Геополитические риски неоднократно накладываются на сохраняющуюся напряженность поставок, стоимость меди на этой неделе открылась снижением и закрылась ростом [Еженедельный макрообзор SMM]

На макроэкономическом фронте мировые рынки на этой неделе в основном двигались под влиянием напряженности между США и Ираном и заседания ФРС. В начале недели как США, так и Иран временно посылали сигналы деэскалации, ослабив опасения рынка по поводу роста цен на энергоносители и инфляционного давления. Восстановление аппетита к риску подтолкнуло цены на медь вверх. Затем рынок перешел в выжидательную фазу перед заседанием ФРС, которое в итоге сохранило ставку без изменений. Заявление было в целом нейтральным, и рыночные ожидания дальнейшего повышения ставок в этом году несколько ослабли. Однако Трамп снова заявил, что примет меры против Ирана в ответ на атаки на американские войска на Ближнем Востоке, что привело к повторной эскалации геополитических рисков и ограничило дальнейший рост цен на медь. По состоянию на 9:30 утра по пекинскому времени 30 июля 2026 года, медь на LME достигла недельного минимума в 13 570 долл./т, после чего отскочила до максимума в 13 802 долл./т, рост на 232 долл./т, или примерно 1,71%. Самый торгуемый контракт на медь на SHFE достиг минимума в 104 356 юаней/т, после чего восстановился до 105 530 юаней/т, рост примерно на 1,12%.

Что касается фундаментальных факторов, ситуация с дефицитом предложения катодной меди в Китае несколько смягчилась. По состоянию на 30 июля запасы меди SMM в основных регионах Китая выросли до 111 900 тонн, увеличившись на 2 700 тонн по сравнению с прошлой неделей, при этом предыдущая тенденция постоянного сокращения запасов сменилась накоплением. Кроме того, продолжающееся сокращение запасов и высокий уровень аннулированных складских расписок на LME, а также ограниченное спотовое предложение за пределами Китая, оказывали значительную поддержку устойчивости цен на медь на LME к снижению. С точки зрения предложения, поступления отечественного и импортного металла в последнее время несколько выросли, при этом импортная медь таких брендов, как перуанская крупная плита, ESOX и Мьянма, циркулировала на рынке, дополняя ранее ограниченное спотовое предложение. Спрос оставался под давлением традиционного межсезонья потребления и высоких цен на медь, при этом переработчики в основном придерживались закупок точно в срок. Хотя некоторый спрос на пополнение запасов был реализован по более низким ценам после отката меди, сохранялся разрыв между ценами заказов конечных потребителей и фактическими ценами сделок, что ограничивало общее улучшение спроса. Что касается вторичной меди, ценовая разница между катодной медью и медным ломом оставалась высокой, но при достаточных запасах сырья у производителей прутка из вторичной меди и замедлении отгрузок готовой продукции у переработчиков, общая готовность рынка к закупкам оставалась сдержанной.

В преддверии следующей недели макроэкономическое внимание будет сосредоточено на развитии конфликта между США и Ираном, а также на влиянии данных по занятости и инфляции в США на ожидания относительно политики ФРС. В случае дальнейшей эскалации напряжённости на Ближнем Востоке цены на энергоносители и инфляционные ожидания могут вырасти, оказывая давление на рисковые активы. С точки зрения фундаментальных показателей ожидается продолжение поступления импортной меди, и предложение на внутреннем спотовом рынке может дополнительно увеличиться. При этом межсезонье потребления ещё не завершилось, и спрос переработчиков на дорогие партии остаётся ограниченным. Однако внутренние запасы по-прежнему низки, а структура бэквордации также ограничит потенциал снижения цен на медь. В целом, на следующей неделе медь на LME, вероятно, будет торговаться в диапазоне $13 600–13 880/т, а наиболее торгуемый контракт на медь на SHFE — в коридоре 104 000–106 000 юаней/т, с вероятной консолидацией на пониженных тонах.