De acordo com os dados da SMM, a partir de 6 de março de 2025, os estoques sociais de cátodos de cobre no mercado principal da SMM começaram a ser reduzidos consecutivamente, com uma redução total superior a 20 mil toneladas nas últimas três estatísticas. Em 14 de março de 2025, os estoques domésticos de cátodos de cobre totalizavam 345,500 toneladas, uma queda de 33,600 toneladas em relação ao ano anterior, indicando que o ponto de virada do desestocamento em 2025 chegou mais cedo do que em 2024.
Nesta sexta-feira, os preços do cobre ultrapassaram o limite de 80 mil yuan/tonelada. No entanto, com a redução dos estoques e o aumento do spread de Contango entre os contratos de cobre SHFE 2503 e 2504, o cobre à vista continuou sendo convertido pelos fornecedores em warrants de futuros, reduzindo a circulação de cobre à vista. Além disso, com a aproximação da entrega, os comerciantes de cobre à vista mantiveram firmes os prêmios à vista, com os descontos à vista diminuindo ao longo da semana até se transformarem em pequenos prêmios.
Do lado da oferta, surgiram oportunidades de exportação, e os fluxos de comércio global mudaram devido ao aumento dos preços do cobre na COMEX. Os estoques na zona alfandegada aumentaram, as exportações das fundições cresceram e os prêmios do cobre de Yangshan subiram, levando à redução do fornecimento doméstico de cobre importado. Enquanto isso, a manutenção das fundições reduziu a oferta na região leste da China, e as entradas recentes nos armazéns diminuíram.
No contexto dos preços do cobre atingindo 80 mil yuan/tonelada, o sentimento de compra a jusante foi significativamente reprimido. Grandes empresas de barras de cobre, apesar de terem pedidos, mostraram demanda enfraquecida pela aquisição de cátodos de cobre, consumindo principalmente matérias-primas de baixo custo previamente estocadas. Pequenas e médias empresas também se concentraram em retiradas de contratos de longo prazo para aquisição de cátodos de cobre. Nesta semana, a taxa de operação semanal (7 a 13 de março) das principais empresas domésticas de barras de cátodos de cobre subiu para 75,14%, um aumento de 2,01 pontos percentuais em relação ao mês anterior, mas 1,36 pontos percentuais abaixo do esperado. Os estoques de matérias-primas continuaram a cair, com uma redução de 10,50% em relação ao mês anterior. Fornecedores de matérias-primas de cobre secundário venderam ativamente a preços altos, e empresas de barras de cobre secundário relataram que, após a recuperação dos preços do cobre, a circulação de matérias-primas de cobre secundário no mercado foi significativamente maior do que antes. Espera-se que as matérias-primas de cobre secundário complementem parcialmente as matérias-primas de cátodos de cobre.
Em resumo, os preços do cobre reprimiram um aumento significativo nas taxas de operação a jusante, com crescimento limitado em novos pedidos. O desestocamento foi impulsionado principalmente pela redução na oferta das fundições e pela diminuição das importações de cobre. Embora as empresas de processamento a jusante também tenham registrado uma queda nos estoques de matérias-primas, isso se deveu principalmente ao consumo de estoques de baixo custo adquiridos anteriormente, sem uma forte disposição para continuar a aquisição em larga escala de cátodos de cobre. Olhando para a próxima semana, sob a pressão dos altos preços do cobre, espera-se que as empresas a jusante se concentrem na aquisição just-in-time. No entanto, a redução da oferta continua sendo um problema persistente, e prevê-se que, após a entrega do contrato de cobre SHFE 2503, os estoques sociais continuem a diminuir.
![[ Análise SMM ] Um guia visual para os relatórios semestrais de 2026 de 19 fundições de cobre](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gCNEi20251217171715.jpeg)
