Biên bản họp sáng SMM Tin | Giá thiếc SHFE tăng 1,24% qua đêm, đóng cửa ở mức 400.240, mốc 400.000 trở thành ngưỡng hỗ trợ mới
[Hợp đồng tương lai] Giá thiếc LME kỳ hạn 3 tháng ngày 16/9 được báo ở mức 52.400 USD/tấn (+0,6%), sau khi đóng cửa ở mức 52.085 USD/tấn vào ngày 15/9. Hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất mở cửa ở mức 395.380 nhân dân tệ/tấn vào ngày 16/9 (phiên ban ngày T-1), giảm xuống 389.420 trong phiên trước khi phục hồi nhanh chóng, đạt mức cao 400.370 và đóng cửa ở mức 398.430 nhân dân tệ/tấn, tăng 3.910 điểm, tương đương 0,99% (giá thanh toán trước đó 394.520); lượng hợp đồng mở giảm từ 35.200 lô xuống 32.500 lô (-2.700 lô), với giao dịch trong phiên sôi động nhưng một số vị thế đầu cơ đã được rút ra. Hợp đồng thiếc SHFE được giao dịch nhiều nhất đóng cửa ở mức 400.240 nhân dân tệ/tấn trong phiên đêm sáng sớm ngày 17/9, tăng 4.920 điểm, tương đương 1,24%, với lượng hợp đồng mở ở mức 31.845 lô, khi dòng vốn ấm lên trước và sau khi quyết định tăng lãi suất được công bố.
[Tồn kho ba chiều] Tồn kho thiếc LME tăng 100 tấn lên 4.990 tấn vào ngày 16/9 (giảm 230 tấn xuống 4.890 tấn vào ngày 15/9), với tỷ lệ chứng từ hủy gần đây ở mức khoảng 27%. Tồn kho xã hội thỏi thiếc SMM Trung Quốc đạt 9.425 tấn trong tuần ngày 11/9, với mức tăng tồn kho hàng tuần là 1.533 tấn, tăng 19,4%, trong đó Thượng Hải tăng 801 tấn lên 4.142 tấn và Tô Châu tăng 386 tấn lên 1.170 tấn là hai yếu tố đóng góp chính; tồn kho thiếc SHFE là 7.652 tấn vào ngày 11/9 (+1.153).
[Vĩ mô] Cục Dự trữ Liên bang Mỹ công bố quyết định lãi suất vào lúc 2 giờ sáng ngày 17/9, tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên phạm vi 3,75%-4,00%, đây là lần tăng lãi suất đầu tiên trong hơn ba năm (CME FedWatch cho thấy xác suất 94,5% vào ngày 16/9). Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm mức 5,041% trong phiên, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2007; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 20 năm chạm mức cao mới kể từ khi được phát hành lại. Lãi suất cơ bản của Bank of America có hiệu lực ở mức 7,00% từ ngày 17/9. Kỳ vọng tăng lãi suất phần lớn đã được phản ánh vào giá trước đó, và tâm lý thị trường chuyển sang trạng thái "tin tốt đã thành hiện thực" sau khi quyết định tăng lãi suất được công bố.
[Các yếu tố cơ bản] Phía quặng: Mùa mưa tại Myanmar đang dần kết thúc, xuất khẩu tinh quặng thiếc đang phục hồi nhẹ, nhưng mực nước và hàm lượng quặng hạn chế mức tăng trưởng đáng kể trong năm; nhập khẩu tinh quặng thiếc từ Myanmar trong tháng 7 là 4.569 tấn theo hàm lượng vật lý (tương đương 1.077 tấn hàm lượng kim loại, giảm 27% so với tháng trước), với mức trung bình hàng tháng nửa cuối năm sang Trung Quốc khoảng 1.300 tấn Sn. Indonesia's Timah xuất khẩu 4.564 tấn trong tháng 8 (tăng 52% so với tháng trước), với tốc độ phát hành hạn ngạch RKAB tiếp tục; chủng Ebola Bundibugyo tại DRC có 6.186 ca xác nhận và 3.007 ca tử vong tính đến ngày 1/9 (tỷ lệ tử vong 48,6%), với rủi ro hoạt động khu vực vẫn tồn tại. Phía luyện kim: Trong tuần 11/9, tỷ lệ vận hành kết hợp tại Vân Nam và Giang Tây khoảng 68,14% (mức cao nhất kể từ tháng 6), với tỷ lệ vận hành của Vân Nam tăng lên trên 90%; nhập khẩu thiếc tinh luyện tháng 7 là 2.269 tấn (tăng 84,75% so với tháng trước), chủ yếu do việc phát hành tập trung các giấy phép xuất khẩu Indonesia bị tồn đọng trước đó; TC vẫn ở mức 18.000 nhân dân tệ/tấn đối với loại 40% Vân Nam và 14.000 nhân dân tệ/tấn đối với loại 60% Quảng Tây, Giang Tây và Hồ Nam. Phía nhu cầu: Tỷ lệ vận hành doanh nghiệp hàn SMM tháng 7 là 72,8% (giảm 6 điểm phần trăm so với tháng trước), ổn định ở mức 72,8% từ tháng 7 đến tháng 8, với việc mua hàng kịp thời chiếm ưu thế trong mùa thấp điểm điện tử; việc hiện thực hóa mùa cao điểm tháng 9 chưa rõ ràng, và ý định mua khi giá giảm đã hạ nhiệt. Nhu cầu thiếc cho điện toán AI dự kiến đạt 19.300 tấn vào năm 2026E và 41.100 tấn vào năm 2030E (CAGR 16%), với mức tiêu thụ thiếc máy chủ của Trung Quốc tăng trưởng trung bình hàng năm 29% từ năm 2026 đến 2030, giữ nguyên câu chuyện nhu cầu dài hạn.
[Thị trường giao ngay] Đánh giá T-1 (16/9): Phiên sáng giảm xuống mức 390.000 trước khi phục hồi nhanh chóng, đóng cửa ở mức 396.670 nhân dân tệ/tấn vào giữa trưa; giao dịch giao ngay tập trung vào cửa sổ giá thấp đầu phiên, với hầu hết các nhà cung cấp báo cáo tồn kho giao ngay khan hiếm và một số lô hàng đã được bán trước, đẩy phí bảo hiểm tăng mạnh, nhưng giao dịch trở nên mỏng sau khi phục hồi nhanh, và tâm lý chờ đợi của thị trường tăng lên. Triển vọng sáng T-day (17/9): Với việc tăng lãi suất đã hạ cánh, áp lực vĩ mô được giải phóng một phần, và SHFE thiếc đóng cửa ở mức 400.240 trong phiên đêm, giữ trên mức 400.000; theo dõi xem phạm vi 390.000-405.000 có thể giữ được không; về cơ bản, nguồn cung quặng khan hiếm và sự phục hồi tồn kho xã hội bù trừ lẫn nhau, và mùa cao điểm nhu cầu vẫn cần được xác minh, với ngày dự kiến sẽ tăng nhẹ và chú ý đến kháng cự ở mức 410.000 trong phiên đêm.
Đánh giá chính: Sau khi tăng lãi suất hạ cánh, SHFE thiếc ổn định ở mức 400.000, với kỳ vọng tăng lãi suất phần lớn đã được phản ánh vào giá; sự phục hồi tồn kho xã hội tiếp tục làm lỏng logic tồn kho thấp, nhưng câu chuyện dài hạn về AI/điện toán và hạn chế phía quặng vẫn cung cấp hỗ trợ trung hạn, với ngày dự kiến sẽ di chuyển ngang trong phạm vi 390.000-405.000, theo dõi kháng cự ở mức 410.000 và hỗ trợ ở mức 390.000 trong phiên đêm.
![SHFE thiếc đóng cửa ở mức 398.430 vào ngày 16 tháng 9, tăng 0,99%, chặn đà giảm và phục hồi. Phe mua giảm vị thế, mức 410.000 vẫn chưa được xác nhận [Bản tin sáng SMM về thiếc]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/UUeWS20251217171751.jpg)
