[Résumé de la réunion matinale SMM sur le nickel] La production industrielle de juillet augmente et les prix de l'immobilier restent stables, le contrat de nickel le plus traité au SHFE évolue latéralement en début de séance.

Compte rendu de la réunion du matin du 19 août

Sujets chauds du marché :

Le gouvernement indonésien se prépare à créer la Bourse des minéraux et des matières premières stratégiques (BMKS), visant une mise en service officielle le 1er janvier 2027, afin d’améliorer la découverte des prix intérieurs pour les matières premières stratégiques. Le secrétaire d’État indonésien, Prasetyo Hadi, a déclaré que les principales matières premières indonésiennes, telles que le nickel, l’huile de palme brute (CPO) et le charbon, sont toutes à l’étude pour être incluses dans les transactions, mais la liste définitive des produits négociables n’a pas encore été arrêtée. La bourse, provisoirement appelée Indonesia Commodity Exchange (Icomex), sera réglementée par l’Autorité indonésienne des services financiers (OJK). L’OJK élabore actuellement les règles d’application pertinentes et le transfert de l’autorité de régulation, tandis que le gouvernement étudie également l’interface entre la nouvelle bourse et l’actuelle Indonesia Commodity and Derivatives Exchange (ICDX).

Macro :

(1) Bureau national des statistiques : En juillet, la valeur ajoutée des entreprises industrielles de taille supérieure a augmenté de 4,5 % en glissement annuel en termes réels ; les prix des logements neufs dans les villes de première catégorie sont restés stables en variation mensuelle, après une hausse de 0,1 % le mois précédent.

(2) La NDRC a déployé des efforts pour accélérer la mise en place de nouveaux instruments financiers fondés sur des politiques en 2026 et accroître le soutien aux projets d’investissement privé.

Marché au comptant :

Le 18 août, le prix moyen SMM du nickel raffiné n°1 était de 128 800 yuans/t, en baisse de 800 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent. Pour les primes au comptant, la moyenne pour le nickel raffiné n°1 de Jinchuan était de 1 400 yuans/t, inchangée par rapport au jour précédent, tandis que les marques nationales courantes de nickel électrolytique se situaient entre -100 et 400 yuans/t.

Marché à terme :

Le contrat de nickel SHFE le plus traité, échéance 2609, a évolué latéralement lors de la séance du matin, clôturant à 128 410 yuans/t à la clôture matinale, en hausse de 0,19 %.

Soutenu par un léger ralentissement de l’IPP américain en juillet et un nouveau recul des anticipations de hausse des taux, les métaux non ferreux ont globalement rebondi, les prix du nickel rebondissant depuis leurs plus bas de la semaine dernière. Les anticipations d’un assouplissement des quotas RKAB pour le minerai de nickel indonésien persistent, mais les prix du soufre restent élevés, au-dessus de 1 000 $/t, offrant un soutien des coûts. À court terme, le contrat de nickel le plus traité du SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 125 000 à 130 000 yuans/t.

Sulfate de nickel

Le 18 août, le prix moyen SMM du sulfate de nickel de qualité batterie a légèrement baissé.

Côté coûts, les prix du cuivre ont reculé après une hausse rapide, et les métaux de base se sont un peu assouplis, entraînant les prix du nickel à la baisse et affaiblissant les coûts de production spot du sulfate de nickel. Côté offre, avec des coûts toujours élevés, certains producteurs cherchent à maintenir leurs prix fermes, tandis que d’autres, aux stocks importants, tentent de vendre pour déstocker. Côté demande, certaines entreprises en aval s’appuient principalement sur des contrats à long terme ces derniers temps, avec un faible sentiment pour constituer des stocks de commandes spot et une acceptation relativement basse des prix des sels de nickel. Aujourd’hui, le facteur de sentiment de volonté de vente pour les fonderies de sel de nickel en amont était de 2, le facteur de sentiment d’achat pour les usines de précurseurs en aval était de 2,3, et le facteur de sentiment pour les entreprises intégrées était de 2,3 (données historiques disponibles après connexion à la base de données).

À l’avenir, le marché des commandes spot devrait rester atone à court terme, et les prix du sulfate de nickel subissent une pression globale.

NPI

Au 18 août, le facteur de sentiment du marché SMM pour la NPI de qualité supérieure était de 1,88, en baisse de 0,03 point en glissement mensuel ; le facteur de sentiment amont pour la NPI de qualité supérieure était de 2, en baisse de 0,06 point en glissement mensuel ; et le facteur de sentiment aval pour la NPI de qualité supérieure était de 1,76, stable en glissement mensuel. Les échanges spot de NPI de qualité supérieure sont restés faibles, la baisse des prix de l’acier inoxydable limitant l’acceptation des achats en aval, les aciéries poussant généralement à la baisse des prix. Les offres à prix fermes étaient rares, la plupart des transactions se négociant autour du prix spot moyen. Les écarts de prix entre les cargaisons à haute et faible teneur en nickel se sont resserrés. Côté offre, la volonté de vendre à bas prix était insuffisante, entraînant une nette divergence de prix entre l’amont et l’aval. Les transactions réelles étaient surtout de petites opérations dispersées, les échanges à grande échelle restant difficiles à concrétiser. Le marché à court terme devrait poursuivre sa lutte d’influence et sa consolidation.

Acier inoxydable

Selon SMM le 18 août, les contrats à terme sur SS ont maintenu une consolidation sur une note de fermeté, prolongeant la reprise d’hier, avec des prix encore plus affermis. À la clôture, le contrat SS le plus échangé s’est établi à 14 275 yuans/tm. Sur le marché spot, les contrats à terme sur SS ont rebondi et se sont renforcés hier après-midi, et les prix indicatifs des principales aciéries sont restés stables, ce qui a entraîné une nette reprise des demandes de renseignements et des transactions. Aujourd'hui, la dynamique pour de nouvelles hausses a été insuffisante, les échanges se sont quelque peu affaiblis, mais les cotations des traders sont restées fermes.

Le contrat à terme SS le plus traité. À 10 h 15, le contrat SS2610 s'établissait à 14 235 yuans/tonne, en hausse de 15 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Les surcotes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans une fourchette de 435 à 635 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, les prix moyens des bobines laminées à froid 201/2B à Wuxi étaient stables ; pour les bobines laminées à froid 304/2B à bords non coupés, les prix moyens ont augmenté de 25 yuans/tonne à Wuxi et de 25 yuans/tonne à Foshan ; les prix des bobines laminées à froid 316L/2B à Wuxi ont baissé de 100 yuans/tonne ; les prix des bobines laminées à chaud 316L/NO.1 à Wuxi étaient stables ; les prix des bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et Foshan sont restés inchangés.

Cette semaine, les contrats à terme sur l'acier inoxydable ont été constamment perturbés par le sentiment macroéconomique, maintenant un repli globalement faible. Au cours de la semaine, les perturbations répétées liées aux nouvelles d'approbation de la mine de nickel RKAB en Indonésie ont bouleversé les attentes du secteur. Combinées aux signaux de politique hawkish de la Fed américaine et au conflit géopolitique non résolu entre les États-Unis et l'Iran, l'incertitude macroéconomique est restée élevée. De multiples facteurs baissiers ont résonné pour tirer les contrats à terme SS vers le bas tout au long de la semaine, les vendeurs dominant le sentiment du marché et le centre des contrats à terme se déplaçant progressivement vers le bas. Le marché au comptant a montré un schéma de faible corrélation entre les contrats à terme et le comptant, ainsi qu'une dynamique offre-demande atone, avec une résilience des stocks notable, et les prix ont globalement baissé. Le marché était encore dans la période traditionnelle de basse consommation, et les signes de reprise avant la haute saison de septembre-octobre n'étaient pas encore apparus. Les utilisateurs finaux étaient prudents dans leurs achats, les transactions sur le marché étant principalement basées sur des achats de besoin. Il n'y a pas eu d'actions de réapprovisionnement concentrées, et la durabilité de la demande basée sur les besoins était faible, ce qui rendait difficile de fournir un soutien à la hausse pour les prix au comptant. Du côté de l'offre, en août, les programmes de production des aciéries d'inox ont régulièrement augmenté, et le rythme de libération des capacités du secteur s'est accéléré. Dans un contexte où la demande finale ne se redressait pas de manière synchronisée, la pression offre-demande sur le marché a légèrement augmenté. Mais au cours de la semaine, le typhon « White Dolphin » a directement touché l'est de la Chine. Les principaux ports et la logistique terrestre ont été entravés, et le rythme de l'expédition et des arrivées de marchandises a été limité. Cela a partiellement compensé la pression liée à la croissance de l'offre, maintenant les stocks sociaux d'acier inoxydable globalement stables cette semaine, sans accumulation significative. La configuration raisonnable des stocks a fourni un soutien plancher aux prix spot. Du côté des coûts et des profits, cette semaine, les prix des produits ont reculé avec les contrats à terme, et les efforts des aciéries pour maintenir les prix fermes se sont quelque peu relâchés, tirant les cotations spot vers le bas. Cependant, le côté des matières premières a montré une résilience suffisante, limitant efficacement la baisse des prix. Au cours de la semaine, les prix du NPI sont restés relativement fermes, et les coûts de production de l'acier inoxydable ont offert un soutien solide. Toutefois, le faible recul des prix des produits a entraîné une contraction de l'écart de prix entre les produits et les matières premières, et les bénéfices de fusion des aciéries se sont nettement réduits. Dans l'ensemble, le soutien rigide des coûts a été prédominant, évitant effectivement une forte baisse des prix spot. Le marché a présenté une caractéristique de « baisse des contrats à terme, affaiblissement du spot, plancher soutenu par les coûts, baisse limitée ». Globalement, cette semaine, le marché de l'acier inoxydable a présenté une configuration de lutte entre les vents contraires macroéconomiques pesant sur les contrats à terme, la demande saisonnière faible basée sur les besoins, la croissance de l'offre augmentant la pression, les stocks stables offrant un soutien plancher et la résilience des coûts résistant aux baisses. Les fondamentaux du marché à court terme sont clairement faibles, la production des aciéries augmentant progressivement, ce qui amplifie encore la pression de la demande ultérieure, et les prix risquent un repli progressif. Cependant, des niveaux de stocks raisonnables et des coûts des matières premières fermes ont formé un double soutien plancher, limitant la marge de baisse, et le marché global est resté principalement atone et en consolidation. À l'avenir, il conviendra de suivre les changements du sentiment macroéconomique, le rythme des fluctuations des contrats à terme SS, les progrès de la reprise de la demande saisonnière basée sur les besoins des utilisateurs finaux, la mise en œuvre de l'augmentation de la production des aciéries et les variations de la circulation des stocks.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Sur le front des prix, cette semaine, les prix du minerai de nickel philippin sont restés globalement stables. Les cotations CIF vers la Chine étaient de Ni 1,3 % à 46 $/tmh, Ni 1,4 % à 56,5 $/tmh, Ni 1,5 % à 64,5 $/tmh, toutes stables d'une semaine sur l'autre.

Les taux de fret des principales routes maritimes sont également restés inchangés : Surigao–Lianyungang 14,5 $/tmh, Surigao–Ningde 13,5 $/tmh, Zambales–Lianyungang 12,75 $/tmh, Zambales–Ningde 12,25 $/tmh. Les stocks des fonderies chinoises en aval étaient relativement suffisants, la demande de réapprovisionnement était limitée et les achats restaient prudents.

Du point de vue météorologique, cette semaine, certaines zones productrices de minerai de nickel aux Philippines ont été touchées par un typhon et les intempéries associées, avec des perturbations localisées de la production minière, du transport terrestre et du chargement portuaire. L’impact global sur Palawan et l’île d’Homonhon est resté relativement limité, mais certaines zones ont subi des pluies intermittentes et une dégradation des conditions maritimes, entraînant des retards dans les calendriers d’expédition et le rythme de chargement. La province de Zambales a été plus durement touchée par de fortes pluies et des vents violents, provoquant des perturbations localisées des opérations portuaires et du transport du minerai. Dans l’ensemble, le typhon a principalement affecté certains ports et activités de chargement, sans perturber largement l’approvisionnement philippin en minerai de nickel.

Offre-demande et sentiment du marché : le marché philippin du minerai de nickel a continué d’afficher une configuration d’offre relativement abondante et de demande faible. Bien que le typhon ait provoqué des perturbations intermittentes dans les ports et le chargement de certaines zones, la production minière et les exportations globales ont été largement maintenues, et l’offre au comptant est restée généralement abondante. Les retards d’expédition localisés pourraient resserrer ponctuellement l’offre au comptant à court terme, mais pas suffisamment pour modifier la configuration globale d’un marché bien approvisionné.

Les fonderies chinoises en aval disposaient de stocks relativement suffisants, les achats servant principalement à répondre aux besoins immédiats de production, ce qui a entraîné un volume d’échanges globalement modéré. Les mines philippines, soutenues par les coûts de fret et de production, maintenaient des offres fermes et rechignaient à baisser les prix de manière significative. Toutefois, dans un contexte d’offre abondante et de reprise limitée de la demande, la pression à la baisse sur le minerai de nickel à faible teneur s’est progressivement accrue. En revanche, les prix du minerai de nickel à haute teneur sont restés relativement fermes, principalement soutenus par une demande d’achat stable des fonderies de NPI et l’équilibre offre-demande relativement tendu pour les matières premières de NPI à haute teneur.

Dans les perspectives, la semaine prochaine, à mesure que l’impact du typhon s’atténuera progressivement, la production minière et le chargement portuaire aux Philippines devraient revenir progressivement à la normale, bien que certains ports puissent encore connaître des ajustements de calendrier d’expédition. L’offre globale du marché devrait rester abondante, les utilisateurs chinois en aval continuant de s’approvisionner principalement en flux tendu, et l’amélioration de la demande restant limitée. Dans un contexte d’offre abondante et de reprise lente de la demande, les prix du minerai de nickel de basse teneur devraient rester sous pression, tandis que ceux du minerai de haute teneur demeureront relativement fermes. À court terme, le sentiment de marché restera prudent, et l’évolution des prix du minerai de basse teneur dépendra principalement du rythme de reconstitution des stocks par les utilisateurs chinois en aval, de la reprise des ports philippins et de l’offre au comptant ultérieure.

Marché indonésien :

Côté prix, cette semaine était la dernière de la période de fixation des prix HMA pour la première moitié d’août, avec un HMA à 16 646 $/t. Sous l’effet des récentes révisions à la baisse du HMA et du HPM, les prix du minerai de nickel indonésien ont globalement été faibles. Toutefois, en raison d’une offre de marché abondante et de stocks élevés chez les fonderies, les prix de transaction effectifs sont restés globalement stables en glissement mensuel. Prix CIF de la limonite : environ 29 $/wmt pour Ni 1,2 %, 31 $/wmt pour Ni 1,3 % ; minerai saprolitique : environ 52,6 $/wmt pour Ni 1,4 %, 60 $/wmt pour Ni 1,5 %. Les prix de transaction dominants du minerai de nickel de basse teneur se situaient autour de 31 $/wmt. À court terme, compte tenu d’une offre abondante et d’achats prudents, les prix du minerai de nickel devraient rester stables, et le marché continue de surveiller le quota RKAB additionnel et son impact sur l’offre.

Conditions météorologiques : la situation météorologique dans les principales zones de production de minerai de nickel en Indonésie était globalement maîtrisée. Morowali et Konawe ont connu des pluies intermittentes, sans impact significatif sur l’extraction, le transport ou les opérations portuaires. Halmahera a enregistré davantage de précipitations, avec de fortes pluies localisées susceptibles d’entraîner des perturbations périodiques de l’extraction et de la logistique, mais aucune rupture d’approvisionnement généralisée n’a été observée. L’île d’Obi a également connu des pluies intermittentes, et, dans l’ensemble, les activités d’extraction et de chargement sont restées normales. Globalement, la météo a eu un impact limité sur l’approvisionnement et la logistique du minerai de nickel en Indonésie cette semaine.

Offre-demande et sentiment de marché : l’offre sur le marché indonésien du minerai de nickel restait abondante, et les stocks de minerai saprolitique continuaient d’augmenter légèrement. Parallèlement, les stocks de limonite ont reculé, certains projets HPAL augmentant progressivement leur production. À l’heure actuelle, les stocks de la plupart des fonderies pourraient encore couvrir environ deux mois, réduisant le besoin d’achats supplémentaires au comptant.

Politiques et RKAB : cette semaine, le marché indonésien du minerai de nickel a continué de se concentrer sur le quota RKAB additionnel pour 2026. L’ESDM a réaffirmé que les ajustements du RKAB doivent être évalués sur la base de la production réelle, de la demande industrielle en aval, des conditions de marché et de l’équilibre global offre-demande, et qu’ils ne sont pas automatiquement assouplis.

L’Association indonésienne des mineurs de nickel (APNI) a proposé d’ajouter 30 millions de tonnes de quota de réserve stratégique en plus des quelque 270 millions de tonnes de RKAB existants, portant le total potentiel à environ 300 millions de tonnes. L’APNI a indiqué qu’à mesure que la capacité de fusion en Indonésie continue de s’étendre, le volume de minerai de nickel requis pour environ 80 fonderies fonctionnant à pleine capacité pourrait atteindre environ 315 millions de tonnes par an, rendant ainsi nécessaire une marge tampon supplémentaire.

Parallèlement, le RKAB additionnel de Weda Bay Nickel (WBN) est devenu un autre point d’attention cette semaine. Auparavant, le marché avait fait courir la rumeur que WBN pourrait recevoir un quota supplémentaire d’environ 25 millions de tonnes, mais l’ESDM n’a pas encore confirmé officiellement ce quota additionnel ; il ne doit donc pas être comptabilisé pour l’instant comme une offre approuvée. Les ajustements ultérieurs du RKAB pour WBN resteront une variable clé influençant l’offre indonésienne de minerai saprolitique et le sentiment de marché.

Dans l’ensemble, la politique gouvernementale est restée axée sur l’équilibrage de la demande en matières premières en aval avec le contrôle des ressources minérales. L’approbation finale ou non du quota tampon de 30 millions de tonnes proposé par l’APNI et du quota additionnel de WBN affectera directement les anticipations d’offre de minerai de nickel pour le second semestre.

À l’avenir, au cours de la semaine à venir, les prix du minerai de nickel en Indonésie devraient se consolider à un niveau faible. Une offre abondante, des stocks élevés chez les fonderies et des achats prudents continueront de limiter le potentiel de hausse. Le marché continuera de suivre l’approbation de nouvelles augmentations de RKAB et la proposition de l’APNI concernant un quota de réserve stratégique de 30 millions de tonnes. Si un grand nombre de nouveaux quotas sont approuvés, l’augmentation de l’offre pourrait encore faire baisser les prix du minerai ; si le processus d’approbation est plus lent ou si les mises à disposition de quotas sont limitées, les prix du minerai saprolitique à haute teneur pourraient bénéficier d’un certain soutien. À court terme, le marché devrait rester en mode attentiste.