No âmbito macroeconômico, a política de aumento de tarifas dos EUA foi implementada. Em 1º de fevereiro, Trump assinou uma ordem executiva impondo uma tarifa de 10% sobre produtos da China. A China apresentou uma queixa ao mecanismo de solução de controvérsias da OMC e tomará contramedidas correspondentes. O Fed dos EUA pausou os cortes nas taxas de juros em janeiro, mantendo a faixa-alvo da taxa de fundos federais em 4,25%-4,50%, em linha com as expectativas gerais. O PMI de Serviços ISM dos EUA de janeiro registrou 52,8, significativamente abaixo da expectativa de 54,3. O número de empregos ADP de janeiro nos EUA atingiu 183 mil, o maior desde outubro do ano passado. Dados divulgados nos EUA na quarta-feira mostraram resultados mistos, e o índice do dólar americano continuou a cair, fornecendo algum suporte de curto prazo para os preços do alumínio.
No lado dos fundamentos, entrando em fevereiro de 2025, várias fundições de alumínio em Sichuan estão gradualmente retomando a produção após o feriado, com um aumento lento esperado na capacidade operacional de alumínio doméstico. À medida que alguns cortes de produção de alumínio ou capacidades de transformação tecnológica no sudoeste da China gradualmente retomam, a demanda por alumina apresenta uma leve recuperação, mas é improvável que reverta o mercado spot de alumina relativamente frouxo. No curto prazo, não há expectativas claras de cortes na produção de alumina, e sem redução na oferta, a capacidade operacional de alumina continua a aumentar. O mercado spot de alumina permanece relativamente frouxo em comparação com períodos anteriores, e os preços de transação spot continuam a cair. Como resultado, o lado de custo da indústria de alumínio pode continuar a cair, com o custo médio total imediato do alumínio em aproximadamente 17.900 yuan/tonelada, uma queda de 526 yuan/tonelada em relação à semana anterior ao feriado. Em termos de estoque, o aumento de estoque pós-feriado está alinhado com as expectativas no geral, sem anomalias observadas em relação ao ano anterior. No entanto, o volume de aumento e a taxa de crescimento são ambos superiores à média de sete anos, e o aumento de estoque de produtos de alumínio deste ano é ligeiramente maior, potencialmente exercendo alguma pressão sobre os preços do alumínio pós-feriado.
Em resumo, a demanda do mercado doméstico de alumínio enfraquece, e o alumínio na LME flutuou durante o feriado. Do ponto de vista macroeconômico, o Fed dos EUA não tem planos de curto prazo para cortes nas taxas de juros, o crescimento econômico dos EUA desacelera, a economia da zona do euro estagna e continua a cortar taxas de juros, e a recuperação econômica global enfrenta desafios. As sanções da UE se intensificam, e as tarifas dos EUA exercem pressão. No curto prazo, o mercado global de alumínio passará por ajustes estruturais devido aos impactos das políticas, exigindo atenção contínua às mudanças nas políticas comerciais dos EUA e da Europa e à demanda dos principais mercados consumidores. No lado dos fundamentos, a pressão da retomada da oferta de alumínio ressurge, com a capacidade operacional de alumínio doméstico prevista para aumentar lentamente em fevereiro. Os preços médios spot de alumina devem cair significativamente em fevereiro, impulsionando os custos do alumínio a continuar sua tendência de queda, enfraquecendo ainda mais o suporte do lado de custo. No lado da demanda, permanece a baixa temporada, mas com o fim do feriado do Ano Novo Chinês, as empresas de processamento de alumínio gradualmente retomarão o trabalho e a produção, e o lado do consumo gradualmente se recuperará. No curto prazo, espera-se que os preços do alumínio flutuem em queda, com foco no progresso dos eventos tarifários, mudanças no estoque de lingotes de alumínio durante o feriado e o ritmo de retomada do downstream após o feriado. O contrato mais negociado de alumínio na SHFE deve operar em torno de 19.700-20.550 yuan/tonelada na próxima semana, enquanto o alumínio na LME deve operar em torno de $2.550-2.670/tonelada.
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