SMM News, 26 августа:
На 15:00 сегодня наиболее торгуемый контракт 2610 на SHFE закрылся на уровне 26 240 юаней/т, при этом цены на цинк колеблются на высоких уровнях. По данным SMM, спотовая премия/скидка в Гуандуне с начала месяца находилась в диапазоне от -140 до -80 юаней/т, оставаясь в зоне скидки. Региональные социальные запасы на 26 августа составили 29 тыс. тонн. Как спотовая премия/скидка в Гуандуне будет меняться в дальнейшем? В этом отчете сначала анализируется текущая ситуация на рынке Гуандуна.
Текущая картина: противоборство «быков» и «медведей» — премия/скидка «поддержана снизу, но лишена импульса к росту»
Судя по статистике SMM и рыночным сигналам, спотовая премия/скидка на цинк в Гуандуне сейчас находится в относительном балансе сил «быков» и «медведей».
Бычьи факторы
- Продолжающееся сокращение региональных социальных запасов и снижение спотовой ликвидности.С августа социальные запасы в Гуандуне снижаются. Поступление металла с заводов периодически сокращалось. При этом соотношение цен на цинк между Шанхаем и LME оставалось низким, что сохраняло экспортное окно для рафинированного цинка открытым и отвлекало объемы за рубеж. Доступное спотовое предложение брендов, допущенных к поставке, в регионе сократилось, формируя поддержку снизу для спотовой премии/скидки.
- Ограниченное предложение отдельных брендов, допущенных к поставке, и твердые котировки трейдеров.Спотовое предложение некоторых брендов, допущенных к поставке, ограничено. Трейдеры, удерживающие запасы, сохраняют твердые котировки, что сдерживает дальнейшее расширение спотовых скидок.
Медвежьи факторы
- Осторожность переработчиков на фоне высоких цен. С ростом цен на цинк выше 26 200 юаней/т переработчики демонстрируют явное неприятие высоких цен. Большинство предприятий ограничиваются закупками по жесткой необходимости или расходуют имеющиеся запасы, а интерес к спотовым закупкам небольшими партиями остается слабым, что напрямую ограничивает потенциал роста спотовой премии/скидки.
- Существенного улучшения конечного потребления не наблюдается. Рынок по-прежнему находится в традиционном межсезонье. Хотя заказы в перерабатывающих секторах, включая цинкование и литье цинковых сплавов под давлением, выросли к предыдущему месяцу, общий спрос остается слабее в годовом выражении и не имеет существенных фундаментальных драйверов.
Прогноз: сложно переломить модель с преобладанием дисконта; три ключевых фактора для отслеживания
В дальнейшем спотовый дифференциал премия/дисконт в Гуандуне, как ожидается, останется в боковом диапазоне с преобладанием дисконта. Любой выход из текущего торгового коридора, скорее всего, будет вызван перечисленными ниже факторами.
Фактор 1: устойчивость экспортного окна. На фоне текущей динамики «сильный зарубежный рынок — слабый внутренний» экспорт выступает ключевым драйвером сокращения запасов в Гуандуне. Если бэквордация на LME сохранится, а соотношение цен на цинк между Шанхаем и LME останется низким, экспортное окно останется открытым, поддерживая запасы в Гуандуне и спотовый дифференциал премия/дисконт.
Фактор 2: ритм отгрузок с плавильных заводов. С третьего квартала снижение выпуска на некоторых плавильных заводах ограничивало поступление металла в Гуандун. После завершения ремонтов и возобновления регулярных отгрузок рост притока металла будет оказывать давление на местный дифференциал премия/дисконт. Как отмечалось ранее, текущее сокращение запасов в основном отражает периодическую ограниченность предложения, а не существенное улучшение спроса. Возобновление поставок с заводов ограничит дальнейший рост спотового дифференциала премия/дисконт.
Фактор 3: траектория цен на цинк. Динамика цен на цинк — ключевой фактор покупательских настроений в перерабатывающем секторе. Откат цен может высвободить спрос на сделки с привязкой к базису и пополнение запасов, оказывая периодическую поддержку дифференциалу премия/дисконт. Напротив, дальнейший рост цен усилит неприятие высоких цен у переработчиков и сохранит давление на дифференциал премия/дисконт. В настоящее время сила зарубежного рынка поддерживает внутренние цены, однако вялое внутреннее потребление ограничивает потенциал роста. Шанхайский цинк будет торговаться в диапазоне на высоких уровнях с ограниченным риском резкого падения в ближайшей перспективе. Без ощутимого улучшения портфеля заказов активные настроения на пополнение запасов в переработке вряд ли заметно восстановятся.
Краткосрочный прогноз (начало сентября): Устойчивый нижний предел дисконта при ограниченном потенциале роста. Цены на цинк выросли на фоне сильной динамики LME, а шанхайский цинк прошлой ночью достиг нового максимума с февраля. Однако внутреннее конечное потребление не продемонстрировало заметного восстановления, а высокий уровень цен явно сдерживает покупательский интерес переработчиков. В краткосрочной перспективе дифференциал премия/дисконт в Гуандуне, по прогнозам, будет колебаться в зоне дисконта. Сохраняющееся экспортное окно и ограниченное предложение поставляемых брендов будут сдерживать дальнейшее расширение дисконтов, тогда как неприятие высоких цен со стороны переработчиков и сезонный спад потребления исключают переход в зону спотовых премий.
Среднесрочная перспектива (конец сентября — октябрь): Станет ли пиковый сезон «золотой сентябрь — серебряный октябрь» поворотным моментом?Сентябрь приносит традиционный сезон пикового потребления. Тем не менее, обратная связь по заказам от переработчиков показывает, что большинство участников рынка сохраняют осторожность в отношении будущего спроса, а способность конечного спроса поднять спотовые премии/дисконты в Гуандуне остаётся под вопросом. Если сезонный спрос реализуется, как ожидается, на фоне устойчивого сокращения региональных запасов, спотовые дисконты могут периодически сужаться.
Резюме: спотовые премии/дисконты на цинк в Гуандуне в настоящее время снизу поддерживаются открытыми экспортными каналами и ограниченным предложением отдельных поставляемых брендов, а сверху сдерживаются неприятием высоких цен со стороны переработчиков и слабым конечным потреблением. Существующая модель торговли с дисконтом в диапазоне вряд ли претерпит существенный сдвиг в ближайшей перспективе.
