Cobra Dourada Traz Ambições, Recebendo a Temporada Festiva. Com o feriado do Ano Novo Chinês encerrado, fevereiro chegou silenciosamente. No entanto, olhando para o mês passado, o desempenho do chumbo na SHFE no primeiro mês do ano novo foi insatisfatório. Após uma queda de 3,51% em dezembro de 2024, o contrato principal de chumbo na SHFE continuou a cair em janeiro. Em 27 de janeiro, o contrato principal de chumbo na SHFE fechou a 16.675 yuan/mt, com uma queda mensal de 0,54%.
No entanto, no primeiro dia de negociação após o feriado do Ano Novo Chinês em fevereiro, o mercado de chumbo teve um "bom começo". O contrato mais negociado de chumbo na SHFE subiu para 17.110 yuan/mt, atingindo o maior valor em um mês. O mercado externo também se fortaleceu, com o chumbo na LME rompendo com sucesso a marca de $2.000, atingindo um pico de $2.020,5/mt, o maior valor em dois meses.
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No mercado à vista, de acordo com cotações à vista da SMM, em 27 de janeiro, SMM Lingote de Chumbo 1# também apresentou tendência de queda. Em 27 de janeiro, SMM Lingote de Chumbo 1# teve preço médio à vista de 16.600 yuan/mt, uma queda de 125 yuan/mt em relação aos 16.725 yuan/mt de 31 de dezembro de 2024, representando uma redução de 0,75%.
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Revisão Fundamental
Chumbo Primário:
De acordo com uma pesquisa da SMM, a taxa de operação mensal das empresas de chumbo primário da SMM em janeiro totalizou 63,39%, mostrando uma queda significativa em relação a dezembro de 2024. O principal motivo foi que algumas fundições de chumbo primário entraram gradualmente em manutenção rotineira ou cortes de produção durante o feriado do Ano Novo Chinês, levando a uma redução geral nas taxas de operação.
Em termos de produção, pesquisas da SMM revelaram que a redução na produção de chumbo eletrolítico em janeiro superou a previsão do relatório anterior. Isso ocorreu principalmente devido a manutenções inesperadas ou falhas de equipamentos em algumas empresas médias e grandes. Por exemplo, fundições em Jiangxi, Yunnan, Hunan e Mongólia Interior passaram por manutenção, fundições em Guangdong prolongaram seus períodos de manutenção, e fundições em Qinghai enfrentaram falhas inesperadas de equipamentos, resultando em reduções significativas na produção.
Chumbo Secundário:
De acordo com uma pesquisa da SMM, a taxa de operação mensal das empresas de chumbo secundário da SMM em janeiro foi de cerca de 40,64%. O clima de poluição pesada frequente em dezembro de 2024 levou as fundições de chumbo secundário a cooperarem com controles relacionados à proteção ambiental, reduzindo ou interrompendo a produção, o que apertou a oferta. Além disso, com o aumento do clima festivo do Ano Novo Chinês em janeiro, os produtores de baterias a jusante começaram seus feriados mais cedo do que o habitual, e a demanda por estoques antes do feriado foi mais fraca do que em anos anteriores, dificultando as transações de lingotes de chumbo. Nessas circunstâncias, as fundições de chumbo secundário estavam mais inclinadas a reduzir ou interromper a produção durante o feriado, com algumas adiando a retomada da produção para depois do feriado. Segundo dados da SMM, a produção de chumbo refinado secundário em janeiro caiu 13,36% em relação ao mês anterior e 15,12% em relação ao ano anterior.
Estoque:
De acordo com dados da SMM, em janeiro, o Estoque Social de Lingotes de Chumbo das Cinco Regiões da SMM apresentou tendência de queda. Em 27 de janeiro, o estoque social total de lingotes de chumbo da SMM nas cinco regiões era de 39.200 mt, uma redução de 13.900 mt em relação aos 53.100 mt de 30 de dezembro de 2024, uma queda de 26,18%. Em janeiro, devido ao aumento da manutenção nas fundições de chumbo, tanto a produção de chumbo primário quanto secundário diminuíram simultaneamente. Enquanto isso, as empresas a jusante estavam em uma fase de reabastecimento pré-feriado, e as diferenças regionais na oferta de lingotes de chumbo levaram algumas empresas a jusante a adquirir de armazéns próximos. No final de janeiro, com o início generalizado da temporada de viagens do Festival da Primavera, a redução nos veículos logísticos tornou os embarques de longa distância mais desafiadores, levando as empresas a jusante a optarem por fontes de armazéns próximos.
Consumo a Jusante:
De acordo com uma pesquisa da SMM, no final de janeiro, coincidindo com o feriado do Ano Novo Chinês, a taxa de operação das empresas de baterias de chumbo-ácido a jusante caiu significativamente entre 17 e 31 de janeiro, passando de 72,27% em 17 de janeiro para 12,77%, uma redução total de 59,5 pontos percentuais. Antes do feriado, o consumo no mercado de baterias de chumbo-ácido foi fraco, com os distribuidores concluindo o reabastecimento pré-feriado no início de janeiro. Com a suspensão subsequente da logística, algumas empresas de baterias de chumbo-ácido começaram a interromper a produção já em 15 de janeiro, enquanto outras pararam gradualmente entre 18 e 25 de janeiro, com as últimas encerrando as operações até 28 de janeiro. Durante o feriado do Ano Novo Chinês, as empresas de baterias de chumbo-ácido em grande parte pausaram a produção e as vendas, levando a uma redução simultânea na demanda por lingotes de chumbo.
No geral, em janeiro, os fundamentos do mercado de chumbo mostraram um declínio duplo na oferta e na demanda. Embora as empresas de chumbo primário e secundário tenham enfrentado diferentes graus de manutenção e cortes de produção perto do feriado do Ano Novo Chinês, suas taxas de operação foram relativamente melhores em comparação com a situação de "feriado coletivo" das empresas a jusante. Além disso, o esperado reabastecimento concentrado pré-feriado pelas empresas a jusante em janeiro não se concretizou, com as principais empresas adotando uma abordagem de aquisição mais dispersa e períodos de observação prolongados. Como resultado, os preços do chumbo enfrentaram pressão geral em janeiro.
Perspectiva do Mercado de Chumbo em Fevereiro
Olhando para o futuro, do lado da oferta, as empresas de chumbo primário estão passando por manutenção, e as empresas de chumbo secundário estão retomando a produção em um ritmo mais lento. A principal pressão atualmente está no segmento de chumbo primário, onde o desafio é como rapidamente digerir o estoque de lingotes de chumbo acumulado pelas fundições de chumbo primário durante a baixa de consumo do Ano Novo Chinês. Para as empresas de chumbo secundário, o número de paralisações durante o feriado foi maior este ano, resultando em uma queda anual no acúmulo de estoque de lingotes de chumbo.
Do lado do consumo, as empresas de baterias de chumbo-ácido estão gradualmente retomando as operações após o feriado. Considerando o reabastecimento limitado pré-feriado pelas principais empresas, espera-se que a demanda por reabastecimento surja após o Festival das Lanternas, o que pode ajudar a reduzir o estoque de chumbo primário até certo ponto. No entanto, vale notar que o consumo terminal atual no mercado de baterias de chumbo-ácido permanece fraco, com os pedidos das empresas de produção não mostrando melhora significativa, e o consumo de chumbo sendo impulsionado principalmente pela demanda rígida.
Além disso, durante o feriado do Ano Novo Chinês, uma série de políticas tarifárias chamou atenção, incluindo aumentos tarifários mútuos entre China e EUA, aumentos tarifários dos EUA sobre México e Colômbia, e uma pausa temporária na "guerra tarifária" entre EUA e Canadá. Esses desenvolvimentos aumentaram a aversão ao risco no mercado. Enquanto isso, rumores no mercado doméstico sobre expectativas relacionadas à proteção ambiental e ao pico de carbono também surgiram, exigindo atenção contínua às mudanças nas políticas macroeconômicas.
Em resumo, o mercado de chumbo em fevereiro é principalmente um processo de recuperação da oferta e demanda pós-feriado. No início de fevereiro, espera-se que o mercado permaneça lento tanto na oferta quanto na demanda, com os preços do chumbo mais influenciados por notícias macroeconômicas e fatores impulsionados por capital. No meio e final de fevereiro, à medida que as empresas a montante e a jusante retomam as operações normais, espera-se que a oferta e a demanda de lingotes de chumbo aumentem simultaneamente, com as transações de mercado focando mais nos fundamentos e no ritmo de redução de estoques pós-feriado.
Para mais conteúdos interessantes, siga o Relatório Mensal da Cadeia da Indústria de Chumbo da China da SMM lançado no início ou meio de cada mês.
Comentários Institucionais
A Yong'an Futures afirmou que, do lado da oferta, os volumes de sucata estão fracos em relação ao ano anterior, e os recicladores têm fontes limitadas. As fundições ainda não retomaram totalmente as operações, mas as taxas de operação a jusante aumentaram a demanda por chumbo primário e secundário. A logística ainda não se recuperou totalmente, elevando os preços do chumbo. Em dezembro, as taxas de operação de concentrados diminuíram, enquanto as importações aumentaram. Do lado da demanda, espera-se que os pedidos de exportação de baterias se recuperem, as fábricas de baterias retomaram as operações, e o reabastecimento de estoques é limitado. Os preços de mercado subiram, com a diferença de preço entre metal primário e sucata em -25. O estoque na LME permanece sob pressão, e a redução de estoques na SHFE é limitada. A política de troca continua no novo ano, e espera-se que a demanda por baterias de energia e start-stop melhore em março. No entanto, o consumo geral permanece fraco, com os pedidos atendendo apenas à demanda rígida. Esta semana, o reabastecimento e o estoque a jusante sob condições de baixo estoque impulsionaram apertos localizados e recuperações de preços, que devem aliviar à medida que a logística se recupera. É necessário continuar monitorando o clima da próxima semana e os impactos do transporte na oferta e demanda locais, bem como a observação de preços e aquisições a jusante em meio à escassez de sucata de baterias.
A Shanghai Zhongqi Futures observou que, durante o feriado do Ano Novo Chinês, as empresas de chumbo primário em Hunan e Yunnan passaram por paralisações ou manutenções, enquanto outras empresas mantiveram principalmente a produção normal. As empresas de chumbo secundário tiveram um aumento nas paralisações durante o feriado, levando a uma queda significativa na produção. Do lado do consumo, os produtores de baterias a jusante geralmente interromperam a produção durante o feriado, com apenas algumas empresas continuando as operações, consumindo principalmente seus próprios estoques de chumbo. Do lado do estoque, em 27 de janeiro, o estoque social doméstico de lingotes de chumbo da SMM era de 39.200 mt, um aumento de 100 mt em relação ao mês anterior. No geral, durante o feriado, os cortes de produção e paralisações no lado da oferta do mercado de chumbo foram menores do que no lado do consumo. Com mais empresas de chumbo secundário em feriado, o mercado antecipa reabastecimento a jusante pós-feriado. Deve-se prestar atenção à recuperação do consumo pós-feriado, com o chumbo na SHFE esperado para flutuar em alta no curto prazo.
A Tongguan Jinyuan Futures comentou que, durante o feriado, as fundições de chumbo primário passaram por manutenção limitada, com o estoque interno esperado para aumentar em 40.000-50.000 mt. No entanto, as fundições de chumbo secundário enfrentaram mais manutenções, e as restrições logísticas desaceleraram o acúmulo de estoques. Enquanto isso, existem expectativas de reabastecimento pós-feriado à medida que as empresas a jusante retomam as operações, com posições de capital aumentadas impulsionando os preços do chumbo a ultrapassarem o nível de 17.000 yuan/mt. No entanto, as empresas a jusante ainda não retomaram totalmente as operações, e o estoque acumulado antes do feriado permanece não consumido, levando a transações lentas após os aumentos de preços do chumbo. No curto prazo, o mercado é impulsionado por capital, e é aconselhável cautela ao perseguir aumentos de preços.Atenção deve ser dada aos dados de inventário de três fontes.
A Yide Futures observou que, no lado do chumbo primário, o fornecimento de chumbo bruto está apertado, com interrupções frequentes no fornecimento devido a controles relacionados à proteção ambiental durante a temporada de poluição no inverno. No lado do chumbo secundário, as restrições de produção impulsionadas pela proteção ambiental em fundições de chumbo secundário foram suspensas, enquanto os recicladores de sucata de baterias estão de férias, levando a uma oferta apertada de sucata de baterias e à paralisação da reciclagem nas fundições. A produção de chumbo secundário deve diminuir. No lado da demanda, o desestocamento de baterias de chumbo-ácido a jusante está lento. Atualmente, a fundição de chumbo refinado e a produção de baterias a jusante estão passando por manutenção rotineira de férias, resultando em um declínio duplo na oferta e na demanda na indústria de chumbo.
