Compras de Ouro por Bancos Centrais e Folhas de Pagamento Não Agrícolas Sustentam o Fundo, Geopolítica e Atas de Reuniões Reprimem a Recuperação [Análise Macro de Metais Preciosos SMM]

[Precious Metals Baixista]

Conflitos geopolíticos impulsionam os preços do petróleo; a negociação da inflação substitui a lógica de porto seguro e se torna baixista 

Esta semana, a situação entre EUA e Irã se agravou acentuadamente (ataques maciços dos EUA ao Irã, Irã ameaçando fechar o Estreito de Ormuz). O petróleo bruto disparou em resposta, com o WTI saltando acima de US$74/barril e o Brent se aproximando de US$80. O aumento do preço do petróleo alimentou as expectativas de inflação, e as expectativas de alta de juros pelo mercado aumentaram, pesando sobre os metais preciosos que não rendem juros. Em 8 de julho, o ouro na COMEX caiu 1,7% para US$4.086,6, a prata caiu 4,3% para US$58,69, e a prata à vista perdeu o nível de US$59.

A ata de junho do Fed dos EUA's inclinou-se para o lado hawkish, reacendendo as expectativas de alta de juros e pressionando as avaliações 

A última ata do FOMC mostrou que alguns dirigentes acreditavam que um aumento de juros em junho se justificava, mas acabaram apoiando a manutenção, enquanto a maioria preferiu remover o "viés de flexibilização," deixando em aberto tanto altas quanto cortes de juros. A ata reverteu o otimismo por cortes de juros que se seguiu à decepção com os dados de folhas de pagamento não-agrícolas do início da semana, e a expectativa de taxas reais mais altas pressionou diretamente os ativos que não rendem juros, sendo o principal fator para a queda do ouro e da prata no final da semana.

O dólar americano permaneceu elevado ao redor de 101, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram e as saídas de fundos institucionais agravaram a pressão 

O índice do dólar americano manteve-se firme em torno de 101 durante toda a semana (ligeiramente mais baixo no final da semana, mas ainda em 101,05), e o rendimento do título do Tesouro de 10 anos dos EUA subiu de 4,49% para 4,77%. Enquanto isso, os ETFs globais de ouro registraram uma saída líquida de US$8,9 bilhões em junho, indicando claras saídas de fundos de curto prazo. A alta dos rendimentos e um dólar mais forte criaram um duplo vento contrário, e a falta de entrada de fundos fez com que as recuperações carecessem de sustentabilidade.

[Precious Metals Altista]

O banco central adicionou ouro por 20 meses consecutivos; as compras oficiais constroem um piso de longo prazo 

No final de junho, as reservas de ouro do banco central alcançaram 75,44 milhões de onças (aumento de 480.000 onças na comparação mensal), marcando o 20º aumento mensal consecutivo. Recentemente, o banco central realizou trilhões de yuans em operações de recompra reversa definitiva, e a reunião do seu comitê de política monetária manteve uma postura moderadamente acomodatícia. A tendência contínua de compras oficiais, combinada com ampla liquidez doméstica, ofereceu suporte estrutural aos preços do ouro, limitando o espaço de queda.

O resultado fraco das folhas de pagamento não agrícolas enfraquece as expectativas de alta de juros; as compras em momentos de baixa confirmam a resiliência da avaliação 

Em 3 de julho, as folhas de pagamento não agrícolas dos EUA em junho aumentaram apenas 57.000 (esperado 113.000), enfraquecendo significativamente as expectativas de alta de juros. O dólar caiu abaixo de 101 para 100,87, e os rendimentos dos Treasuries recuaram (10 anos a 4,49%, 2 anos a 4,18%). Até 6 de julho, o ouro havia subido 1,18%, encerrando uma sequência de quatro semanas de perdas, e a prata avançou 2,28% para retomar o nível de US$ 62. Isso indicou que, uma vez que as expectativas de alta de juros retrocederam e o dólar e os rendimentos caíram, as compras de metais preciosos retornaram rapidamente, exibindo resiliência na recuperação da avaliação.

A lógica de proteção contra a inflação no médio e longo prazo permanece intacta; os ingressos líquidos em ETFs no primeiro semestre ainda somam US$ 8 bilhões 

Embora os ETFs tenham apresentado saídas líquidas de curto prazo em junho, o primeiro semestre como um todo ainda registrou ingressos líquidos de US$ 8 bilhões, e a demanda de alocação de longo prazo permaneceu intacta. O piso inflacionário mais elevado resultante da alta dos preços do petróleo oferece suporte subjacente às propriedades de proteção contra a inflação dos metais preciosos no médio e longo prazo, criando uma dinâmica de alta/baixa em camadas em diferentes horizontes temporais com as expectativas de alta de juros de curto prazo.

[Resumo Macro]

Em 3 de julho, as folhas de pagamento não agrícolas dos EUA em junho adicionaram apenas 57.000 vagas, muito abaixo do esperado, com o mercado de trabalho emitindo sinais de arrefecimento. Juntamente com um dólar americano mais fraco, as expectativas do mercado quanto a aumentos de juros pelo Fed recuaram marginalmente. Os metais preciosos aproveitaram uma oportunidade de rebote técnico, e o ouro interrompeu sua sequência de quatro semanas de perdas. No entanto, à medida que as negociações entraram em 8–9 de julho, a lógica mudou rapidamente. As crescentes tensões entre EUA e Irã elevaram os preços do petróleo, e a ata hawkish da reunião de junho do Fed agravou a pressão. Os riscos geopolíticos e as pressões políticas ressoaram, levando a tendência mais ampla dos metais preciosos de volta a uma trajetória de queda sob pressão. A próxima janela de observação chave reside nos dados do IPC de junho e das vendas no varejo dos EUA, que verificarão diretamente a sustentabilidade do repique inflacionário e determinarão a extensão dos ajustes nas expectativas de alta de juros, tornando-se uma variável crítica para a direção de curto prazo dos metais preciosos.