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3.5 Resumo da Reunião Matinal de Alumínio da SMM
Mercado de Futuros: Durante a noite, o contrato de alumínio 2504 mais negociado na SHFE abriu a 20.670 yuan/tonelada, atingiu um máximo de 20.675 yuan/tonelada, um mínimo de 20.560 yuan/tonelada e fechou a 20.575 yuan/tonelada, uma queda de 100 yuan/tonelada ou 0,48%. Ontem, o alumínio na LME abriu a $2.613/tonelada, atingiu um máximo de $2.626/tonelada, um mínimo de $2.597,5/tonelada e fechou a $2.622,5/tonelada, uma alta de $11,5/tonelada ou 0,44%.
Macro: (1) Trump declarou que as tarifas retaliatórias do Canadá sobre os EUA desencadeariam imediatamente "tarifas recíprocas equivalentes" pelos EUA. O Secretário de Comércio dos EUA mencionou que as tarifas poderiam ser suspensas se os países provassem que podem interromper o fluxo de fentanil. A UE condenou fortemente as tarifas dos EUA sobre o Canadá e o México. O Secretário de Comércio indicou após as 5h de hoje que Trump poderia ceder nas tarifas com o Canadá e o México, possivelmente anunciando reduções amanhã (baixista★). (2) Devido às incertezas nas perspectivas econômicas e comerciais, o mercado de futuros de taxas de juros precificou totalmente três cortes de taxas pelo Fed dos EUA em 2025, com uma probabilidade superior a 50% de um corte em maio (altista★). (3) A terceira sessão do 14º Congresso Nacional do Povo realizou uma coletiva de imprensa hoje (4 de março) no Grande Salão do Povo, onde o porta-voz Lou Qinjian respondeu a perguntas de jornalistas nacionais e estrangeiros sobre a agenda e questões relacionadas. Lou apresentou que, em novembro de 2024, a 12ª reunião do Comitê Permanente do 14º Congresso Nacional do Povo aprovou um limite adicional de 6 trilhões de yuan para dívidas de governos locais para substituir dívidas ocultas existentes. Até o final do ano passado, a cota de 2 trilhões de yuan em títulos de substituição para 2024 foi totalmente emitida, com a maioria das regiões concluindo a substituição. A emissão dos 2 trilhões de yuan em títulos de substituição para 2025 já começou, mitigando efetivamente os riscos da dívida dos governos locais, garantindo operações fiscais locais estáveis e apoiando o desenvolvimento de alta qualidade (altista★).
Fundamentos: (1) De acordo com estatísticas da SMM, em 4 de março, os estoques de lingotes de alumínio eram de 264.500 toneladas em Guangdong, 328.400 toneladas em Wuxi e 152.000 toneladas em Gongyi, com um aumento total de 2.800 toneladas em comparação com o dia de negociação anterior (baixista★). (2) Para os estoques domésticos de tarugos de alumínio, Guangdong registrou 158.800 toneladas e Wuxi registrou 73.600 toneladas, com uma redução total de 1.800 toneladas (altista★). (3) De acordo com os dados de segunda-feira da LME, uma parte controlava até 90% do estoque de alumínio na Bolsa de Metais de Londres, avaliado em aproximadamente $500 milhões. A bolsa não divulgou a identidade do grande detentor da posição. Em 28 de fevereiro, o estoque total de lingotes de alumínio na LME era de 517.150 toneladas, com 206.900 toneladas de warrants registrados em armazéns e 310.250 toneladas de warrants cancelados. Os contratos futuros atuais da LME exibem uma estrutura de backwardation. Em 21 de fevereiro, os fundos de investimento da LME detinham 177.961 posições longas, o nível mais alto desde janeiro de 2018 (altista★). (4) A New Zealand Aluminum Smelters (NZAS) da Rio Tinto concordou em adiar o reinício da fundição de alumínio de Tiwai Point até 31 de agosto, no mais tardar, para garantir que a Meridian Energy possa assegurar 50 MW de fornecimento de eletricidade durante este inverno. A capacidade existente da fundição é de 365.000 toneladas, com o progresso do reinício atualmente em cerca de 70% (altista★).
Mercado de Alumínio Primário: Ontem à noite, no mercado do leste da China, fornecedores que anteriormente retinham cargas tornaram-se mais ativos em vender devido aos altos preços futuros, pressão financeira e motivos de lucro. Os prêmios à vista ficaram sob pressão, com o alumínio A00 da SMM negociado com um desconto de 10 yuan/tonelada. O alumínio A00 da SMM estava com um desconto de 40 yuan/tonelada em relação ao contrato de alumínio 2503 da SHFE, uma queda de 10 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. O lingote de alumínio A00 da SMM foi registrado a 20.600 yuan/tonelada, uma queda de 30 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. No mercado da China central, os fornecedores estavam ativos em vender durante a sessão inicial, mas o sentimento de compra a jusante enfraqueceu devido aos altos preços futuros, levando a um colapso nos prêmios à vista. O alumínio A00 da SMM na China central estava a 20.490 yuan/tonelada em relação ao contrato de alumínio 2503 da SHFE, uma queda de 50 yuan/tonelada em relação ao dia de negociação anterior. A diferença de preço entre Henan e Xangai era de -110 yuan/tonelada, com transações reais no mercado a um desconto de cerca de 10 yuan/tonelada em relação ao preço da SMM na China central.
Matérias-Primas de Alumínio Secundário: Ontem, os preços à vista do alumínio primário caíram 30 yuan/tonelada em comparação com o dia de negociação anterior, com o alumínio à vista A00 da SMM fechando a 20.600 yuan/tonelada. Os preços da sucata de alumínio permaneceram basicamente estáveis, com a sucata de alumínio UBC enfardada cotada a 15.050-15.850 yuan/tonelada (sem impostos) e a sucata de alumínio tensa triturada a 16.350-17.950 yuan/tonelada (sem impostos). À medida que os preços do alumínio caíram ligeiramente, os preços da sucata de alumínio permaneceram firmes, reduzindo a diferença de preço entre o metal primário e a sucata. Atualmente, os comerciantes de sucata de alumínio estão ativos em vender, mas a demanda das empresas de utilização de sucata a jusante ficou aquém das expectativas, levando a uma barganha para baixo nos preços de compra. As transações gerais do mercado foram moderadas. No curto prazo, espera-se que os preços da sucata de alumínio continuem flutuando dentro de uma faixa limitada com o alumínio primário.
Liga de Alumínio Secundário: Ontem, os preços do alumínio devolveram os ganhos do dia anterior, com os preços do alumínio A00 da SMM caindo 30 yuan para 20.600 yuan/tonelada em comparação com o dia de negociação anterior. Os preços do alumínio secundário permaneceram estáveis. Os preços domésticos do SMM ADC12 mantiveram-se estáveis em 21.100-21.300 yuan/tonelada, enquanto os preços do ADC12 no exterior permaneceram altos em $2.480-2.500/tonelada, com perdas imediatas de importação persistindo em 200-300 yuan/tonelada, mantendo a janela de importação fechada. O leve recuo nos preços do alumínio ontem deixou o mercado de alumínio secundário relativamente estável, com a maioria dos fabricantes mantendo preços estáveis, enquanto alguns reduziram os preços em 100 yuan/tonelada. Entrando em março, a temporada de pico esperada não se materializou, com os fabricantes geralmente relatando um crescimento fraco de pedidos. As transações reais foram moderadas, apresentando desempenho inferior ao mesmo período do ano passado. A demanda fraca continua a limitar o espaço de alta para os preços do ADC12. No curto prazo, espera-se que os preços do ADC12 continuem flutuando dentro de uma faixa limitada. O foco futuro deve estar nas mudanças na liquidez do mercado de matérias-primas e no ritmo de recuperação do consumo final.
Resumo: No lado macro, Canadá e México começaram a retaliar contra os aumentos tarifários de Trump, mas as políticas tarifárias resultantes permanecem "imprevisíveis", com o sentimento de aversão ao risco do mercado ainda se espalhando. O índice do dólar dos EUA caiu para cerca de 105, enfrentando resistência. No mercado doméstico, a emissão de 2 trilhões de yuan em títulos de substituição começou, e as Duas Sessões estão prestes a se reunir, com o foco do mercado nas expectativas de implementação de políticas. No lado dos fundamentos, o suporte de custo mostrou sinais de estabilização, juntamente com uma recuperação constante nas taxas operacionais a jusante antes da tradicional temporada de pico de "março dourado e abril prateado". Deve-se prestar atenção à realização sustentada da demanda de consumo final de março. Em termos de estoque, os estoques domésticos de lingotes e tarugos de alumínio aumentaram apenas 6.500 toneladas nesta segunda-feira, indicando uma desaceleração no acúmulo de estoques, com um ponto de virada no estoque provavelmente se aproximando. Espera-se que a pressão do lado da oferta diminua gradualmente. A SMM acredita que, impulsionado pelo sentimento macroeconômico e pelas expectativas de negociação, o alumínio na SHFE tem mais probabilidade de subir do que cair. No entanto, preocupações com o aumento das fricções comerciais no exterior merecem atenção às expectativas de políticas durante as Duas Sessões. No curto prazo, espera-se que os preços do alumínio flutuem em alta em níveis elevados.
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