Em 2 de fevereiro, o presidente dos EUA, Donald Trump, anunciou uma tarifa de 25% sobre as importações do Canadá e do México, juntamente com uma taxa adicional de 10% sobre produtos energéticos canadenses, incluindo petróleo, gás natural e eletricidade. Além disso, foi imposta uma tarifa de 10% sobre as importações chinesas, incluindo produtos de alumínio, além das tarifas já existentes.
De novembro de 2024, quando Trump garantiu sua reeleição, até o final de janeiro de 2025, o Prêmio do Meio-Oeste aumentou apenas 12%, atingindo apenas $530/t. Comparado ao aumento de 90% em 2018, quando a primeira administração de Trump impôs uma tarifa de 10% sobre as importações de alumínio, este movimento recente de preços foi mais moderado—sugerindo que o mercado inicialmente tinha dúvidas sobre a implementação real das tarifas. Alguns participantes do mercado veem essas tarifas como uma alavanca política destinada a pressionar o Canadá e o México sobre questões de segurança de fronteira e imigração ilegal, em vez de puro protecionismo econômico. No entanto, em 3 de fevereiro, logo após o anúncio, o Prêmio do Meio-Oeste dos EUA subiu 17% em relação ao dia anterior, para $617/ton.
O Canadá retaliou rapidamente, anunciando uma tarifa de 25% sobre $30 bilhões em importações dos EUA, também programada para entrar em vigor em 4 de fevereiro.
No entanto, poucas horas antes da implementação, os EUA, Canadá e México chegaram a um acordo para adiar as tarifas por 30 dias, enquanto a tarifa adicional de 10% sobre as importações chinesas prosseguiu conforme planejado em 4 de fevereiro.
O que poderia acontecer se as tarifas forem aplicadas integralmente daqui a um mês? Quais seriam as implicações para os mercados globais de alumínio?
O alumínio canadense pode ser redirecionado para a Europa
Os Estados Unidos continuam sendo um importador líquido de alumínio, com capacidade limitada de fundição doméstica. Atualmente, apenas quatro fundições de alumínio estão operacionais no país, com a produção primária de alumínio em 2024 estimada em 690 mil toneladas, enquanto as importações atingiram 1,86 milhão de toneladas.
O Canadá domina as importações de alumínio dos EUA, representando 93,75% do total de importações primárias de alumínio em 2024, equivalente a 1,55 milhão de toneladas. Dada essa dependência significativa, um aumento de 25% na tarifa elevaria diretamente os preços do alumínio no mercado dos EUA e seria altamente refletido no prêmio do Meio-Oeste dos EUA.
Como resultado, o alumínio canadense provavelmente será redirecionado para mercados alternativos, particularmente a Europa. O CEO da Alcoa mencionou na teleconferência de resultados do quarto trimestre que, caso os EUA imponham tarifas sobre o alumínio canadense, a empresa realocaria sua produção canadense para os mercados europeus. A Alcoa opera duas fundições no Canadá com uma capacidade combinada de 600 mil toneladas.
De fato, os primeiros sinais dessa mudança já estão aparecendo. Há duas semanas, comerciantes do mercado à vista europeu disseram à SMM que ofertas de comerciantes canadenses de alumínio já estavam aparecendo na Europa. O prêmio pago em Roterdã para o P1020A caiu de $370/ton no início de janeiro para $320–330/ton até agora. Se o alumínio primário canadense continuar fluindo para a Europa, os preços cairão ainda mais em meio à fraca demanda. Na verdade, a Europa enfrenta uma maior escassez de semielaborados do que de lingotes. As duas principais empresas de processamento na Europa, Novelis e Constellium, preferem comprar sucata para atender à tendência de descarbonização.
Fig 1: Importações Primárias de Alumínio dos EUA por Origem
Fig 2: Exportações Primárias de Alumínio do Canadá por Destino
Compradores dos EUA buscam alternativas no Oriente Médio e na Índia, mas lacunas de oferta podem persistir
Uma vez que as tarifas entrem em vigor, os compradores de alumínio dos EUA terão que recorrer ao Oriente Médio e à Índia para obter fornecimento alternativo. Essas duas regiões representam 37% da produção total de alumínio fora da China em 2024. Além disso, alguns lingotes de alumínio australianos também podem ser exportados para os EUA. No entanto, várias restrições podem limitar a disponibilidade dessas fontes.
Fig 3: Participação na produção primária de alumínio por país em 2024 (Ex. China)
Nos últimos anos, a Europa intensificou as sanções à Rússia. Além disso, muitos compradores europeus restringiram voluntariamente suas compras de alumínio primário russo, apertando ainda mais a oferta disponível. Como resultado, os produtores de alumínio do Oriente Médio aumentaram seus embarques para a Europa, com uma parte significativa garantida por contratos de longo prazo. Dada a ausência de novos investimentos em capacidade de fundição no Oriente Médio, a capacidade da região de redirecionar volumes adicionais para os EUA permanece altamente limitada.
Da mesma forma, a Vedanta, a única adição de capacidade na Índia, está expandindo a capacidade de sua fundição BALCO em 435 mil toneladas, com previsão de início no segundo trimestre de 2025. Com o crescimento limitado da oferta no Oriente Médio e na Índia no curto prazo, essas regiões provavelmente não substituirão totalmente o alumínio que o Canadá anteriormente fornecia aos EUA, deixando uma possível lacuna de oferta no mercado americano. Isso significa que os compradores dos EUA terão que aumentar os preços para atrair alumínio, o que também acarretará um custo maior para seus consumidores a jusante. Além disso, a oferta primária de alumínio na Ásia está se apertando devido ao anúncio anterior da China sobre a política de reembolso de impostos sobre exportações de produtos de alumínio a partir de 1º de dezembro de 2024. O prêmio MJP do Japão foi precificado em $228 no primeiro trimestre de 2025, um aumento de 30% em relação ao trimestre anterior devido à preocupação com a oferta. Agora, a potencial mudança nos fluxos comerciais agravará a escassez no mercado asiático, representando um risco de alta para os preços no mercado asiático.
A SMM acredita que os EUA podem impor tarifas sobre metais-chave de ainda mais países no futuro. Se tais medidas forem implementadas, os compradores a jusante dos EUA enfrentarão custos mais altos em vários setores. Dadas essas dinâmicas, espera-se que o Prêmio do Meio-Oeste dos EUA enfrente uma pressão significativa de alta ao longo de 2025, à medida que as restrições de oferta continuem a apertar o mercado.
Riscos crescentes de guerra comercial global aumentam a volatilidade do mercado
As tarifas dos EUA sobre Canadá, México e China estão prestes a fazer mais do que apenas impactar o mercado de alumínio—elas também podem desencadear uma reação em cadeia em um amplo espectro de commodities. O Canadá já implementou medidas retaliatórias rápidas, e o governo mexicano está supostamente considerando ações semelhantes.
Paralelamente, a China anunciou suas próprias contramedidas. A partir de 10 de fevereiro, a China aplicará uma tarifa de 15% sobre carvão e gás natural liquefeito (GNL) dos EUA e uma tarifa de 10% sobre petróleo bruto, equipamentos agrícolas e certos automóveis. Claramente, a China deu aos EUA uma semana para negociar. Dado que as prolongadas fricções comerciais entre EUA e China já haviam efetivamente rompido os laços comerciais de produtos de alumínio entre os dois países—atualmente o maior exportador desses produtos—essa escalada na política tarifária deve intensificar ainda mais as tensões nas relações comerciais entre EUA e China. Em 2024, as exportações chinesas de produtos laminados planos para os EUA representaram apenas 5% do total de exportações, enquanto os perfis de alumínio representaram apenas 0,98%. Atualmente, a grande maioria dos produtos semielaborados exportados para os EUA enfrenta tarifas de 30% ou mais, com alguns sujeitos a taxas antidumping de cerca de 60%.
Fig 4: Apenas 6% dos produtos semielaborados de alumínio da China foram exportados para os EUA em 2024
Se o impasse tarifário entre EUA, Canadá e México permanecer sem solução após o adiamento de 30 dias e eventualmente for implementado, o resultado pode ser um conflito comercial global muito mais amplo. Trump já insinuou a possibilidade de impor tarifas adicionais à União Europeia e a outros países. Em resposta, as nações podem adotar uma série de estratégias—desde medidas retaliatórias diretas até a reestruturação de suas relações comerciais com os EUA, China e outros parceiros-chave. Globalmente, tais desenvolvimentos podem levar a pressões inflacionárias significativas e graves interrupções nas cadeias de suprimentos. O fluxo comercial de produtos de alumínio global pode ser ainda mais remodelado.
Autor: Xinyi Liu | Analista de Alumínio | Escritório de Londres, Shanghai Metals Market
Email: cathyliu@smm.cn
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