Lạm phát Mỹ vượt kỳ vọng, kết hợp tồn kho tăng tại Trung Quốc, giá đồng phục hồi trong áp lực [SMM Điểm tin vĩ mô tuần]

Về mặt vĩ mô, giá đồng giảm sau đợt tăng nhanh trong tuần này. CPI tháng 9 của Mỹ tăng 3,7% so với cùng kỳ, trong khi PPI tăng 6,3% so với cùng kỳ và 1,3% so với tháng trước. Lạm phát vượt kỳ vọng, cùng với doanh số bán lẻ duy trì sức bật, kỳ vọng Fed tăng lãi suất thêm càng được củng cố. Tính đến thời điểm phát hành, xác suất tăng lãi suất lũy kế 25 điểm cơ bản trong tháng 10 là 33,2%. Về xung đột Mỹ-Iran, Mỹ trước đó cho biết sẽ không tấn công Iran trước cuộc bầu cử giữa kỳ nhưng vẫn đang chuẩn bị các phương án tấn công mới. Hai bên chưa thống nhất các điều kiện, và kỳ vọng ngừng bắn vẫn biến động. Trong tuần, đồng LME giao dịch ở mức 14.700-14.256 USD/tấn, trong khi hợp đồng đồng SHFE giao dịch nhiều nhất ở mức 111.500-108.600 nhân dân tệ/tấn. Tính đến 11:00 ngày 16 tháng 10, đồng LME đóng cửa ở mức 14.482 USD/tấn, và hợp đồng đồng SHFE giao dịch nhiều nhất đóng cửa ở mức 110.170 nhân dân tệ/tấn.

Về mặt cơ bản, tồn kho COMEX tiếp tục tăng trong tuần này, trong khi tồn kho LME tiếp tục giảm xuống 225.000 tấn. Tồn kho xã hội Trung Quốc phục hồi lên 113.100 tấn do lượng đồng nhập khẩu về tập trung, tăng 12.100 tấn so với tuần trước. Tính đến thời điểm phát hành, đồng LME duy trì cấu trúc backwardation, trong khi đồng COMEX ở trạng thái contango. Chênh lệch giá COMEX-LME hiện ở mức khoảng -34 USD/tấn. Xét đến chi phí vận chuyển, tài trợ và giao hàng, không gian chênh lệch giá liên thị trường bị hạn chế. Ngoài ra, Escondida đã đạt được thỏa thuận lao động, loại bỏ rủi ro đình công và giảm bớt lo ngại về nguồn cung trước đó, mặc dù vẫn cần chú ý đến diễn biến tiếp theo của cuộc đình công tại mỏ Centinela. Tính đến thời điểm phát hành, cửa sổ nhập khẩu mở trở lại và lợi nhuận nhập khẩu mở rộng lên 248 nhân dân tệ/tấn, nhưng mức này không thể bù đắp chi phí vốn, hậu cần và các chi phí khác, khiến chênh lệch giá vật chất khó được hỗ trợ. Sau kỳ nghỉ, nguồn cung của Trung Quốc cải thiện nhẹ. Giá đồng cao và cấu trúc backwardation sâu tiếp tục kìm hãm hoạt động mua vào của hạ nguồn. Mặc dù hoạt động mua vào của hạ nguồn tăng nhẹ sau khi giá đồng giảm nhẹ trong tuần, nhu cầu tổng thể vẫn chủ yếu dựa trên nhu cầu thực tế, không đủ để đảo ngược tình trạng tích tụ tồn kho.

Nhìn sang tuần tới, sự chú ý của thị trường sẽ tiếp tục tập trung vào dữ liệu vĩ mô. Dữ liệu kinh tế Mỹ được công bố gần đây sẽ là các điểm quan sát quan trọng trước cuộc họp FOMC ngày 27-28 tháng 10. Ngoài ra, Trung Quốc sẽ công bố GDP quý 3 và dữ liệu công nghiệp, tiêu dùng, đầu tư tháng 9 vào ngày 19 tháng 10. Trọng tâm chính là liệu đầu tư sản xuất có tiếp tục hỗ trợ nhu cầu đồng hay không, và liệu sự phục hồi của bất động sản và tiêu dùng có theo kịp tốc độ tăng trưởng sản xuất hay không. Nếu dữ liệu nhu cầu yếu, áp lực tồn kho trong nước sẽ hạn chế thêm đà phục hồi của giá đồng SHFE. Trong khi đó, cần chú ý chặt chẽ đến việc giải phóng chứng chỉ lưu kho sau khi giao hàng và việc bổ sung nguồn cung nhập khẩu, điều này sẽ quyết định liệu tình trạng khan hiếm nguồn cung khả dụng có thể giảm bớt thêm hay không. Nhìn chung, trung tâm giá đồng dự kiến sẽ dịch chuyển nhẹ xuống thấp hơn vào tuần tới. Đồng LME dự kiến giao dịch ở mức 14.100-14.550 USD/tấn, trong khi đồng SHFE dự kiến giao dịch ở mức 108.000-110.000 nhân dân tệ/tấn.