Futuros
LME: El estaño a tres meses en LME cerró en la negociación electrónica del 6 de agosto a 56.095 $/tm, bajando 623 $ o un 1,10%. En las operaciones posteriores al cierre (7 de agosto, 01:56), cotizó aún más a 56.185 $/tm, bajando 815 $ o un 1,43%, con un máximo de 57.015 y un mínimo de 55.900. La ruptura al alza por encima de los 57.000 de la sesión anterior se confirmó como una ruptura falsa, retrocediendo hacia los 56.000 para buscar soporte nuevamente.
China (sesión nocturna del 6 de agosto → sesión matinal del 7 de agosto): El contrato de estaño SHFE 2609 en la sesión nocturna (7 de agosto, 01:00) cerró a 431.080 yuan/tm, bajando 4.270 o un 0,98%, tras abrir a 433.000, con un máximo de 433.280 y un mínimo de 429.030, y un interés abierto de 58.275 lotes. El índice ponderado de estaño SHFE cayó un 1% en paralelo, con un interés abierto total en torno a los 104.000 lotes. Referencia de la sesión matinal del 7 de agosto: El contrato 2609 abre en el rango de 430.000–433.000 yuan/tm, con la cifra redonda de 430.000 pasando de “soporte fuerte” a “nivel de resistencia”. Si se rompe nuevamente el mínimo de la sesión nocturna de 429.000, retrocederá hasta los 425.000 (la zona de costo promedio del 4 de agosto).
Inventario en Tres Dimensiones:
• El inventario de estaño en LME cayó a 5.795 tm el 6 de agosto, una baja de 55 tm respecto al día anterior (5.850 tm el 5 de agosto), con una tasa de warrants cancelados alrededor del 13,5%. La oferta entregable fuera de China sigue siendo históricamente muy baja;
• El inventario semanal de estaño en SHFE se situó en 5.286 tm, una baja de 170 tm respecto a la semana anterior, y el inventario combinado de estaño en bolsas (LME + SHFE) cayó por debajo de las 11.300 tm;
Macro: Los datos de ADP decepcionan frente a la resistencia de las solicitudes de subsidio por desempleo
(1) Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo para la semana del 6 de agosto fueron de 199.000, por debajo de las 202.000 esperadas y las 198.000 anteriores. La media móvil de cuatro semanas cayó a 198.800, el nivel más bajo desde septiembre de 2022; sin embargo, las solicitudes continuas subieron a 1,80 millones desde los 1,78 millones anteriores, lo que indica que persiste una estructura de estanflación de “baja contratación, bajo despido”.
(2) La cifra de ADP de tan solo 44.000, un gran fallo, choca con las resistentes solicitudes de subsidio de 199.000. Estos dos indicadores adelantados contradictorios colocan a las nóminas no agrícolas de esta noche en la posición de “árbitro final” sobre si subir los tipos en septiembre:
• Consenso del mercado (Reuters/Dow Jones/WSJ): aumento de nóminas en julio de 83.000, tasa de desempleo del 4,2%, ganancias medias por hora +0,3% intermensual;
• Bajista: Deutsche Bank 65.000, Goldman Sachs 75.000; Alcista: Barclays alrededor de 100.000.
(3) CME FedWatch: La probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos en septiembre ha oscilado de vuelta al rango del 48%–52% desde alrededor del 54% en la sesión anterior. Si las nóminas no agrícolas resultan ≤65.000 (escenario de Deutsche Bank) → la probabilidad cae por debajo del 35%, y los precios del estaño en la SHFE desafiarán los 435.000 en la sesión nocturna; si ≥100.000 (escenario de Barclays) → la probabilidad vuelve por encima del 65%, confirmando el techo de esta ronda por encima de 430.000.
(4) El desapalancamiento de las acciones tecnológicas asiáticas no ha terminado: El 6 de agosto, las acciones surcoreanas SK Hynix y Samsung siguieron bajo presión, la cadena de semiconductores de acciones A mostró divergencia, y el alfa de la soldadura de IA del estaño fue arrastrado a la baja a corto plazo por el desapalancamiento tecnológico; esto también fue uno de los factores que contribuyeron a la corrección en la sesión nocturna.
Fundamentales: La duración de la suspensión de Yinman aún no está determinada, y la brecha de oferta visible ha pasado de ser una "certeza" a un "suspenso".
(1) La última declaración de Yinman Mining (hasta la interacción del 6 de agosto): Xingye Silver & Tin respondió explícitamente: el sistema de minería y el sistema de colas de beneficio han sido cerrados, la causa del accidente y la causa de la muerte aún están bajo investigación, la duración del cierre no puede determinarse y el impacto de este cierre en los resultados del período actual y del año completo no puede estimarse con precisión en este momento.
(2) Fundición y demanda: En Yunnan, el costo de tratamiento (TC) de concentrados de estaño al 40% de aproximadamente 17.500 yuanes/tm sigue en el rango comprimido; las tasas de operación de estaño refinado en Yunnan rondan el 80%, y en Jiangxi en niveles bajos del 32%–35%. Las tasas de operación de soldadura y aleaciones en agosto siguen siendo débiles; el incremento marginal de 12.000–15.000 tm para todo el año de servidores de IA y empaquetado avanzado actúa como un amplificador de las dinámicas de "variedad pequeña, alta elasticidad". Antes de que comience el almacenamiento para los nuevos smartphones Apple/Huawei a finales de agosto, la aceptación de precios spot elevados sigue siendo persistentemente débil.
Mercado Spot (resumen del 6 de agosto + estimación de la sesión matutina del 7 de agosto)
Estimación spot de la mañana del 7 de agosto: apertura en 430.000–433.000 yuanes/tm. Si el contrato 2609 no logra recuperar 432.000 en las primeras operaciones, el sentimiento de retención de los operadores se aliviaría y la prima de Yunnan Tin podría retroceder de +1.800 a alrededor de +1.300. Si el volumen se expande por debajo de 428.000, sería la primera ventana de reabastecimiento decente para los sectores downstream (cinta de soldadura fotovoltaica + electrónica) esta semana, pero antes de las nóminas no agrícolas, la mayoría de los usuarios finales aún optan por esperar y ver, lo que dificulta una expansión significativa del volumen de negociación.
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