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No lado macroeconômico, esta semana viu uma renovação das tensões comerciais entre EUA e China, com o pânico do mercado se intensificando antes da implementação das tarifas dos EUA. O índice do dólar americano despencou de cerca de 107 pontos para abaixo da marca crítica de 104 pontos durante a semana, enquanto indicadores persistentes de emprego e economia fracos aumentaram as preocupações com o arrefecimento do consumo nos EUA. A venda de títulos do Tesouro dos EUA elevou o rendimento do Tesouro de 10 anos. Na China, as "Duas Sessões" realizadas esta semana definiram o tom para as políticas econômicas de 2025, mantendo a meta de crescimento anual do PIB em 5% e aumentando a proporção do déficit fiscal para apoiar o crescimento econômico. No geral, a resiliência do consumo permaneceu robusta sob o suporte das políticas. Afetado pela queda acentuada no índice do dólar americano e pelo impacto das tarifas dos EUA, o contrato mais negociado da COMEX subiu mais de 5% durante a semana, com a diferença de preço entre LME e COMEX ultrapassando novamente $1.000/mt. O cobre da LME foi forçado a subir, passando de $9.350/mt para cerca de $9.660/mt até o final da semana, enquanto o contrato mais negociado de cobre SHFE saltou para pouco abaixo de 79.000 yuan/mt.
No lado fundamental, o mercado de concentrado de cobre continuou a se deteriorar, com o Índice de Concentrado de Cobre Importado SMM (semanal) caindo para -$15/mt. Devido ao estreitamento da estrutura da LME, o QP à vista avançou de M+5 e M+6. O estoque portuário de concentrado de cobre doméstico continuou a diminuir, já que algumas fundições realizaram manutenção em março, destacando a escassez no mercado de material frio tanto doméstico quanto no exterior. Para o cátodo de cobre, o efeito de sifonamento da América do Norte continuou a absorver remessas da América do Sul e da África, enquanto o transbordo de B/Ls sul-americanos também surgiu no mercado offshore asiático. A diferença de preço entre fontes domésticas e B/Ls registrados na CME aumentou ainda mais, ultrapassando $50/mt durante a semana para atingir um recorde histórico, com divergência significativa no mercado. No mercado doméstico, o estoque social começou a ser reduzido esta semana, os prêmios à vista continuaram a subir e os fornecedores mostraram forte sentimento em manter firmes as cotações. A estrutura do contrato de cobre SHFE 2505 para 2507 expandiu para cerca de um BACK de 250 yuan/mt, com expectativas de aperto nas importações sendo transmitidas ao mercado doméstico.
Olhando para a próxima semana, os dados do CPI dos EUA e as mudanças nas tarifas devem fornecer mais orientações para o dólar americano. Se os dados do CPI continuarem a cair, o dólar americano pode enfrentar mais resistência, oferecendo suporte mais forte para os preços do cobre na base. Se isso ressoar com o aperto a montante, os preços do cobre ainda podem ter espaço para alta. Espera-se que o cobre da LME flutue entre $9.600-9.850/mt, enquanto o cobre SHFE deve variar de 78.000-79.500 yuan/mt. No lado à vista, embora as fundições domésticas não mostrem sinais de cortes na produção, a redução de estoques aumentou a confiança do mercado em manter firmes as cotações. Os preços à vista contra o contrato de cobre SHFE 2504 devem variar de um desconto de 50 yuan/mt a um prêmio de 30 yuan/mt.
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