[SMM Análise Semanal Global de BQ] Inversões entre mercado doméstico e exportação se ampliam; geopolítica e políticas remodelam fluxos comerciais

A lógica central do mercado global de HRC mudou esta semana de movimentos direcionais de preços para deslocamentos estruturais. Primeiro, as inversões de preços doméstico-exportação se aprofundaram de forma síncrona em várias regiões: os preços domésticos turcos registraram um prêmio de 50–70 USD/tonelada sobre as importações; o spread interno-externo da Itália disparou para 160–165 USD/tonelada; o mercado spot dos EUA manteve um enorme prêmio de 280 USD/tonelada; e os preços domésticos indianos ficaram 55–60 USD/tonelada acima dos retornos líquidos de exportação. Em segundo lugar, os fluxos comerciais globais aceleraram sua reconfiguração: os bloqueios no Mar Negro forçaram os recursos russos a seguir por via terrestre; inversões extremas de preços desencadearam arbitragem de importação turca visando HRC chinês; e os volumes indianos correram em direção à UE antes da redefinição das cotas. Somado ao controle Houthi sobre portos-chave do Mar Vermelho, o aumento dos fretes e dos prêmios de risco de guerra tornaram-se barreiras formidáveis no comércio inter-regional.

Revisão do Mercado de Exportação:

• China (Recuperação de Pedidos): A entrada de pedidos de exportação melhorou notavelmente. Traders de primeira linha garantiram reservas substanciais, destinadas principalmente à Índia, Turquia e Oriente Médio. Embora a produção doméstica tenha aumentado ligeiramente e os estoques regionais tenham subido, a recuperação das exportações proporcionou suporte temporário ao sentimento, embora insuficiente para deslocar a âncora de preços mais ampla para cima.
• Indonésia (Ofertas Firmes): As cotações mantiveram-se firmes acima dos níveis chineses, com negócios concluídos a 536 USD/tonelada CFR Vietnã. A iminente manutenção do alto-forno, com início já em 22 de setembro, fomentou expectativas de contração da oferta, proporcionando sólido suporte marginal às ofertas.
• Índia (Força Doméstica): As ofertas de exportação subiram 20 USD/tonelada para 590 USD/tonelada FOB, enquanto os equivalentes domésticos ficaram em 648 USD/tonelada EXW. O consumo doméstico robusto (+7% em relação ao ano anterior) reduziu o apetite das usinas por vendas de baixo preço no Sudeste Asiático. Em vez disso, os recursos foram fortemente redirecionados para o mercado da UE de maior margem (sondando 715–730 USD/tonelada CFR, com retorno líquido de ~640 USD/tonelada FOB), embora os riscos de cota mantivessem os compradores europeus extremamente cautelosos com reservas de alto preço.
• Turquia (Arbitragem Desbloqueada): O epítome da inversão extrema desta semana. Cotações domésticas e de exportação (600–620 USD/tonelada) permaneceram bastante elevadas — cerca de 70 USD/tonelada acima das ofertas de importação (550 USD/tonelada CFR). Essa ampla janela de arbitragem levou os compradores turcos a buscar ativamente BQ chinês. A alta doméstica seguiu inteiramente impulsionada por custos (sucata), e não pela demanda.
• Mar Negro (mercado nominal): Paralisadas pelos bloqueios marítimos, as exportações regulares de BQ russo por via marítima pararam completamente. Os volumes foram desviados via São Petersburgo para mercados terrestres vizinhos, transformando as contrações de oferta previstas em realidade concreta.

Análise do mercado de importação:

• Sudeste Asiático (preços escalonados): O mercado se fragmentou em três faixas de preço distintas: China (510 USD/tonelada CFR), Indonésia (535–540 USD/tonelada CFR) e Índia (545+ USD/tonelada CFR). Persistiu um impasse, com compradores vietnamitas mantendo contraofertas psicológicas para o material chinês tão baixas quanto 500 USD/tonelada CFR. Apenas as origens indonésias registraram pequenos volumes de transação nesta semana.
• Europa (spread impulsionado por políticas): A inversão de preços foi sustentada exclusivamente pela política comercial. Os preços domésticos italianos estagnaram em 735–740 EUR/tonelada EXW (~845–850 USD/tonelada), superando em muito as cotações de importação CIF de 685 USD/tonelada. Esse spread superior a 160 USD/tonelada foi protegido por tarifas de 50% fora da cota e riscos de desembaraço. Com as cotas turca e indonésia esgotadas, as alocações indianas diminuindo e a usina ADI Taranto, na Itália, enfrentando fechamento iminente, os compradores optaram por aguardar as chegadas do primeiro trimestre em vez de arriscar cargas a termo do quarto trimestre.
• Estados Unidos (prêmio extremo): A Nucor elevou novamente seu preço publicado para 1.200 USD/tonelada curta (1.323 USD/tonelada), enquanto as importações desembarcaram a apenas 1.040 USD/tonelada DDP — uma diferença de quase 280 USD/tonelada. Atraídos por esse enorme spread, os compradores ignoraram a barreira tarifária de 50% e aceleraram sua migração para importações e estoques de centrais de serviços.

Perspectivas de mercado (três fatores principais):

1. Normalização do spread e execução de arbitragem: Se o spread de importação de 50–70 USD/tonelada da Turquia se traduzirá em pedidos sustentados de material chinês, e se as chegadas de importações nos EUA limitarão a alta dos preços domésticos.
2. Realocação dos fluxos comerciais: A reinicialização das cotas da UE em 1º de outubro, os rumores de cortes nas cotas indianas e a finalização do encerramento da ADI ditarão de forma decisiva o ritmo dos embarques asiáticos do quarto trimestre para a Europa.
3. A âncora chinesa: As decisões das usinas, equilibrando cortes de produção motivados por prejuízos com o fortalecimento dos preços — juntamente com a possibilidade de a recuperação desta semana nos pedidos de exportação se manter até a divulgação dos dados da próxima semana — determinarão se as cotações de exportação chinesas conseguem se estabilizar acima de 490 USD/tonelada FOB, estabelecendo assim o piso definitivo para os preços no Sudeste Asiático.