Sur le plan macroéconomique, cette semaine l’attention du marché international s’est portée sur l’impact combiné du ralentissement de l’inflation américaine et de l’escalade du conflit entre les États‑Unis et l’Iran. L’IPC et l’IPP américains de juin sont tous deux ressortis en dessous des attentes du marché, apaisant temporairement les craintes de nouvelles hausses des taux de la Fed ; parallèlement, le conflit entre les États‑Unis et l’Iran s’est de nouveau intensifié, avec des risques persistants de perturbation du transit dans le détroit d’Ormuz, offrant un certain soutien aux prix du cuivre du fait des risques géopolitiques. Au cours de la semaine, le contrat cuivre le plus traité du SHFE a principalement évolué dans une fourchette de 103 000 – 105 100 yuans/tonne, tandis que le cuivre du LME présentait une figure de consolidation à des niveaux élevés après avoir ouvert en baisse et progressé. Sur le plan intérieur, l’actualité macroéconomique est restée relativement calme et les prix du cuivre ont essentiellement suivi le LME et les variations du sentiment des investisseurs, conservant globalement un schéma de consolidation à des sommets avec une tendance à la fermeté.
Du côté des fondamentaux, les stocks intérieurs de cuivre cathodique ont continué de se déstocker rapidement, offrant un solide soutien aux primes au comptant. Au 16 juillet, les stocks sociaux SMM de cuivre cathodique dans les principales régions chinoises ont chuté à 123 400 tonnes, en baisse de 41 600 tonnes par rapport au 9 juillet, les reculs les plus marqués étant observés à Shanghai et dans le Jiangsu. Côté offre, les arrivages issus de la production intérieure et des importations ont été relativement faibles, les cargaisons disponibles au comptant sont restées limitées et la structure de déport de l’écart entre les échéances a continué de s’élargir, atteignant jusqu’à 290 – 440 yuans/tonne, ce qui a renforcé la volonté des fournisseurs de maintenir des prix fermes. Sur le front des importations, un redressement du ratio de prix SHFE/LME a déclenché une ouverture ponctuelle de la fenêtre d’importation. Certains warrants LME ont été annulés et expédiés vers le marché chinois, et devraient arriver progressivement de la fin du mois au début du mois prochain. Toutefois, en raison des retards logistiques et de dédouanement, les importations supplémentaires à court terme ne devraient pas rapidement combler le déficit intérieur. Du côté de la demande, le marché est resté en période de morte‑saison traditionnelle. Les acteurs en aval se sont principalement réapprovisionnés au besoin, les achats se déclenchant lors des replis des prix du cuivre, mais la volonté d’achat s’est nettement affaiblie après le rebond des cours. Les prix élevés du cuivre et les primes élevées ont freiné les transactions. Dans le cuivre secondaire, l’écart de prix entre le cuivre cathodique et les déchets de cuivre s’est maintenu autour de 3 000 yuans/tonne, soutenant dans une certaine mesure la substitution par le cuivre secondaire, mais face à des commandes insuffisantes des utilisateurs finaux et une acceptation limitée des matières premières à prix élevé, les échanges sont restés instables.
Pour la semaine prochaine, sur le plan macroéconomique, il faudra continuer à surveiller l'évolution des anticipations de hausses de taux de la Fed américaine et les perturbations que la situation au Moyen-Orient pourrait susciter sur le sentiment du marché. Côté fondamentaux, les faibles stocks intérieurs et la circulation restreinte du disponible continueront de soutenir le cuivre SHFE et les primes au comptant. Cependant, avec la fenêtre d'importation ouverte, des arrivages supplémentaires devraient se matérialiser progressivement de la fin du mois au début du mois prochain, ce qui pourrait atténuer légèrement les anticipations de tensions sur l'offre. Côté demande, la morte-saison traditionnelle et les prix élevés du cuivre continueront de freiner la propension des acheteurs en aval à surenchérir, tandis que les commandes des utilisateurs finaux ne connaîtront qu'une amélioration limitée. Globalement, les prix du cuivre devraient continuer à se consolider à des niveaux élevés la semaine prochaine. Le cuivre LME devrait s'échanger dans une fourchette de 13 300 à 13 800 $/t et le contrat sur le cuivre le plus échangé du SHFE devrait s'établir entre 103 500 et 105 500 yuan/t. Les primes au comptant trouveront encore un soutien à court terme, mais toute hausse supplémentaire dépendra du rythme des arrivages de cuivre importé et de l'acceptation réelle des cargaisons à prix élevé par les utilisateurs finaux.
