Notícias SMM de 13 de fevereiro:
Os gráficos mensais dos três principais futuros de cobre do mundo mostraram ganhos em janeiro, impulsionados por preocupações com conflitos comerciais globais intensificados devido às tarifas do presidente dos EUA, Trump. Os futuros de cobre da COMEX lideraram com um aumento mensal de 6,12%, superando significativamente o cobre da SHFE e o cobre da LME, que subiram 2,36% e 3,42%, respectivamente. Entrando em fevereiro, o sentimento macroeconômico externo repetidamente perturbou o mercado, e o índice do dólar americano recuou no geral. A oferta apertada de minério de cobre persistiu, com o Índice de Concentrado de Cobre Importado da SMM (semanal) entrando em território negativo por duas semanas consecutivas. Com a aproximação das Duas Sessões, as expectativas do mercado por políticas macroeconômicas favoráveis na China aumentaram, impulsionando ainda mais os preços do cobre. Até as 15h20 de 13 de fevereiro, o gráfico mensal de cobre da COMEX para fevereiro subiu temporariamente 10,43%, o cobre da LME subiu 4,35% e o cobre da SHFE subiu 2,66%.
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Fundamentos
O Índice de Concentrado de Cobre Continuou a Enfraquecer em Janeiro; Índice de Concentrado de Cobre Importado (semanal) Entrou em Território Negativo por Duas Semanas Consecutivas
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De acordo com as cotações da SMM, o Índice de Concentrado de Cobre da SMM (mensal) para janeiro de 2025 foi de $1,76/mt, uma queda de $6,33/mt em relação a dezembro de 2024. Revisando suas tendências históricas de preços, o Índice de Concentrado de Cobre da SMM (mensal) atingiu o pico de $10,38/mt em novembro de 2024 antes de recuar em dezembro de 2024 e janeiro de 2025. Notavelmente, como o mercado de minério de cobre permaneceu apertado em janeiro, o Índice de Concentrado de Cobre continuou a enfraquecer. Além disso, o Índice de Concentrado de Cobre Importado da SMM (semanal) entrou em território negativo por duas semanas consecutivas, com a leitura de 7 de fevereiro em -$2,70/mt, uma queda de $0,5/mt em relação à semana anterior, que foi de -$2,20/mt.
Produção de Cátodo de Cobre em Janeiro Caiu 7,46% MoM; Produção de Fevereiro Deve Aumentar MoM
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Produção Doméstica: Em janeiro, a produção de cátodo de cobre da China pela SMM diminuiu 81,700 mt MoM, uma queda de 7,46%, mas aumentou 4,54% YoY, superando as expectativas em 6,500 mt. A queda significativa na produção de janeiro foi principalmente devido aos seguintes motivos: 1. Alguns fundidores tiveram um período estatístico reduzido de 1º a 25 de janeiro, levando a uma queda notável na produção; 2. Dois fundidores passaram por manutenção em janeiro, contribuindo para a queda; 3. Muitos fundidores experimentaram graus variados de declínio na produção devido à oferta apertada de concentrado de cobre e cobre blister (em 24 de janeiro, o Índice de Concentrado de Cobre da SMM (mensal) era de $1,76/mt, e o RC de Cobre Blister Doméstico da SMM (semanal) era de 800 yuan/mt).
Com base nos cronogramas de produção, a SMM espera que a produção doméstica de cátodo de cobre em fevereiro aumente 41,600 mt MoM, um aumento de 4,1%, e 105,100 mt YoY, um aumento de 11,06%. 》Clique para ver detalhes
Taxas de Operação da Indústria de Semiacabados de Cobre Caíram em Janeiro; Crescimento Limitado Esperado em Fevereiro
Quanto às taxas de operação de semiacabados de cobre, a indústria de semiacabados de cobre experimentou uma queda sazonal em janeiro devido ao feriado do Ano Novo Chinês e à conclusão de pedidos de exportação urgentes. Como algumas empresas não retomarão totalmente as operações até após o Festival das Lanternas (12 de fevereiro), o aumento geral nas taxas de operação de semiacabados de cobre em fevereiro deve ser limitado.
Barras de Cobre: De acordo com a SMM, as taxas de operação das empresas de barras de cátodo de cobre caíram MoM em janeiro. No calendário lunar, devido às diferenças no período do Ano Novo Chinês, as taxas de operação aumentaram YoY. Com a aproximação do feriado, os preços do cobre se recuperaram em janeiro. Dados da SMM mostraram que o preço médio do cátodo de cobre #1 da SMM em janeiro foi de 75,023.61 yuan/mt, um aumento de 581.56 yuan/mt MoM. A diferença de preço entre barras de cátodo de cobre e barras de cobre secundário se ampliou. Segundo estatísticas da SMM, a diferença média de preço entre barras de cobre secundário em Jiangxi e barras de energia no leste da China foi de 1,218 yuan/mt em janeiro, um aumento de 412 yuan/mt MoM, reduzindo a vantagem das barras de cátodo de cobre. Além disso, com o aumento dos preços do cobre e as notícias sobre aumentos de tarifas nos EUA, algumas empresas a jusante estavam preocupadas com uma possível retração nos preços do cobre durante e após o feriado. O consumo de reabastecimento pré-feriado não foi significativo, pois o consumo substancial já havia sido liberado durante o impulso de final de ano para atingir metas anuais, quando os preços do cobre estavam baixos. Consequentemente, à medida que a atmosfera de feriado se intensificava em janeiro, algumas empresas de barras de cátodo de cobre entraram no período de feriado mais cedo. Na primeira metade de fevereiro, a atmosfera de feriado persistiu, com muitas empresas a jusante ainda não retomando as operações. Enquanto isso, os preços do cobre pós-feriado continuaram a subir fortemente, e a atividade de reabastecimento a jusante permaneceu fraca, com novos pedidos fracos. 》Clique para ver detalhes
Tubos de Cobre: De acordo com dados da SMM, as taxas de operação das empresas de tubos de cobre caíram tanto MoM quanto YoY em janeiro. Com a aproximação do feriado do Ano Novo Chinês, as taxas de operação divergiram significativamente entre grandes, médias e pequenas empresas. Grandes empresas de tubos de cobre geralmente não fecharam durante o feriado, ajustando a produção de forma flexível com base nos pedidos. Embora algumas linhas de produção tenham sido reduzidas, pedidos suficientes de fabricantes de ar-condicionado e pedidos de exportação forneceram suporte, levando a condições gerais de pedidos melhores em comparação ao ano passado. Empresas médias de tubos de cobre tiveram durações de feriado variando de 0 a 6 dias, resultando em taxas de operação desiguais. Empresas com suporte de pedidos de exportação e pedidos de grandes fabricantes alcançaram taxas de operação próximas a 70%, mas pedidos fracos no mercado de tubos de instalação prejudicaram o desempenho geral. Pequenas empresas de tubos de cobre tiveram taxas de operação de apenas 56,39%, com pedidos fracos no mercado de ferragens e louças sanitárias no início do ano, enquanto pedidos militares permaneceram estáveis. Embora alguns tubos de latão tenham sido apoiados por pedidos de exportação, sua base pequena limitou sua contribuição às taxas de operação. 》Clique para ver detalhes
Fios e Cabos: De acordo com a SMM, as taxas de operação das empresas de fios e cabos de cobre caíram tanto MoM quanto YoY em janeiro. As principais razões para a queda incluíram o feriado do Ano Novo Chinês, que levou a maioria das empresas a fechar, com algumas mantendo linhas de produção mínimas; o aumento dos preços do cobre em janeiro, que reduziu o entusiasmo dos clientes por compras; e a demanda gradualmente enfraquecida após um mercado moderadamente forte no início de janeiro. Notavelmente, a demanda por pedidos de média e baixa tensão para construção e infraestrutura enfraqueceu significativamente, enquanto os pedidos de geração de energia também diminuíram. Apenas os pedidos da rede elétrica permaneceram relativamente estáveis. Algumas empresas aceleraram a produção no final de dezembro de 2024 para atingir metas de final de ano, o que consumiu antecipadamente a produção de janeiro. Após o feriado, a recuperação da produção foi lenta, com as empresas consumindo principalmente os estoques de produtos acabados. 》Clique para ver detalhes
Estoque: Estoques de Cobre nas Principais Regiões Domésticas Subiram para 326,200 mt; Estoques de Cobre da LME Mostraram Desestocagem Recentemente
Estoques de Cobre da SMM nas Principais Regiões Domésticas: Os estoques de cobre nas principais regiões domésticas monitoradas pela SMM começaram a subir de 103,000 mt na segunda-feira, 13 de janeiro. Até quinta-feira, 13 de fevereiro, os estoques aumentaram 21,400 mt desde segunda-feira, para 326,200 mt, um aumento de 53,100 mt WoW e 160,400 mt em relação aos níveis pré-Ano Novo Chinês. O acúmulo de estoques pós-feriado excedeu o do ano passado em 42,300 mt na primeira semana. Especificamente, os estoques de Xangai subiram 13,900 mt desde segunda-feira, para 189,400 mt, impulsionados pela chegada de cobre doméstico e importado. Notavelmente, uma quantidade significativa de cobre doméstico foi entregue a armazéns para liquidação. Atualmente, os warrants de armazém de Xangai estão em 41,800 mt, um aumento de 29,300 mt em relação aos níveis pré-feriado, contribuindo significativamente para o aumento dos estoques. Os estoques de Jiangsu subiram 4,700 mt para 58,600 mt, enquanto os estoques de Guangdong subiram 4,000 mt para 66,900 mt. O acúmulo de estoques nessas duas regiões foi relativamente pequeno devido à recuperação gradual do consumo a jusante.
Olhando para o futuro, com a aproximação da entrega, a SMM espera que as entregas domésticas de cobre para armazéns aumentem, com o cobre importado também chegando de forma constante. A oferta total deve permanecer abundante. Do lado da demanda, espera-se que as empresas a jusante retomem totalmente a produção após o Festival das Lanternas, levando a um aumento na demanda. Portanto, a SMM antecipa um cenário de aumento de oferta e demanda na próxima semana, com o crescimento da oferta provavelmente superando o crescimento da demanda, resultando em aumentos contínuos nos estoques semanais. 》Clique para ver detalhes
Estoques de Cobre no Exterior: Os estoques de cobre da LME eram de 271,400 mt em 31 de dezembro de 2024, e diminuíram para 256,225 mt em 31 de janeiro de 2025, mostrando uma leve tendência de desestocagem em janeiro. Essa tendência continuou em fevereiro, com os estoques de cobre da LME caindo para 237,925 mt em 13 de fevereiro. Os estoques de cobre da COMEX eram de 93,161 toneladas curtas em 31 de dezembro de 2024, e aumentaram para 98,237 toneladas curtas em 31 de janeiro de 2025. A ampliação da diferença de preço entre o cobre da COMEX e da LME levou a mudanças nos fluxos de comércio internacional de cátodos de cobre a partir de janeiro de 2025: Primeiro, cátodos de cobre entregáveis da COMEX em armazéns asiáticos da LME foram continuamente cancelados e enviados para a América do Norte; segundo, os embarques da América do Sul para a Ásia diminuíram, com alguns embarques de longa distância atrasados; terceiro, alguns embarques africanos foram enviados para a América do Norte durante o feriado do Ano Novo Chinês. Esses fatores contribuíram para o aumento contínuo dos estoques de cobre da COMEX, que atingiram 100,341 toneladas curtas em 12 de fevereiro.
Perspectiva
Olhando para o futuro, no front macroeconômico, a inflação nos EUA superou as expectativas no mês passado. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA subiu 0,5% em janeiro, superando a expectativa de 0,3% e marcando o maior aumento MoM desde agosto de 2023. O CPI subiu 3% YoY, em comparação com as expectativas dos economistas de 2,9%. O núcleo do CPI subiu 3,3% YoY, superando a expectativa de 3,1%. Os traders de futuros de taxas de juros atualmente antecipam um corte de taxa de 27 pontos-base até o final do ano, implicando uma alta probabilidade de apenas um corte de taxa de 25 pontos-base para o ano, em comparação com as expectativas pré-dados de um corte de 37 pontos-base. O mercado continuará avaliando o impacto das tarifas dos EUA, com ajustes frequentes nas políticas tarifárias mantendo uma incerteza significativa.A atenção futura se concentrará nos desenvolvimentos relacionados a tarifas que afetam o mercado de cobre. Além disso, os dados do PMI de janeiro da China e dos EUA serão notáveis. Com a aproximação das Duas Sessões, também será dada atenção às informações macroeconômicas relevantes e às declarações dos representantes.
No lado dos fundamentos, o fornecimento apertado de minério de cobre continua a sustentar os preços do cobre. Os estoques domésticos de cobre subiram acima de 320 mil toneladas, e o consumo a jusante permanece na baixa temporada. Os altos preços do cobre estão suprimindo o sentimento de reposição a jusante. No exterior, a redução dos estoques de cobre na LME sustentará os preços do cobre na LME. Os estoques de cobre da COMEX subiram acima de 100 mil toneladas curtas. Assim que as preocupações do mercado com as tarifas de Trump diminuírem, espera-se que os estoques de cobre da COMEX pesem no desempenho do mercado de cobre da COMEX.
Em resumo, com a aproximação das Duas Sessões, as expectativas do mercado doméstico por políticas macroeconômicas favoráveis podem sustentar os preços do cobre. No entanto, preocupações com conflitos comerciais globais desencadeados pelas políticas tarifárias dos EUA podem afetar repetidamente o sentimento do mercado, perturbando assim os preços do cobre. No lado dos fundamentos, os preços do cobre serão sustentados pelo fornecimento apertado de matérias-primas. No entanto, o consumo de cobre a jusante permanece na baixa temporada, e os altos preços do cobre estão suprimindo o sentimento de consumo a jusante, enfraquecendo o suporte do lado da demanda. Combinado com o aumento dos estoques domésticos de cobre, esses fatores limitarão a alta dos preços domésticos do cobre, como refletido nos ganhos mensais das três principais bolsas de futuros. No entanto, após o prêmio recorde do cobre da COMEX sobre o cobre da LME, o recente recuo nos preços do cobre da COMEX ainda deixa uma diferença de preço de várias centenas de dólares, o que pode influenciar o cobre da SHFE. A atenção futura deve se concentrar no impacto macroeconômico nas tendências de preços do cobre e se o sentimento do mercado em relação ao fornecimento apertado de minério de cobre continuará a se intensificar à medida que o Índice de Concentrado de Cobre entra em território negativo.
Comentários Institucionais
Um relatório de pesquisa da Guosen Futures apontou que, na quinta-feira, o cobre da SHFE subiu, com o contrato mais negociado aumentando em mais de 8 mil lotes. No mercado à vista, os preços do cobre aumentaram, mas as transações de mercado foram limitadas. No aspecto macroeconômico, preocupações com o futuro aumento da inflação, maior escalada das fricções comerciais e queda na demanda devem amplificar a volatilidade dos preços dos metais. Fundamentalmente, o mercado consumidor de cobre da China está se recuperando gradualmente, mas a demanda a jusante, no geral, permanece na fase de recuperação da baixa temporada. O aumento de estoques durante o período de feriado também deve pesar nos preços do cobre. De acordo com dados da SMM, até quinta-feira, 13 de fevereiro, os estoques de cobre nas principais regiões do país aumentaram em 21,400 toneladas em relação à segunda-feira, para 326,200 toneladas, um aumento de 53,100 toneladas em relação à última quinta-feira e de 160,400 toneladas em comparação com os níveis anteriores ao Ano Novo Chinês. O aumento de estoques na primeira semana pós-feriado superou o mesmo período do ano passado em 42,300 toneladas. No geral, os fundamentos oferecem impulso limitado para a alta dos preços do cobre. Deve-se prestar atenção às mudanças no sentimento macroeconômico que afetam os preços do cobre. O cobre da SHFE, aproximando-se de máximas recentes, enfrenta certa resistência acima e espera-se que flutue, sendo recomendada uma estratégia de negociação em faixa limitada.
Um relatório de pesquisa da China Fortune Futures afirmou: O cobre mostrou força renovada, aproximando-se de máximas anteriores. À medida que fevereiro entra em sua segunda metade, o mercado gradualmente se concentrará nas expectativas de políticas para as Duas Sessões em março. Uma estratégia de negociação relativamente positiva é mantida, com novas recuperações no cobre e no alumínio esperadas para alcançar níveis mais altos.
O Goldman Sachs afirmou que sua previsão base inclui uma probabilidade de 70% de os EUA imporem uma tarifa de 10% sobre as importações de cobre até o final de 2025.
A Comissão Chilena do Cobre projetou que o preço médio do cobre será de $4,25/lb em 2025 e $4,25/lb em 2026.
O Citi acredita que uma maior escalada tarifária levará a uma perspectiva otimista para o ouro dentro de 6-12 meses, com os preços do ouro subindo para $3,000/oz. Eles também estão otimistas em relação à prata, esperando que ela suba para $36/oz, enquanto mantêm uma perspectiva pessimista para os preços do cobre, prevendo uma queda para $8,500/mt nos próximos três meses.
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