Boletim Matinal de Estanho da SMM para 9 de julho de 2026:
O contrato de estanho 2608 da SHFE, o mais negociado, abriu em baixa na sessão noturna e oscilou em consolidação lateral, fechando a 406.260 yuan/tonelada, queda de 1,43%. O open interest diminuiu 1.683 lotes, para 40.000 lotes.
Cenário macro:
(1) As ações da NVIDIA (NVDA.O) tiveram um desempenho notavelmente inferior ao do setor mais amplo de chips até agora neste ano. O Bank of America vê isso como uma oportunidade de compra mais atraente, em vez de um sinal de alerta. O analista Vivek Arya reconheceu que há fatores preocupando os investidores no mercado, mas acredita que o mercado reagiu de forma exagerada. O aumento dos custos dos componentes HBM gerou preocupações sobre as margens brutas, mas Arya argumenta que os investidores estão superestimando essa pressão e subestimando o poder de precificação da NVIDIA, suas vantagens de escala e cerca de 119 bilhões de dólares em compromissos na cadeia de suprimentos. Ele espera que a NVIDIA consiga compensar o impacto dos custos da HBM, pois a precificação da próxima geração da plataforma Rubin deve ser significativamente superior à da linha atual de produtos Blackwell, mantendo assim as margens brutas na faixa dos 75%. A segunda grande preocupação dos investidores advém da concorrência de chips personalizados, como a TPU codesenvolvida pelo Google e pela Broadcom. Arya acredita que essa preocupação também é exagerada. A TPU do Google existe há mais de uma década, período durante o qual a receita de GPUs da NVIDIA cresceu 700 vezes. No longo prazo, a NVIDIA ainda captará de 65% a 70% dos gastos com infraestrutura de IA dos hiperescaladores. Além disso, a relação preço/lucro (P/L) projetada da NVIDIA é de aproximadamente 18,69x, cerca da metade da média de 10 anos e próxima de uma mínima de 11 anos.
(2) Segundo relatos da imprensa estrangeira, pessoas familiarizadas com o assunto revelaram que a startup de chips de IA Positron está em negociações para uma rodada de financiamento em duas etapas, buscando levantar cerca de 750 milhões de dólares. A Positron, focada em P&D de chips de inferência energeticamente eficientes para executar modelos de IA, é uma das muitas empresas que buscam desafiar o domínio da NVIDIA. A primeira etapa dessa rodada de financiamento deve avaliar a empresa em 3,5 bilhões de dólares, enquanto a segunda etapa poderá atingir uma avaliação de aproximadamente 5 bilhões de dólares. Se concluída, a avaliação da empresa terá mais que triplicado em apenas cinco meses. A Positron conta com uma sólida base de investidores, incluindo Valor Equity Partners, Atreides Management e DFJ Growth, além da Arm e da Qatar Investment Authority.
(3) StarNeto anunciou que espera um lucro líquido de 90 milhões a 120 milhões de yuans no H1 2026, uma alta de 665,92% a 854,56% em relação ao ano anterior (YoY). O principal fator de crescimento do lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada é o forte desempenho dos projetos de investimento externo da companhia no primeiro semestre de 2026, com o crescimento da receita de investimentos em relação ao ano anterior, suplementando efetivamente o lucro corrente e compensando as perdas operacionais do período. Cálculos preliminares estimam que o valor que impacta o lucro corrente seja de aproximadamente 140 milhões de yuans.
Fundamentos: (1) Lado da oferta: a oferta de minério de estanho permanece restrita, mas os sinais de melhora marginal estão aumentando. Em julho, a maioria das fundições priorizou a produção estável. (2) Lado da demanda: o efeito sazonal de baixa tradicional se aprofundou, coexistindo o suporte de demanda just-in-time e a supressão por preços elevados. As compras do setor downstream foram relativamente cautelosas, com aquisições baseadas em pedidos.
Mercado à vista: ontem, o mercado de lingotes de estanho à vista apresentou um padrão de "prêmios estáveis, negociações medíocres e recomposição de estoques just-in-time". As fundições mantiveram forte disposição de sustentar os preços. O lado das transações permaneceu fraco: as fundições mantiveram preços firmes e venderam, com negócios restritos por pequenos prêmios nos futuros. O setor downstream de solda estava no período tradicional de baixa do consumo, principalmente realizando compras just-in-time.
[Declaração de Fonte de Dados: Dados diferentes de informações publicamente disponíveis são processados e produzidos pela SMM com base em informações públicas, comunicação com o mercado e no modelo de banco de dados interno da SMM. Destina-se apenas para referência e não constitui aconselhamento para tomada de decisão. As informações fornecidas são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para decisões de pesquisa de investimentos. Os clientes devem tomar decisões com prudência e não usar isso como substituto de julgamento independente. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes serão irrelevantes para o Shanghai Metals Market.]
![Flutuações macro mantêm preços do estanho em consolidação nas máximas, negociações no mercado spot lentas [SMM Tin Futures Brief]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/pLauM20251217171751.jpg)
