no exterior e o crescimento desacelerado exerceram pressão de baixa, enquanto a "recuperação de dados + apoio político" doméstica proporcionou suporte duplo, continuando a divergência entre os mercados doméstico e externo: (1) A Comissão Europeia anunciará na quarta-feira uma investigação sobre o mercado de alumínio para verificar o aumento repentino das importações. A investigação visa todos os parceiros comerciais e também fechará brechas no sistema de tarifas de importação de aço. (Baixa ★) (2) As vendas no varejo dos EUA em fevereiro registraram 0,2% MoM, abaixo do crescimento esperado de 0,6%. O valor anterior foi revisado de -0,9% para -1,2%, marcando a maior queda desde julho de 2021. (Baixa ★) (3) Em 17 de março, a OCDE divulgou seu relatório provisório de perspectivas econômicas, reduzindo a previsão de crescimento econômico global para 2025 de 3,3% para 3,1% e para 2026 de 3,3% para 3%, uma queda de 0,2 e 0,3 pontos percentuais, respectivamente, em comparação com a previsão de dezembro. O relatório observou que as políticas comerciais agressivas da administração Trump estão empurrando a economia global para uma trajetória de crescimento mais lento e inflação crescente. Se as tensões comerciais aumentarem, as perspectivas econômicas podem se deteriorar ainda mais. As atuais barreiras comerciais e a crescente incerteza do mercado já estão pressionando as principais economias, levando à redução do investimento empresarial e ao enfraquecimento do ímpeto de consumo. (Baixa ★) (4) Doméstico: O "boletim econômico" nacional de janeiro-fevereiro foi divulgado: as vendas totais no varejo de bens de consumo atingiram 8,373,1 bilhões de yuan, um aumento de 4,0% YoY; a produção industrial acima do tamanho designado aumentou 5,9% YoY; a taxa média de desemprego urbana pesquisada nacionalmente foi de 5,3%. (Alta ★) (5) O Ministro do Comércio, Wang Wentao, pesquisou empresas de comércio exterior sobre a expansão das vendas domésticas, enfatizando a necessidade de acelerar a integração do comércio interno e externo, aproveitar melhor as vantagens do grande mercado doméstico e ajudar as empresas a lidar com choques externos. (Alta ★)

Fundamentos: (1) Em 17 de março de 2025, as estatísticas da SMM mostraram que o estoque social de lingotes de alumínio doméstico era de 862 mil toneladas, com estoque disponível de 736 mil toneladas, inalterado em relação à última quinta-feira e uma queda de 6 mil toneladas WoW em relação à última segunda-feira. (Alta ★) (2) Em relação ao estoque de tarugos de alumínio, os últimos dados da SMM mostraram que o estoque social de tarugos de alumínio doméstico era de 298 mil toneladas em 17 de março de 2025, uma queda de 5,400 toneladas WoW em relação à última segunda-feira. (Alta ★) (3) De acordo com os dados de estoque da LME divulgados em 17 de março, o estoque de alumínio diminuiu 4,525 toneladas, com a maior queda no Porto Klang, uma redução de 2,500 toneladas, representando 55% da queda total. O estoque do armazém de Gwangyang caiu 1,525 toneladas, e o estoque do armazém de Singapura diminuiu 500 toneladas. (Alta ★) (4) A Novelis, líder global em produtos de alumínio laminado e maior recicladora de alumínio, anunciou recentemente o desenvolvimento bem-sucedido da primeira bobina de alumínio do mundo feita inteiramente de materiais automotivos reciclados. Este material é adequado para painéis de carroceria, marcando um progresso significativo no aumento do conteúdo de alumínio reciclado dos produtos e no avanço da circularidade e sustentabilidade da indústria automotiva. (Alta ★)

Mercado de Alumínio Primário: Ontem de manhã, o contrato de alumínio de curto prazo da SHFE subiu inicialmente e depois recuou, com o centro deslocando-se para baixo em torno de 20,800 yuan/tonelada. No mercado à vista, o centro de preço absoluto no leste da China moveu-se para baixo, e as transações de mercado não mostraram melhora significativa. As transações foram concentradas em torno do SMM A00 com um desconto de 0-10 yuan/tonelada, com o downstream mantendo a compra conforme necessário. O lingote de alumínio SMM A00 foi registrado a 20,820 yuan/tonelada, uma queda de 90 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. Na China central, os preços do alumínio permaneceram altos recentemente, com empresas de processamento downstream acumulando estoques de produtos acabados e reabastecendo matérias-primas com cautela. Os prêmios à vista estavam sob pressão, sem melhora significativa. Ontem, o lingote de alumínio SMM A00 da China Central foi registrado a 20,690 yuan/tonelada, uma queda de 90 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, com uma diferença de preço Henan-Xangai de -130 yuan/tonelada. As transações reais de mercado estavam em torno dos preços da China Central da SMM com um desconto de 10 yuan/tonelada. À medida que os preços do alumínio caíram, as transações intradiárias melhoraram ligeiramente. Deve-se prestar atenção ao reabastecimento downstream após a entrega, pois os centros de prêmios devem se recuperar.

Matérias-Primas de Alumínio Reciclado: Ontem, os preços à vista do alumínio primário caíram 90 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior, com o SMM A00 à vista fechando a 20,820 yuan/tonelada. O mercado de sucata de alumínio seguiu ligeiramente a queda, com o downstream mantendo a compra conforme necessário. Ontem, a sucata de alumínio UBC enfardada foi cotada a 15,250-16,150 yuan/tonelada (sem impostos), e a sucata de alumínio triturada foi cotada a 16,450-17,950 yuan/tonelada (sem impostos). No curto prazo, o padrão de oferta e demanda de sucata de alumínio doméstico provavelmente não verá melhora significativa, juntamente com os altos preços do alumínio primário e da sucata de alumínio. Espera-se que o downstream mantenha a compra conforme necessário, e os preços da sucata de alumínio podem flutuar dentro de uma faixa limitada seguindo o alumínio primário.

Liga de Alumínio Secundário: Ontem, os preços do alumínio caíram, com os preços do alumínio SMM A00 caindo 90 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior para 20,820 yuan/tonelada, enquanto os preços do alumínio secundário permaneceram estáveis. Os preços domésticos do SMM ADC12 permaneceram inalterados em relação à última sexta-feira, permanecendo na faixa de 21,200-21,400 yuan/tonelada. No mercado de importação, os preços do ADC12 no exterior permaneceram firmes em torno de $2,500/tonelada, com perdas imediatas de importação ampliando-se para cerca de 300 yuan/tonelada. A correção fraca dos preços do alumínio ontem levou a uma ligeira divergência nas cotações do mercado de alumínio secundário. Algumas empresas mantiveram os preços firmes, observando o sentimento do mercado, enquanto outras seguiram os preços do alumínio com uma queda de 100 yuan/tonelada. Atualmente, a recuperação da demanda downstream é moderada, com uma oferta abundante de baixo preço no mercado suprimindo o espaço de alta para os preços do ADC12. No entanto, o suporte do lado dos custos proporciona alguma estabilidade de preços. Se a demanda não mostrar melhora significativa, os preços do ADC12 podem enfrentar pressão de baixa devido ao subsequente alívio de custos e ao impacto da oferta de baixo preço.

Resumo: No lado macro, a investigação da UE sobre importações de alumínio e o endurecimento das tarifas de aço, combinados com os fracos dados de varejo de fevereiro dos EUA e a revisão para baixo das previsões de crescimento global pela OCDE, adicionaram múltiplos fatores de baixa à pressão do mercado. Domesticamente, a recuperação do consumo/dados industriais de janeiro-fevereiro e a promoção do Ministério do Comércio da integração do comércio interno e externo destacaram a resiliência econômica para enfrentar os riscos externos. No lado dos fundamentos, embora o efeito da alta temporada tradicional de "Março Dourado e Abril Prateado" continue a se manifestar, o forte desempenho do desestocamento de alumínio doméstico no início de março foi parcialmente compensado pelo desafio persistente dos preços do alumínio ao limite de 21,000 yuan/tonelada, impactando o padrão de oferta e demanda na cadeia da indústria de alumínio. Os altos fluxos de saída dos armazéns recuaram dos picos, juntamente com o aumento das chegadas no fim de semana, dificultando a manutenção do forte desempenho anterior do estoque de alumínio doméstico na nova semana. No entanto, à medida que o desestocamento continua, a tendência geral das mudanças de estoque deve permanecer inalterada por enquanto. De acordo com as estatísticas da SMM, em 17 de março de 2025, o estoque social total de lingotes e tarugos de alumínio diminuiu 9,000 toneladas WoW para 1,162 milhão de toneladas, com a sexta semana de desestocamento pós-feriado em um nível médio em comparação com o mesmo período nos últimos sete anos. O aumento acumulado de estoque ao longo de 10 semanas antes e depois do Ano Novo Chinês atingiu 523,000 toneladas, um aumento de 84,7%, mostrando um desempenho medíocre. No entanto, a SMM enfatiza que, à medida que a alta temporada se aprofunda, a lógica de fortalecimento marginal do ímpeto de reabastecimento do usuário final ainda existe.

[As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto de pesquisa de investimento. Os clientes devem tomar decisões prudentes e não substituir isso por julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas à SMM.]