Notícias SMM de 7 de fevereiro:
Após o feriado, as preocupações com potenciais conflitos comerciais globais desencadeados pelas políticas tarifárias dos EUA diminuíram. Embora as incertezas macroeconômicas no exterior persistissem, várias instituições domésticas e internacionais, influenciadas pela Deepseek, tornaram-se otimistas em relação aos ativos chineses. Além disso, as expectativas de políticas macroeconômicas favoráveis na China aumentaram a confiança do mercado. Combinado com a contínua deterioração no mercado de concentrado de cobre à vista durante a semana, os preços do cobre subiram significativamente, apesar de um aumento acentuado nos estoques domésticos de cobre. Às 16h54 de 7 de fevereiro, o cobre LME aumentou 1,37%, para US$ 9.404/tonelada, atingindo um novo pico em mais de dois meses, com um ganho semanal de 3,35%, potencialmente alcançando o melhor desempenho semanal em mais de quatro meses. O cobre SHFE subiu 1,77%, para 77.250 yuan/tonelada, com um ganho semanal de 2,25%.
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Fundamentos
Mercado de Concentrado de Cobre à Vista Continuou a Deteriorar-se Esta Semana; Índice de Concentrado de Cobre Importado Caiu Ainda Mais
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Após o feriado, a situação de oferta restrita na origem das minas persistiu, e o mercado de concentrado de cobre à vista continuou a deteriorar-se durante a semana, com várias formas de supressão de preços observadas. Em 7 de fevereiro, o Índice de Concentrado de Cobre Importado da SMM (semanal) foi reportado em -US$ 2,7/tonelada, uma queda de US$ 0,5/tonelada em relação à leitura anterior de -US$ 2,2/tonelada.
De acordo com a SMM, o desequilíbrio nas estruturas de matérias-primas levou a sérias dificuldades na aquisição à vista para fundições e a um "colapso de preços" no mercado à vista. Além de os preços à vista de TC caírem para território negativo, alguns comerciantes estenderam o QP para M+6, agravando a situação. A extensão do QP impõe riscos de liquidação tanto para compradores quanto para vendedores. Para os compradores, um QP estendido apresenta desafios significativos para operações de hedge de matérias-primas. Para os vendedores, cria riscos nas liquidações de negócios de matérias-primas se a estrutura do mercado de futuros reverter durante este período, potencialmente levando a perdas. 》Clique para Ver Detalhes
Durante o Ano Novo Chinês, Estoques de Cobre nas Principais Regiões Domésticas Aumentaram 107.300 toneladas; Estoque Semanal Deve Continuar Subindo na Próxima Semana
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Estoque Doméstico: Até quinta-feira, 6 de fevereiro, os estoques de cobre nas principais regiões domésticas monitoradas pela SMM aumentaram 107.300 toneladas em relação aos níveis pré-feriado, para 273.100 toneladas. O estoque total foi 12.600 toneladas menor do que as 285.700 toneladas registradas após o feriado do ano passado. Especificamente, o acúmulo de estoque em Xangai foi relativamente pequeno durante o Ano Novo Chinês, principalmente devido à redução nos embarques de fundições próximas. Algumas fundições reduziram os embarques em preparação para cortes de produção, enquanto outras estocaram mercadorias para exportação. Em Jiangsu e Guangdong, o acúmulo de estoque foi significativo, pois as empresas downstream ainda não haviam retomado a produção normal, forçando as fundições a entregar mercadorias para armazéns para fins de entrega. 》Clique para Ver Detalhes
Estoque no Exterior: Nesta semana, os estoques de cobre LME e COMEX apresentaram tendências mistas. Os estoques de cobre LME estavam em 247.625 toneladas em 7 de fevereiro, uma queda de 8.600 toneladas em relação às 256.225 toneladas de 31 de janeiro. Os estoques de cobre COMEX eram de 99.880 toneladas curtas em 6 de fevereiro, um aumento de 1.827 toneladas curtas em relação às 98.053 toneladas curtas de 30 de janeiro. Os estoques de cobre LME tiveram uma redução significativa nesta semana, enquanto os estoques de cobre COMEX apresentaram um aumento, aproximando-se de 100.000 toneladas curtas. As tendências futuras nos estoques de cobre no exterior merecem atenção.
Taxas de Operação de Barras de Cobre Refinado Caíram, Enquanto Estoques de Matérias-Primas Aumentaram MoM
Barras de Cobre Refinado: Durante o Ano Novo Chinês, as taxas de operação semanais das principais empresas domésticas de barras de cobre refinado (24 a 30 de janeiro) caíram MoM. Na primeira semana após o feriado (31 de janeiro a 6 de fevereiro), as taxas de operação semanais aumentaram ligeiramente MoM. Em termos anuais, considerando o momento diferente do Ano Novo Chinês, a taxa média de operação durante o período do Ano Novo Chinês de 2024 (2 a 15 de fevereiro de 2024) em comparação com o período do Ano Novo Chinês de 2025 (24 de janeiro a 6 de fevereiro de 2025) caiu 4,33 pontos percentuais. Em termos de consumo, a retirada de carga downstream foi significativamente mais fraca do que no mesmo período do ano passado. As empresas de barras de cobre refinado estenderam seus períodos de feriado YoY, desacelerando as taxas de redução de estoque. Tanto o estoque pré-feriado quanto o reabastecimento pós-feriado pelas empresas downstream foram mais fracos do que no mesmo período do ano passado. 》Clique para Ver Detalhes
Perspectiva
Macro: O índice do dólar americano permaneceu em torno de 107,7. O mercado aguarda atualmente os dados de folhas de pagamento não agrícolas de janeiro dos EUA para avaliar o estado da economia americana. Deve-se prestar atenção primeiro aos dados de folhas de pagamento não agrícolas dos EUA. Como de costume, o Departamento de Trabalho dos EUA divulgará a "revisão anual" dos dados não agrícolas antes da data de lançamento de fevereiro. A revisão preliminar em agosto do ano passado mostrou um ajuste para baixo de 818.000 empregos para o ano encerrado em março de 2024. O que esta revisão final revelará? De acordo com estimativas compiladas, os economistas atualmente esperam que as folhas de pagamento não agrícolas de janeiro aumentem em 170.000, com a taxa de desemprego permanecendo estável em 4,1%. Além disso, deve-se prestar atenção aos dados de CPI e PPI de janeiro tanto da China quanto dos EUA, aos dados de pedidos iniciais de auxílio-desemprego dos EUA e aos dados domésticos, como financiamento social e M2, que podem ser divulgados na próxima semana. Na próxima semana, o presidente do Fed, Powell, também participará de uma audiência no Senado e apresentará o relatório semestral de política.
Fundamentos: Olhando para o futuro, em termos de oferta, a situação de oferta restrita de minério de cobre continuará a sustentar os preços do cobre. A produção de fundições em fevereiro deve permanecer alta, e as fundições provavelmente transferirão mercadorias para armazéns de entrega no contexto de descontos significativos. As chegadas aos armazéns devem permanecer altas na próxima semana. Do lado da demanda, alguns fabricantes não retomarão totalmente a produção normal até após o Festival das Lanternas. Portanto, a SMM espera um excedente de oferta de cobre na próxima semana, com os estoques semanais de cobre provavelmente continuando a aumentar.
Em Resumo: O sentimento macroeconômico doméstico geral permanece positivo, aumentando a confiança do mercado. Com as próximas Duas Sessões, as expectativas de políticas domésticas favoráveis são fortes, e a perspectiva macroeconômica doméstica deve permanecer positiva. No entanto, as incertezas macroeconômicas no exterior persistem, e é necessário cautela em relação ao aumento da aversão ao risco do mercado, que pode alterar o apetite por risco do mercado e suprimir os preços do cobre. Do lado dos fundamentos, a oferta restrita de concentrado de cobre e os desequilíbrios contínuos entre minas e fundições sustentarão os preços do cobre. No entanto, após um aumento de estoque de 100.000 toneladas durante o Ano Novo Chinês, os estoques domésticos de cobre devem continuar aumentando na próxima semana, enfraquecendo seu suporte aos preços do cobre. Enquanto isso, a redução significativa nos estoques de cobre LME nesta semana, se continuar na próxima semana, fornecerá suporte de estoque para o cobre LME. Considerando os fatores macroeconômicos e fundamentais mistos, domésticos e internacionais, espera-se que os preços do cobre permaneçam em níveis elevados na próxima semana.
Visões Institucionais
Relatório de Pesquisa da China Fortune Futures: Durante a sessão noturna, o cobre SHFE abriu em baixa e oscilou em um intervalo, com o interesse aberto total diminuindo ligeiramente. Durante a sessão diurna, o interesse aberto aumentou, e os preços subiram, atingindo novos máximos à tarde. O contrato mais negociado de março fechou em 77.250 yuan, alta de 1,77%. O volume total de negociação diminuiu ligeiramente em comparação com o dia anterior, enquanto o interesse aberto total aumentou em mais de 27.000 lotes. O alumínio SHFE seguiu um padrão de negociação semelhante, com o contrato mais negociado de março fechando em 20.600 yuan, alta de 1,8%. O volume total de negociação disparou, e o interesse aberto total aumentou em quase 30.000 lotes. Enquanto isso, a alumina apresentou desempenho fraco, com o contrato mais negociado de maio fechando em 3.481 yuan, queda de 0,34%. Hoje, o mercado de ações e o setor de metais não ferrosos continuaram a ressoar. Nesta semana, o cobre disparou com aumento no volume de negociação e no interesse aberto, impulsionando recuperações em outros metais não ferrosos. À medida que o mercado se aproxima do final de fevereiro, a atenção gradualmente se voltará para as expectativas de políticas para as Duas Sessões em março. Uma estratégia de negociação positiva continua recomendada, com potencial para novas recuperações no cobre e no alumínio.
A Corporação Nacional de Cobre do Chile espera que os preços médios do cobre sejam de US$ 4,25/libra em 2025 e US$ 4,25/libra em 2026.
O Citi prevê que novas escaladas tarifárias levarão a um sentimento otimista para o ouro dentro de 6 a 12 meses, com os preços do ouro subindo para US$ 3.000/onça. A prata também deve subir para US$ 36/onça, enquanto os preços do cobre devem cair para US$ 8.500/tonelada nos próximos três meses.
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