Sur le plan macroéconomique, cette semaine, les prix du cuivre ont globalement progressé. Les négociations entre les États-Unis, l'Iran et Oman concernant le détroit d'Ormuz ont progressé, et les attentes du marché quant à une réouverture prochaine du détroit se sont renforcées. Les prix internationaux du pétrole ont reculé en conséquence, atténuant les craintes d'inflation liées aux prix de l'énergie. Parallèlement, le chiffre de l'emploi ADP américain de juillet est ressorti inférieur aux attentes du marché, et le refroidissement du marché du travail a également tempéré les anticipations de multiples hausses de taux de la Réserve fédérale cette année. Bien que certains responsables de la Fed aient encore envoyé des signaux restrictifs et que les modalités de réouverture du détroit ne soient pas encore totalement claires, leur pression sur les prix du cuivre est restée relativement limitée. De plus, les attentes selon lesquelles les États-Unis pourraient imposer des droits de douane sur le cuivre importé ont continué d'attirer les flux de cathodes de cuivre vers les États-Unis, entraînant une accumulation des stocks au COMEX. Pendant ce temps, les stocks du LME et les stocks livrables ont continué de diminuer, créant un déséquilibre régional marqué des stocks en bourse. Les primes tarifaires américaines et le resserrement de l'offre hors États-Unis se sont conjugués pour faire monter les prix du cuivre au LME. À 11h00 heure de Pékin le 7 août 2026, le cuivre au LME a touché un point bas de 13 769 $/t cette semaine avant de grimper à un sommet de 14 369 $/t, soit une hausse de 600 $/t par rapport au point bas, une progression d'environ 4,36 %. Le contrat de cuivre le plus traité au SHFE a touché un point bas de 105 140 yuans/t, puis a rebondi à 108 470 yuans/t, en hausse de 3 330 yuans/t par rapport au point bas, soit un gain d'environ 3,17 %.
Côté fondamentaux, au 6 août, les stocks de cuivre SMM dans les principales régions de Chine ont augmenté de 7 300 t en glissement hebdomadaire pour atteindre 119 200 t, prolongeant la tendance à l'accumulation. Du côté de l'offre, les arrivages de cuivre domestique et de cathodes de cuivre importées ont augmenté récemment, les matériaux importés tels que les grandes plaques péruviennes, l'ESOX et le cuivre birman circulant progressivement sur le marché. Combiné à la hausse des prix du cuivre qui a stimulé la volonté de vente des fournisseurs, l'offre au comptant qui était auparavant tendue s'est progressivement détendue. Du côté de la demande, les commandes des utilisateurs finaux étaient généralement faibles en pleine saison creuse de consommation traditionnelle, et les prix élevés du cuivre ont encore réduit la volonté d'achat en aval. Les transactions sur le marché étaient atones, et les achats sont restés principalement basés sur les besoins. Cependant, l'offre de cuivre de haute qualité et de cuivre SX-EW enregistré était relativement limitée, et les transactions se sont améliorées pour certaines cargaisons à bas prix, apportant encore un certain soutien aux primes au comptant.
En perspective pour la semaine prochaine, le marché continuera de surveiller la concrétisation de l'accord entre les États-Unis et l'Iran, les modalités de réouverture du détroit d'Ormuz et les commentaires des responsables de la Fed sur la trajectoire future des taux. Si les attentes de réouverture du détroit persistent, les prix du pétrole et les inquiétudes inflationnistes se calmeront davantage et, conjugués au ralentissement du marché du travail américain, le sentiment macroéconomique pourrait toujours soutenir les prix du cuivre. En cas de nouvel échec des négociations, les risques géopolitiques et les fluctuations des prix de l'énergie pourraient accroître la volatilité sur le marché à terme. En outre, il faut surveiller une résurgence des politiques protectionnistes sur les ressources en dehors de la Chine, qui pourrait perturber davantage les flux mondiaux de cuivre. Côté fondamentaux, l'augmentation de l'offre de cuivre national et importé continuera d'atténuer les tensions sur l'offre au comptant locale, mais les prix élevés du cuivre, l'accumulation des stocks et la basse saison limiteront le réapprovisionnement en aval, et les primes au comptant du cuivre au SHFE font toujours face à des pressions baissières. La semaine prochaine, les prix du cuivre devraient se consolider à des niveaux élevés avec une tendance à la hausse, le cuivre au LME étant susceptible de surperformer le cuivre au SHFE, mais la marge de hausse du cuivre au SHFE restera limitée par la faiblesse de la demande intérieure.
