Le contrat d'étain le plus traité du SHFE s'est consolidé à des sommets et a testé 410 000, le marché au comptant restant atone [Revue de mi-journée SMM sur l'étain]

6 juillet 2026 – Point de midi sur l'étain

Le marché de l'étain, en Chine comme à l'international, s'est consolidé à des niveaux élevés. Le contrat sur étain le plus actif du SHFE a ouvert à 402 800 yuans/tonne et a clôturé la séance du matin à 409 610 yuans/tonne, en hausse de 2,90 %. Sur le LME, l'étain trois mois s'établissait en dernier lieu à 52 860 $/tonne, en progression de 3,94 %.

Contexte macroéconomique :

(1) La Banque populaire de Chine a indiqué, dans un communiqué du 3 juillet, avoir procédé le 6 juillet à une opération de pension livrée (« outright reverse repo ») de 1 000 milliards de yuans à trois mois (91 jours), selon un mécanisme d'adjudication à quantité fixe, à taux d'intérêt et à prix multiples. L'échéance est fixée au 5 octobre 2026, repoussée si elle tombe un jour férié. Des opérations de pension livrée de même échéance pour 800 milliards de yuans arrivant à échéance ce mois-ci, l'opération s'est traduite par une injection nette de 200 milliards de yuans, mettant fin à trois mois consécutifs de réduction du volume reconduit. Cela a permis d'absorber sans heurts les tensions liées aux émissions obligataires souveraines et aux tombées de refinancement à moyen terme, maintenant une liquidité raisonnablement abondante sur le marché.

(2) Le Conseil des Affaires d'État a rendu public le 3 juillet le « Plan quinquennal pour une Belle Chine (15ᵉ plan) » (Document du Conseil des Affaires d'État [2026] n° 20). Ce plan fait de la progression régulière vers le pic carbone une mission centrale, met en œuvre une stratégie nationale proactive de lutte contre le changement climatique, respecte les objectifs de contribution déterminée au niveau national et déploie pleinement un double contrôle portant à la fois sur le volume total des émissions et sur l'intensité carbone. Il coordonne la transformation verte de l'industrie et la gouvernance écologique, et promeut la décarbonation à moyen et long terme des secteurs à forte intensité énergétique comme les métaux non ferreux et la fabrication électronique.

(3) Micron a officiellement annoncé ce jour l'achèvement de l'extension de son usine d'Hiroshima, au Japon, pour un investissement total de 1 500 milliards de yens, destiné à accroître les lignes de production de mémoire à haute bande passante HBM. La capacité mondiale dédiée à la mémoire pour serveurs IA continue de s'étendre. L'usine devrait commencer à livrer aux alentours de l'été 2028.

Du côté du marché physique, les échanges de la matinée sont globalement restés médiocres, plombés par un sentiment d'attentisme. Les fournisseurs ont activement proposé des prix en phase avec le marché, mais la flambée des contrats à terme, qui ont de nouveau frôlé les 410 000 yuans/tonne, a renforcé la crainte des prix élevés chez les acheteurs. Seules quelques commandes portant sur des besoins essentiels ont été traitées de manière éparse au cours de la journée. Les entreprises de la chaîne aval sont restées à l'écart, préférant le plus souvent attendre un repli ou une stabilisation des prix avant de se positionner.

En résumé, l’indice du dollar américain a baissé et l’appétit pour le risque mondial a rebondi. En termes de flux de capitaux, l’or, l’étain et le charbon ont été les trois secteurs les plus attractifs aujourd’hui. Les positions acheteuses se sont renforcées, poussant les cours à terme à la hausse. Le contrat à terme sur l’étain le plus traité au SHFE devrait continuer à consolider à des niveaux élevés à court terme, avec un centre de prix susceptible de tester des niveaux supérieurs. Les opérations de reverse repo ferme de la PBoC ont abouti à une injection nette, mettant fin à trois mois consécutifs de contraction et atténuant efficacement les tensions de liquidité de milieu d’année. Le plan d’expansion à l’étranger de Micron confirme la logique de long terme de la demande en puissance de calcul IA et en chaîne de matériel mémoire pour la fabrication de produits électroniques haut de gamme, soutenant des anticipations positives à long terme tant sur le plan macroéconomique que sectoriel.