18 août 2026
Après avoir examiné, dans la deuxième partie de cette série, le contexte de la forte hausse du prix de début août – qui a surpris de nombreux investisseurs – et nous être penchés sur les facteurs fondamentaux à l’origine de la demande d’or des banques centrales, nous regardons aujourd’hui, dans la partie 3, les derniers chiffres de plus près : qui achète
Une hausse significative au deuxième trimestre
Après un début d’année plutôt timide, les banques centrales ont nettement intensifié leurs achats d’or au deuxième trimestre 2026. Selon les données du négociant en métaux précieux Ophirum, elles ont accru leurs réserves d’environ 289 tonnes d’or au total entre avril et fin juin.
Par rapport aux seules 57 tonnes d’or achetées par les banques centrales au premier trimestre 2026, il s’agit non seulement d’une hausse extrêmement forte, mais aussi, en quelque sorte, d’un retour à l’« ancienne » normalité qui prévalait depuis 2022. Selon les derniers calculs du Conseil mondial de l’or, les réserves officielles totales d’or de l’ensemble des banques centrales du monde s’élèvent à environ 36 600 tonnes, atteignant un niveau record historique.
En tête des acheteurs en 2026 figurent avant tout la Pologne et la Chine. La Pologne a régulièrement augmenté ses avoirs dans le cadre d’une stratégie affichée visant à porter la part de l’or dans ses réserves de change à environ 20 %. La Chine, de son côté, a fait état en mai d’un vingtième mois consécutif de hausse de ses réserves d’or. Les réserves officielles d’or de la Chine s’élevaient alors à environ 2 331 tonnes.
Toutefois, les « suspects habituels » ne sont pas les seuls à se ruer actuellement sur l’or. De nouveaux groupes d’acheteurs émergent également : selon le , des pays comme l’Indonésie et la Malaisie ont récemment recommencé à reconstituer leurs réserves d’or après une longue période de retenue.
Toutes les banques centrales n’achètent pas – une distinction importante
Toutefois, le tableau des banques centrales procédant à des achats massifs n’est pas uniforme. La Turquie, par exemple, qui figurait encore parmi les plus grands acheteurs d’or en 2025, a réduit ses avoirs au cours des premiers mois de cette année. Rien qu’en janvier et février 2026, la banque centrale turque a réduit ses avoirs en or d’environ 8,1 tonnes.
Des facteurs de politique intérieure, en particulier le recours aux réserves d’or pour soutenir la monnaie nationale, jouent ici un rôle. Le cas de la Turquie illustre très bien que les décisions d’achat des banques centrales peuvent tout à fait être dictées par des motifs à court terme et très spécifiques au pays. Les investisseurs ne doivent donc pas supposer, simplement et sans discernement, que chaque banque centrale suit la tendance mondiale dans la même mesure.
Pourquoi ces achats ont une incidence structurelle
Toutefois, ce qui est déterminant pour le cours de l’or, ce ne sont pas tant les rapports isolés sur les achats ou les ventes des banques centrales que l’orientation fondamentale de leur politique de réserves à l’échelle mondiale. Un aspect mérite une attention particulière à cet égard. Il distingue fondamentalement les achats d’or des banques centrales de ceux des investisseurs institutionnels et privés : les banques centrales agissent comme des acheteurs particulièrement orientés à long terme et peu sensibles au cours.
Cela signifie que l’or n’est généralement pas détenu pendant quelques semaines ou mois, mais pendant des années ou des décennies. En conséquence, cette demande retire en permanence de l’offre du marché, indépendamment des fluctuations des cours à court terme. L’enquête 2026 du Conseil mondial de l’or sur les réserves d’or des banques centrales, mentionnée précédemment, souligne cette tendance : 89 % des gestionnaires de réserves interrogés s’attendent à ce que les réserves mondiales d’or des banques centrales continuent d’augmenter, tandis que 45 % anticipent même une hausse au sein de leur propre institution.
La sécurité à long terme prime sur les rendements à court terme
Les raisons des achats sont également intéressantes. Les banquiers centraux interrogés citent comme motifs les plus fréquents le comportement éprouvé de l’or en période de crise, la préservation de sa valeur à long terme et la diversification des portefeuilles de réserves afin d’éviter une concentration excessive sur une seule devise.
Cette demande structurelle et pluriannuelle constitue un fondement important du rallye actuel du cours de l’or. Si elle n’explique pas la flambée des cours à court terme au cours d’une seule semaine de cotation, elle explique en revanche pourquoi de nombreux observateurs du marché sont optimistes quant à la tendance à plus long terme.
Contrairement à de nombreux investisseurs privés, qui agissent souvent de manière procyclique et prennent leurs bénéfices lorsque les cours s’envolent, les banques centrales conservent généralement leur approche stratégique, même lorsque le cours fluctue fortement à court terme. Pour elles, la sécurité à long terme de l’or – éprouvée au fil des siècles – pèse bien plus lourd que tout profit à court terme, aussi attrayant soit-il.
Dans la prochaine partie de cette série, nous nous intéressons à la Réserve fédérale américaine elle-même : pourquoi la Réserve fédérale est-elle actuellement confrontée à un dilemme de politique monétaire entre la lutte contre l’inflation et la faiblesse économique, et que signifie ce dilemme pour l’or ?
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