Diferença de Preço entre Quente e Frio em Fevereiro-Março Continuará a Oscilar em Níveis Elevados [Análise SMM]

I. Visão Geral

A tendência de preços da bobina laminada a frio (CRC) de janeiro a fevereiro mostrou um salto inicial seguido por um recuo, acompanhado por uma redução na diferença de preços entre a bobina laminada a quente (HRC) e a CRC, embora ainda flutuando em níveis altos. A redução na diferença de preços foi principalmente devido ao declínio flutuante nos preços da CRC, que reduziu ativamente a diferença de preços. Para a CRC, em termos de oferta, os lucros atuais da CRC foram favoráveis, e as siderúrgicas demonstraram alta motivação para a produção de CRC. A produção de CRC de janeiro a fevereiro permaneceu em níveis elevados. Do lado da demanda, devido ao feriado do Ano Novo Chinês e à baixa temporada de consumo, a demanda aparente por CRC de janeiro a fevereiro caiu em relação ao mês anterior. O padrão de forte oferta e fraca demanda levou a um rápido acúmulo de estoques de CRC. Para a HRC, embora também tenha enfrentado um padrão de forte oferta e fraca demanda com acúmulo de estoques na baixa temporada de janeiro a fevereiro, os preços da HRC oscilaram de forma estável durante o período, sustentados por expectativas macroeconômicas positivas e forte suporte de custos.

Conforme mostrado no gráfico, a diferença de preços entre HRC e CRC inicialmente aumentou e depois recuou durante janeiro e fevereiro, com a diferença excedendo 800 yuan/mt antes de diminuir. A principal razão foi que a demanda aparente por CRC em dezembro de 2024 aumentou cerca de 5% em relação ao ano anterior. Para responder às políticas tarifárias previstas após a posse de Trump, os setores de eletrodomésticos e automotivo aumentaram os pedidos de exportação, impulsionando a demanda por consumo de CRC. Em termos de oferta, embora a produção de CRC tenha permanecido maior do que no mesmo período do ano passado, as condições climáticas afetaram a logística, desacelerando as chegadas ao mercado. Isso levou a um leve descompasso entre oferta e demanda de CRC em dezembro, ampliando ainda mais a diferença de preços entre HRC e CRC. Entrando em janeiro, à medida que as montadoras concluíram seus esforços de final de ano para atingir metas anuais e os pedidos de exportação terminaram, juntamente com a chegada do feriado do Ano Novo Chinês, a atividade de negociação no mercado esfriou gradualmente, e a diferença de preços entre HRC e CRC subsequentemente diminuiu.

II. A Diferença de Preços Entre HRC e CRC Continuará a Flutuar em Níveis Altos em Fevereiro-Março

Olhando para o futuro, em termos de oferta de CRC, de acordo com o último acompanhamento da SMM, o volume planejado de produção de materiais comerciais de CRC por 31 siderúrgicas principais em fevereiro totalizou 4,24 milhões de toneladas, uma queda de 60,600 toneladas ou 1,4% em relação à produção real de materiais comerciais de CRC em janeiro. Em uma base diária média, fevereiro, com menos dias, teve uma produção média diária planejada de 151,500 toneladas, um aumento de 9,2% em relação à produção média diária real de janeiro. No geral, espera-se que a produção de CRC em fevereiro permaneça em níveis elevados. Do lado da demanda, de acordo com o último relatório da ChinaIOL sobre os três principais eletrodomésticos, o cronograma total de produção de condicionadores de ar, geladeiras e máquinas de lavar em fevereiro de 2025 foi de 29,14 milhões de unidades, um aumento de 30,6% em relação ao ano anterior. Por produto, a produção de condicionadores de ar domésticos foi de 15,93 milhões de unidades, um aumento de 35,6% em relação ao ano anterior; a produção de geladeiras foi de 6,32 milhões de unidades, um aumento de 29,2% em relação ao ano anterior; e a produção de máquinas de lavar foi de 6,89 milhões de unidades, uma queda de 21,3% em relação ao ano anterior. Em janeiro de 2025, a taxa de operação da indústria automotiva foi de 86,6%, um aumento de 6,9% em relação ao ano anterior. No entanto, a indústria automotiva enfraqueceu este mês, à medida que as empresas gradualmente suspenderam as operações no final do mês devido ao feriado do Ano Novo Chinês, desacelerando a produção em todo o país. No entanto, algumas empresas relataram a continuidade da produção durante o feriado para atender a pedidos acumulados. A SMM estima que a taxa de operação da indústria automotiva em fevereiro seja de cerca de 83,6% e em março de cerca de 86,3%. No geral, a manufatura downstream está em um estado de recuperação lenta.No entanto, o estoque atual de CRC no mercado não é alto. De acordo com os últimos dados, o estoque total de CRC em todo o país diminuiu cerca de 300,000 toneladas ou 15% em relação ao ano anterior com base no calendário lunar. Em resumo, o desequilíbrio atual entre oferta e demanda de CRC não é significativo. Durante fevereiro-março, à medida que o desequilíbrio se acumula gradualmente, espera-se que a diferença de preços entre HRC e CRC continue a flutuar em níveis altos acima de 600 yuan/mt.