금: 긴장 상태지만 바닥 형성 과정은 여전히 유효하다

2026년 7월 27일

금 시장에서 4,000달러 수준을 중심으로 한 잠재적 바닥 다지기 과정은 여전히 매우 변동성이 높다。 5월 말 이후 가격 상단을 제한하던 하락 추세선을 돌파한 후, 금은 4,165달러까지 빠르게 반등했으나, 이란 분쟁과 유가 급등에 따른 긴장이 재차 고조되면서 전일 그 상승분의 대부분을 반납했다。

따라서 심리적으로 중요한 4,000달러 수준 부근의 가격 움직임은 여전히 취약하고 극심한 변동성을 보이고 있다。 하루는 100달러 오르고, 다음 날은 100달러 내린다。 그럼에도 불구하고 성공적인 바닥 형성 후 추세 반전과 더 넓은 회복, 나아가 여름 랠리까지 이어질 가능성은 여전히 유효하다。

금은 글로벌 시장 재편을 반영한다

금융 시장은 지정학적 불확실성과 글로벌 통화 시스템의 구조적 변화라는 이례적으로 밀집된 조합에 의해 계속 움직이고 있으며, 이는 금 시장보다 더 뚜렷하게 드러나는 곳이 없다。

1월에 온스당 약 5,600달러로 사상 최고치를 기록한 후, 금은 차익 실현, 이란 전쟁, 금리 인상 기대감, 그리고 미 달러의 소폭 강세에 눌려 4,000달러 바로 아래까지 급락했다。

2분기에만 금은 약 14% 하락했고, 은은 약 22% 손실을 보았다。 그러나 이번 조정을 금의 장기 강세장 종말로 해석하는 것은 주기적 하락을 시장의 구조적 변화와 혼동하는 것이다。 근본적인 펀더멘털은 1월 사상 최고치가 장기 강세장의 종점이 아니라는 견해를 계속 뒷받침하고 있다。

중앙은행들이 여전히 주요 동력으로 작용

금 강세장의 근간은 여전히 중앙은행의 수요다。 지난 4년간 전 세계 중앙은행들은 연평균 1,000톤의 금을 매입했는데, 이는 지난 10년간의 속도보다 거의 두 배에 달한다。

세계금협회의 최신 설문조사에 따르면, 외환보유액 운용 담당자의 45%가 향후 12개월 동안 금 보유량을 늘릴 것으로 예상하고 있다。 이러한 추세는 단순한 시장 변동성에 대한 단기 헤지가 아니라, 미국 달러를 글로벌 통화 시스템의 유일한 기준점에서 벗어나 다각화하려는 장기 전략을 반영한다。

탈달러화가 계속 탄력을 받고 있다

더 넓은 지정학적 환경이 현재 진행 중인 탈달러화 추세를 강화하고 있다。미국이 20세기의 무기를 동원해 이란을 상대로 공격적이지만 전략적 초점이 없고 국제법상 불법적인 군사 작전과 공중전을 지속하는 가운데, 테헤란은 비대칭 전략으로 대응했다。

중동 전역의 미군 기지들이 미사일, 드론, 순항 미사일을 이용해 놀라운 정밀도로 연이어 표적이 되고 있다。머지않아 미국은 정밀유도무기와 공대공, 지대공, 미사일 방어 요격 미사일을 포함한 방공 체계뿐만 아니라 운용 가능한 전진 기지마저 부족해질 수 있다。기능하는 활주로와 충분한 연료 공급 없이는 페르시아만 상공에서 전개되는 현대전의 패러다임 전환은 서방조차 외면하기 어려워질 수 있다。물론 이란의 공격 정밀도는 중국과 러시아의 상당한 지원을 받고 있으며, 어느 쪽도 이란의 붕괴를 용인할 준비가 되어 있지 않다。

이러한 배경에서 최근 몇 주간 가장 주목할 만한 진전 중 하나가 상대적으로 거의 관심을 받지 못했다。7월 24일부터 중국 최대 은행들(중국공상은행(ICBC) 포함)이 상하이금거래소를 통한 소매 종이금 거래를 중단한다。

공식적으로는 변동성이 극심했던 기간 동안 개인 투자자들이 레버리지 상품에서 큰 손실을 본 데 따른 리스크 관리 조치라는 설명이다。투기적 종이금 거래는 축소되는 반면, 실물 금 소유, 금 적립 상품, 금 ETF, 그리고 중국인민은행의 준비금 전략에는 영향이 없다。

공식적인 해명과 상관없이, 이번 조치는 또한 COMEX나 런던귀금속시장협회(LBMA)와 같은 서방의 종이 시장이 과도한 레버리지를 통해 가격 발견을 주도하고 금 실물 1온스당 여러 개의 종이 청구권이 존재하도록 하는 금융 시스템에서 한 걸음 더 멀어지는 것으로 해석될 수 있다。

중국이 투자자들을 실물 소유로 유도함으로써 종이 금 시장과 실물 금 시장 간의 힘의 균형이 서서히 바뀌고 있다。이러한 전개는 1968년 런던 골드 풀의 붕괴와 같은 역사적 선례를 떠올리게 하지만, 이번 전환은 더 점진적이고 질서 정연하며 대체로 눈에 띄지 않을 가능성이 높다。

지정학 대 스태그플레이션

이러한 통화 질서의 재편은 노련한 시장 참관자들조차 우려를 금치 못할 정도로 고조된 지정학적 배경 속에서 전개되고 있다。

국제통화기금(IMF)의 세계경제전망에 따르면, 중동 분쟁은 이미 세계 경제 성장에 분명한 부담을 주고 있으며, 2026년 성장률은 약 3.1%에 그칠 것으로 전망됩니다.

동시에, 걸프 지역에서 작전 중인 미국과 이스라엘 공군에 대한 이란의 비대칭 전략에 관한 전직 미군 관리들의 경고는 역내 안보 구도가 얼마나 취약해졌는지 보여줍니다.

전통적으로 위기 회피 수단이자 가치 저장 수단으로 여겨지는 금에 있어 이러한 환경은 구조적인 순풍이라 할 수 있습니다. 단기적으로는 금리 상승과 지속적인 달러 유동성 수요가 가격을 압박하고 있지만 말입니다.

한편, 지난 3주간의 급격한 유가 상승으로 인해 우리가 반복해서 설명해온 스태그플레이션 시나리오가 다시 주목받고 있습니다.

스태그플레이션, 즉 저조한 경제 성장, 높은 인플레이션, 실업 증가가 결합된 독성 혼합물은 투자자들에게 특히 어려운 환경을 조성합니다. 기존의 통화 정책 수단들이 종종 효과가 없거나 심지어 역효과를 내기 때문입니다.

이러한 시기에는 금융 자산과 채권 투자가 실질 구매력을 상실하는 경향이 있는 반면, 원자재, 방어적 우량 주식, 특히 금과 같은 실물 자산은 역사적으로 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단 역할을 해왔습니다.

스태그플레이션 시기 최고 성과 자산인 금

모든 경제 체제는 서로 다른 자산군에 유리합니다. © VanEck

금은 스태그플레이션 기간에 특히 좋은 성과를 내는 경향이 있습니다. 이는 금의 가치가 발행자의 신용도에 의존하지 않으며 마이너스 실질 금리에 의해 훼손되지 않기 때문입니다. 인플레이션이 지속적으로 높고, 경제 성장이 둔화되며, 법정 화폐, 국채, 정책 입안자들에 대한 신뢰가 계속 악화될 때, 금은 희소하고 유동성이 있으며 세계적으로 인정받는 가치 저장 수단이라는 전통적인 역할을 되찾습니다.

1970년대의 경험은 이러한 역동성을 특히 잘 보여줍니다. 그 10년간의 스태그플레이션 환경에서 금은 효과적인 헤지 수단이었을 뿐만 아니라 실질 구매력을 보존할 수 있는 몇 안 되는 자산군 중 하나가 되었습니다.

금, 4,000달러 선에서 공방 – 바닥 다지기 과정은 유지 중

6월 11일 4,023달러로 마감된 최근 급락 이후, 금은 심리적으로 중요한 4,000달러 선 부근에서 바닥을 다지려는 시도를 이어가고 있다. 6주간 이 과정에서 신경질적인 등락이 반복되며 3,942달러까지 저점이 낮아졌다. 하지만 동시에 약세 측은 지난 6주간 결정적인 진전을 이루지 못했다. 주봉 차트는 여전히 뚜렷한 과매도 상태를 보이고 있으며, 일봉 차트에서는 긍정적 다이버전스가 지속되고 있어 최소한 기술적 반등 가능성을 시사한다.

어떤 날에는 매수세가 주도권을 되찾아 몇 시간 만에 금값을 100~200달러 끌어올리기도 한다. 며칠 뒤 다시 약세가 재개되어 거래량을 동반하며 대부분의 상승분을 빠르게 되돌린다. 이는 극도로 어려운 시장 환경 속에서 변동성이 매우 큰 공방전이다. 주식시장이 반복적으로 압박을 받고, 채권수익률이 상승하며, 유가 상승 소식이 다시 뉴스 흐름을 지배하고 있다.

4,100달러 상향 돌파 시 다음 랠리 촉발 가능

그럼에도 화요일 금 강세 측은 중요한 기술적 승리를 거두었다. 가격이 5월 말 이후 유지되던 하락 추세선을 상향 돌파한 것이다. 목요일에는 그 상승분 대부분을 다시 반납했지만, 전반적인 시장 구조는 소폭 개선되었다.

이제 금이 4,100달러 선을 되찾고 그 위에서 유지할 수 있다면, 또 하나의 주요 하락 추세선도 소멸된다. 이러한 돌파는 현재 약 4,181달러 부근에 위치한 일봉 상단 볼린저 밴드와, 하락 중인 50일 이동평균선인 4,231달러 근처까지의 경로를 열어줄 수 있다.

만약 현재의 바닥 다지기 과정이 결국 확실한 추세 반전으로 발전한다면, 유리한 조건하에서 금은 현재 약 4,494달러 부근에 위치한 200일 이동평균선까지 상승할 수 있다. 이 이동평균선은 현재 1월 고점 이후 이어져 온 광범위한 하락 추세와 거의 일치하므로 중기 전망의 핵심 기술적 기준으로 남아 있다.

전반적으로 우리의 예상에는 변함이 없다. 우리는 바닥 다지기 과정이 성공할 가능성이 높다고 계속 생각하며, 4,200달러와 4,300달러까지의 회복을 여전히 보고 있으며, 이후 약 4,500달러까지 나아가는 것도 현실적 가능성으로 남아 있다. 하지만 우리는 아직 광범위한 조정이 끝났다고 선언할 준비가 되어 있지 않습니다.

결론: 불안하지만, 바닥 다지기 과정은 그대로 유지되고 있습니다.

금 시장은 단기적으로 지정학적 사건, 금리 전망, 달러 움직임, 유가에 의해 계속 움직이지만, 더 넓은 그림은 귀금속에 우호적입니다.

최근 급격한 변동에도 금이 지금까지 4,000달러 선을 방어했다는 사실은 약세의 신호라기보다는 상당한 조정 후 가치 중심 매수세를 끌어들이는 시장의 증거입니다. 중앙은행들이 금을 계속 매입하고, 지정학적 위험이 높은 상태로 유지되며, 실질 금리가 매력적인 대안을 제공하지 못하는 한, 장기적 시장 구조는 건설적입니다.

경제 성장 둔화, 지속적인 인플레이션, 증가하는 글로벌 불확실성이 결합되어 금의 통화적 안전 자산 역할을 계속 뒷받침하고 있습니다. 스태그플레이션은 투자자들이 일반적으로 고성장 자산을 추구하는 환경이 아닙니다. 대신 희소성, 유동성, 자본 보존이 다시 중요해지는 환경입니다. 역사적으로 이런 조건은 금이 가장 큰 강점을 보였던 환경입니다. 다음 거래 세션을 완벽하게 예측하는 수단이 아니라 점점 더 취약해지는 경제 및 통화 환경에서 전략적 헤지 수단으로서 역할을 해왔습니다.

출처: