Comentário da Manhã da SMM para Metais Básicos da SHFE (10 de março)

SHANGHAI, 10 de março (SMM) –
Cobre
Na noite da última sexta-feira, o cobre LME abriu a $9.679/mt, inicialmente atingindo um máximo de $9.691,5/mt. Em seguida, oscilou para baixo, recuperou-se brevemente durante a sessão e continuou a cair, tocando um mínimo de $9.564/mt próximo ao fechamento. Recuperou-se ligeiramente no final, encerrando finalmente a $9.602/mt, uma queda de 0,9%. O volume de negociação atingiu 20.000 lotes, e o interesse em aberto ficou em 303.000 lotes. Na noite da última sexta-feira, o contrato mais negociado de cobre SHFE 2504 abriu a 78.440 yuan/mt, oscilou inicialmente e tocou um mínimo de 78.330 yuan/mt. Em seguida, subiu para um máximo de 78.910 yuan/mt durante a sessão, oscilou para baixo próximo ao fechamento e finalmente encerrou a 78.430 yuan/mt, uma queda de 0,34%. O volume de negociação atingiu 36.000 lotes, e o interesse em aberto ficou em 169.000 lotes. No lado macro, na semana passada, as políticas comerciais erráticas de Trump aumentaram as preocupações do mercado sobre uma recessão econômica nos EUA. Somado aos dados mistos de folhas de pagamento não agrícolas de fevereiro, as folhas de pagamento não agrícolas de fevereiro registraram 151.000, ligeiramente abaixo das expectativas do mercado, enquanto a taxa de desemprego ficou em 4,1%, a mais alta desde novembro de 2024. O mercado de trabalho desacelerou, e as ações dos EUA oscilaram sob pressão. Na última sexta-feira, Powell também falou para estabilizar as expectativas do mercado, afirmando que não havia pressa em cortar as taxas de juros antes que o impacto das políticas de Trump ficasse mais claro, levando a um recuo nos preços do cobre. Esta semana, os dados de inflação dos EUA serão o ponto focal do mercado. Fundamentalmente, os preços do cobre têm oscilado recentemente para cima, com as empresas downstream comprando principalmente conforme necessário, e o sentimento de negociação no mercado permanece relativamente cauteloso. Olhando para esta semana, à medida que a data de entrega se aproxima, espera-se que os fornecedores mantenham um sentimento forte para sustentar as cotações, com os preços provavelmente permanecendo firmes. No entanto, devido à pressão de recursos abundantes de warrants de armazém, os prêmios e descontos à vista provavelmente não terão movimentos significativos para cima. Em termos de preços, as tarifas no exterior continuam a perturbar o mercado, o índice do dólar dos EUA permanece baixo, e as expectativas de políticas domésticas fornecem forte suporte, criando uma perspectiva geral positiva. Espera-se que os preços do cobre oscilem em níveis altos hoje.

Alumínio
Futuros: Na última sexta-feira, o contrato de alumínio SHFE 2504 abriu a 20.855 yuan/mt, com um máximo de 20.920 yuan/mt e um mínimo de 20.790 yuan/mt, fechando a 20.880 yuan/mt, uma queda de 5 yuan/mt ou 0,02% em relação ao fechamento anterior. No mesmo dia, o alumínio LME abriu a $2.699/mt, atingiu um máximo de $2.711/mt e um mínimo de $2.675,5/mt, e fechou a $2.689/mt, uma queda de $14/mt ou 0,52%.
Resumo: No lado macro, os dados de emprego dos EUA ficaram abaixo das expectativas, fortalecendo a perspectiva de múltiplos cortes de juros pelo Fed dos EUA este ano, levando a um recuo no índice do dólar dos EUA. No mercado doméstico, as Duas Sessões enfatizaram a estabilização da economia, fornecendo suporte macro para os preços do alumínio. No lado fundamental, a retomada da produção de alumínio doméstico está progredindo, com capacidade esperada para ser liberada até o final de março. Em termos de inventário, os estoques de alumínio continuaram a cair esta semana. De acordo com a pesquisa da SMM, os estoques de alumínio caíram 18.000 mt em relação à semana anterior, para 868.000 mt hoje. Somado à alta temporada de "março dourado e abril prateado", as taxas operacionais das empresas de processamento de alumínio continuaram a subir, fortalecendo o suporte ao consumo de alumínio. No geral, os fatores macroeconômicos são mistos, com o suporte macro doméstico permanecendo intacto, enquanto as barreiras comerciais no exterior aumentam, mas com alta incerteza. No lado fundamental, tanto a oferta quanto a demanda estão crescendo. À medida que a alta temporada de consumo se aproxima, a maioria dos setores vê volumes crescentes de pedidos e taxas operacionais, combinados com a redução dos estoques sociais de lingotes de alumínio, fornecendo forte suporte aos preços do alumínio. No curto prazo, espera-se que os preços do alumínio oscilem para cima em níveis altos.
Chumbo
Na última sexta-feira, o chumbo LME abriu a $2.035/mt, oscilou para baixo durante a sessão asiática, enfraqueceu ainda mais para um mínimo de $2.012/mt na sessão europeia e recuperou-se ligeiramente antes de fechar a $2.016/mt, uma queda de $23/mt ou 1,13%.

Na noite da última sexta-feira, o contrato mais negociado de chumbo SHFE 2504 abriu a 17.400 yuan/mt, caiu para um mínimo de 17.355 yuan/mt no início do pregão e recuperou-se ligeiramente para fechar a 17.405 yuan/mt, uma queda de 70 yuan/mt ou 0,4%.
Sob as perturbações macroeconômicas e o amplo declínio nos metais não ferrosos, o sentimento altista nos futuros de chumbo diminuiu. Os preços domésticos ainda precisarão de mais orientação política e da implementação de políticas de troca. No lado fundamental, por um lado, a retomada da produção em empresas de chumbo primário e secundário e a entrada em operação de novas capacidades de chumbo refinado secundário trouxeram mais oferta de chumbo refinado. No entanto, ao mesmo tempo, os suprimentos de matérias-primas, como baterias usadas e concentrados de chumbo, também estão se tornando cada vez mais escassos. Os preços do chumbo estão oscilando em níveis altos, com fraca empolgação de compra downstream. À medida que o spread de preços à vista-futuros se amplia, os fornecedores estão aumentando as transferências de armazém para entrega. Esta semana marca a semana anterior à entrega do contrato SHFE 2503, e atenção deve ser dada ao risco de acumulação visível de estoques e à pressão de recuo nos preços do chumbo.
Zinco
Na última sexta-feira, o zinco LME abriu a $2.929/mt. No início da sessão, o zinco LME atingiu um máximo de $2.929/mt, depois oscilou em torno da linha média diária. Durante a sessão noturna, caiu para um mínimo de $2.873,5/mt, seguido por um período de oscilações em níveis baixos, e finalmente fechou em queda a $2.882/mt, uma diminuição de $44/mt ou 1,5%. O volume de negociação diminuiu para 11.584 lotes, e o interesse em aberto caiu 3.265 lotes para 220.000 lotes. Na última sexta-feira, o zinco LME formou um candlestick baixista, com suporte fornecido pela média móvel de 5 dias abaixo. O estoque de zinco LME diminuiu 775 mt para 160.175 mt, uma queda de 0,48%. A taxa de desemprego dos EUA em fevereiro superou o valor anterior, e o índice do dólar dos EUA permaneceu em um nível baixo, apoiando o zinco LME a sustentar níveis altos. No entanto, as preocupações do mercado com a demanda persistiram devido às perturbações tarifárias, limitando o impulso de alta do zinco LME.
Na última sexta-feira, o contrato mais negociado de zinco SHFE 2504 abriu a 23.880 yuan/mt. No início da sessão, o zinco SHFE caiu ligeiramente para um mínimo de 23.820 yuan/mt, depois recuperou-se do mínimo e subiu continuamente, atingindo um máximo de 23.975 yuan/mt antes de recuar próximo à linha média diária. Eventualmente, fechou em queda a 23.915 yuan/mt, uma diminuição de 45 yuan/mt ou 0,19%. O volume de negociação diminuiu para 62.154 lotes, e o interesse em aberto caiu 3.328 lotes para 86.292 lotes. Na última sexta-feira, o zinco SHFE formou um candlestick altista, com resistência da média móvel de 5 dias acima. Embora o estoque doméstico de lingotes de zinco tenha continuado a diminuir, refletindo uma recuperação gradual no consumo downstream de zinco, os custos de tratamento de concentrados de zinco domésticos continuaram a subir. Em março, as expectativas de aumento de produção de zinco refinado enfraqueceram o suporte do lado da oferta para os preços do zinco, pressionando o centro do zinco SHFE para baixo.

Estanho
No cenário macroeconômico internacional, os dados de emprego ADP de fevereiro nos EUA ficaram significativamente abaixo das expectativas, pressionando o índice do dólar dos EUA, que recuou para cerca de 104. Somado ao anúncio do plano de infraestrutura em larga escala da Alemanha, isso impulsionou a alta geral no setor de metais não ferrosos. Durante as Duas Sessões da China, o relatório de trabalho do governo propôs várias políticas de estabilização do crescimento, incluindo uma taxa de déficit fiscal planejada em 4% e a emissão de mais de 11 trilhões de yuan em novos títulos especiais e de governos locais. As expectativas do mercado para políticas de estabilização do crescimento aumentaram, e os ativos chineses geralmente fecharam em alta. No entanto, como as declarações políticas não superaram as expectativas, o mercado manteve uma atitude cautelosa em relação à orientação macroeconômica, limitando o espaço de alta para os preços do estanho.
Do ponto de vista do mercado doméstico de minério de estanho, no geral, o lado da oferta permanece incerto. Embora haja uma expectativa de retomada da produção nas minas de estanho do Estado Wa em Mianmar, a retomada real exige um período de preparação de três meses, deixando a situação de oferta apertada no curto prazo sem solução. A escalada do conflito armado M23 na RDC ameaça o transporte local de minério de estanho, exacerbando ainda mais as incertezas de oferta. As taxas operacionais dos fundidores domésticos permanecem baixas, a circulação no mercado à vista está apertada, o estoque de estanho LME continua a diminuir, enquanto o acúmulo de estoque social doméstico é evidente. Do lado da demanda, as empresas downstream aumentaram as compras just-in-time, e os pedidos no mercado à vista aumentaram. No entanto, a recuperação geral do consumo ainda requer tempo para validação. O crescimento da demanda nos setores de eletrônicos e novas energias apoia os preços do estanho, enquanto os setores de consumo tradicionais permanecem fracos, e o sentimento do mercado permanece cauteloso.
Em resumo, prevendo as tendências de preços do estanho, espera-se que o estanho SHFE oscile em um intervalo entre 255.000-265.000 yuan/mt no curto prazo. Apoiado por fatores macroeconômicos favoráveis e baixos estoques, os preços podem manter uma tendência relativamente forte. No entanto, atenção deve ser dada ao progresso da retomada da produção no Estado Wa e ao risco de recuo causado pela insuficiência de sustentabilidade do consumo downstream. Recomenda-se que os investidores monitorem os sinais das políticas das Duas Sessões impulsionando a demanda por metais industriais, mudanças nos estoques de estanho domésticos e no exterior, progresso na retomada das minas de estanho do Estado Wa, tendências políticas do Fed dos EUA e a evolução do ambiente comercial global. Recomenda-se negociação de intervalo no curto prazo, enquanto estratégias de médio prazo aguardam a clarificação do desequilíbrio entre oferta e demanda.
Níquel
Na semana passada, os preços do níquel oscilaram em alta, com os preços à vista variando entre 127.400-129.700 yuan/mt, enquanto os preços dos futuros de níquel na SHFE oscilaram entre 124.600 yuan/mt e 131.400 yuan/mt, rompendo com sucesso o patamar de 130.000 yuan. O recuo no índice do dólar americano forneceu suporte para os metais básicos, e a temporada de chuvas em andamento na Indonésia e nas Filipinas também sustentou os preços do minério de níquel. Embora fatores macroeconômicos favoráveis tenham impulsionado o otimismo geral do mercado, os estoques de níquel refinado permaneceram altos, limitando o potencial de alta no curto prazo. Do ponto de vista macroeconômico, os frequentes anúncios de políticas da Indonésia, especialmente medidas para controlar as cotas do RKAB deste ano para estabilizar os preços do níquel e as disposições sobre câmbio para exportações de recursos naturais no Decreto Presidencial nº 8, refletem a intenção do governo indonésio de orientar os preços do níquel e aumentar o valor dos produtos. Além disso, a temporada de chuvas nas Filipinas está chegando ao fim, com as minas gradualmente oferecendo cotações para embarques de março, e os preços de transação FOB suavizaram em comparação com os níveis pré-temporada de chuvas. No entanto, o sentimento de manter firmes as cotações para minério de níquel de médio a alto teor permanece. No mercado doméstico, as siderúrgicas retomaram as operações após o feriado, demonstrando otimismo quanto à demanda por NPI de alto teor, mas a aceitação dos produtores de NPI por minério de níquel de alto preço foi limitada, levando a um leve declínio nos preços de licitação para minério de níquel filipino de médio teor. Fundamentalmente, a oferta de minério de níquel permanece apertada, e o preço absoluto do minério de níquel deve subir, embora em um ritmo mais lento. O fim da temporada de chuvas em Sulawesi impactará as mudanças específicas na circulação do mercado de minério de níquel. Olhando para a próxima semana, os preços do níquel podem continuar sendo influenciados pelo cabo de guerra entre fatores macroeconômicos favoráveis e fundamentos pessimistas, com potencial de alta no curto prazo permanecendo, mas os ganhos gerais provavelmente serão limitados.