En el frente macroeconómico, esta semana los precios del cobre subieron en general. Las negociaciones entre EE.UU., Irán y Omán sobre el estrecho de Ormuz avanzaron, y las expectativas del mercado de una pronta reapertura del estrecho aumentaron. Los precios internacionales del petróleo retrocedieron en consecuencia, aliviando las preocupaciones inflacionarias por los precios energéticos. Mientras tanto, la cifra de empleo ADP de julio en EE.UU. quedó por debajo de las expectativas del mercado, y el enfriamiento del mercado laboral también redujo las expectativas de múltiples subidas de tasas de la Fed este año. Aunque algunos funcionarios de la Fed aún enviaron señales restrictivas y los planes de reapertura del estrecho aún no están del todo claros, su presión sobre los precios del cobre fue relativamente limitada. Además, las expectativas de que EE.UU. imponga aranceles al cobre importado siguieron atrayendo flujos de cátodos de cobre hacia EE.UU., impulsando la acumulación de inventarios en el COMEX. Mientras tanto, los inventarios del LME y las existencias entregables siguieron disminuyendo, creando un claro desajuste regional de los inventarios en bolsa. Las primas arancelarias de EE.UU. y la oferta más ajustada fuera de EE.UU. se combinaron para impulsar al alza los precios del cobre en el LME. Hasta las 11:00 hora de Pekín del 7 de agosto de 2026, el cobre del LME alcanzó un mínimo de 13.769 $/t esta semana antes de dispararse hasta un máximo de 14.369 $/t, una subida de 600 $/t desde el mínimo, una ganancia de aproximadamente el 4,36 %. El contrato de cobre más negociado en la SHFE tocó un mínimo de 105.140 yuanes/t, luego rebotó hasta 108.470 yuanes/t, una subida de 3.330 yuanes/t desde el mínimo, una ganancia de aproximadamente el 3,17 %.
Lado de los fundamentos, al 6 de agosto, los inventarios de cobre de SMM en las principales regiones de China aumentaron en 7.300 t respecto a la semana anterior hasta 119.200 t, prolongando la tendencia de acumulación. Por el lado de la oferta, las llegadas de cobre nacional y cátodos de cobre importados aumentaron recientemente, con materiales importados como placas grandes peruanas, ESOX y cobre de Myanmar circulando gradualmente en el mercado. Combinado con que los precios más altos del cobre estimularon la disposición de los proveedores a vender, la oferta al contado que antes era ajustada se alivió gradualmente. Por el lado de la demanda, los pedidos de los usuarios finales fueron en general débiles en medio de la temporada baja de consumo tradicional, y los altos precios del cobre suprimieron aún más la disposición de compra de los eslabones posteriores. Las transacciones del mercado fueron lentas, y las compras siguieron siendo principalmente por necesidad. Sin embargo, los suministros de cobre de alta calidad y cobre SX-EW registrado fueron relativamente limitados, y las transacciones mejoraron para algunas cargas de bajo precio, lo que aún brindó cierto soporte a las primas al contado.
De cara a la próxima semana, el mercado seguirá pendiente de si se materializa el acuerdo entre EE.UU. e Irán, los arreglos para la reapertura del estrecho de Ormuz y los comentarios de los funcionarios de la Fed sobre la futura trayectoria de tipos. Si persisten las expectativas de reapertura del estrecho, los precios del petróleo y las preocupaciones inflacionarias se enfriarán aún más y, junto con la ralentización del mercado laboral estadounidense, el sentimiento macroeconómico podría seguir respaldando los precios del cobre. Si las negociaciones vuelven a estancarse, los riesgos geopolíticos y las fluctuaciones de los precios energéticos podrían aumentar la volatilidad en el mercado de futuros. Además, hay que vigilar un posible resurgimiento de políticas proteccionistas de recursos fuera de China, lo que podría perturbar aún más los flujos mundiales de cobre. En cuanto a los fundamentales, el aumento de la oferta de cobre nacional e importado seguirá aliviando la escasez de oferta al contado en el mercado interno, pero los altos precios del cobre, la acumulación de inventarios y la temporada baja limitarán la reposición de existencias por parte de la demanda intermedia, y las primas al contado del cobre de la SHFE aún afrontan presiones a la baja. La próxima semana, se espera que los precios del cobre consoliden en niveles altos con sesgo alcista, siendo probable que el cobre del LME supere al de la SHFE, si bien el margen de subida del cobre de la SHFE seguirá limitado por la débil demanda interna.
