Notulen Rapat Pagi 6 Juli
Topik Hangat Pasar:
Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral (ESDM) Indonesia resmi merilis Harga Mineral Acuan (HMA) untuk bijih nikel paruh pertama Juli 2026. HMA paruh pertama Juli: harga nikel $17.593,33/mt (dibandingkan $18.642,33/mt paruh kedua Juni 2026), turun $1.049,00 atau 5,63%; harga kobalt $55.854,00/mt; harga bijih besi $1,51/mt; harga bijih krom $6,37/mt.
Berdasarkan model estimasi internal SMM, dilakukan perhitungan untuk bijih saprolit (kadar Fe 20%, Cr 1%, Co 0,05%) dan bijih limonit (kadar Fe 45%, Cr 2%, Co 0,10%),
serta perubahan harga acuan HPM berdasarkan kadar bijih nikel adalah:
Ni 1,2%: $47,40/wmt (turun $2,13)
Ni 1,3%: $51,86/wmt (turun $2,39)
Ni 1,4%: $56,58/wmt (turun $2,95)
Ni 1,5%: $61,49/wmt (turun $3,24)
Ni 1,6%: $66,64/wmt (turun $3,55)
Makro:
(1) Tenaga kerja nonpertanian AS bertambah 57.000 pada Juni, di bawah ekspektasi pasar 110.000. Gabungan April–Mei direvisi turun 74.000.
(2) Jumat lalu, dolar AS menuju penurunan mingguan terbesar dalam hampir tiga bulan. Pertumbuhan ketenagakerjaan AS melambat tajam pada Juni, mendorong pelaku pasar memangkas ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed. Kini, peluang kenaikan pada pertemuan September dipasarkan sebesar 52%, turun dari 64% pada sesi sebelumnya.
Pasar Spot:
Tanggal 3 Juli, harga nikel olahan SMM #1 naik 1.800 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot nikel olahan Jinchuan #1 rata-rata 2.250 yuan/mt, naik 100 yuan/mt, sementara kisaran premi nikel elektrolitik merek domestik utama -400 hingga 400 yuan/mt.
Pasar Berjangka:
Kontrak nikel SHFE paling aktif (2609) melonjak ke level 128.000 yuan lalu sedikit terkoreksi, mengakhiri sesi pagi di 127.190 yuan/mt, naik 0,59%.
Data tenaga kerja nonpertanian AS di bawah ekspektasi membuat pasar lebih berhati-hati terhadap prospek ketenagakerjaan, dan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed mendingin tajam. Pelemahan dolar menjadi katalis pemulihan harga nikel. Dalam jangka pendek, harga nikel diperkirakan lesu di kisaran 125.000–135.000 yuan/mt.
Nikel Sulfat
Hingga Jumat ini, harga rata-rata nikel sulfat baterai SMM turun. Sisi permintaan: penurunan tajam harga nikel belum menunjukkan pelonggaran berarti, sehingga menekan minat penimbunan perusahaan hilir. Selain itu, pada periode laporan tengah tahun Juni, perusahaan hilir secara keseluruhan kuat mengendalikan persediaan, menyebabkan penumpukan di beberapa perusahaan prekursor. Pada Juli, sentimen penimbunan lemah dan penerimaan harga garam nikel relatif rendah. Sisi pasokan: harga payable MHP dan bahan penolong tetap tinggi. Sebagian produsen mempertahankan kuotasi tinggi, sebagian lain melepas stok produk jadi. Ke depan, ekspektasi ketatnya bahan baku nikel sulfat belum membaik. Perlu diperhatikan dukungan biaya dari harga nikel dan produk antara terhadap harga garam nikel. Sisi persediaan: minggu ini, indeks persediaan smelter garam nikel hulu bergerak dari 8,2 hari menjadi 9,7 hari, indeks persediaan pabrik prekursor hilir naik dari 9,9 hari menjadi 12,3 hari, dan indeks persediaan perusahaan terintegrasi meningkat dari 7,0 hari menjadi 8,1 hari. Kekuatan jual-beli: minggu ini, Faktor Sentimen Kesediaan Menjual smelter garam nikel hulu tetap di 1,8, faktor sentimen pengadaan pabrik prekursor hilir tetap di 2,5, dan faktor sentimen perusahaan terintegrasi tetap di 2,4. (Data historis dapat diakses dengan login ke database)
NPI
Rata-rata harga NPI kadar tinggi 10-12% SMM turun WoW sebesar 13,3 yuan/mt Ni menjadi 1.133,7 yuan/mt Ni (ex-pabrik, termasuk pajak). Rata-rata Indeks FOB NPI Indonesia turun WoW sebesar $0,31/unit nikel menjadi $146,69/unit nikel. Sepanjang pekan, pasar NPI kadar tinggi mempertahankan kebuntuan pasokan-permintaan dan perdagangan yang terus lesu, tetap dalam kondisi lesu, dengan harga umumnya tertekan. Peredaran spot yang ketat memberikan dukungan dasar bagi kuotasi, dan penawaran pemasok tetap bertahan. Namun, bahan baku substitusi seperti skrap baja dan nikel murni memiliki keunggulan rasio harga SHFE/LME yang mencolok, terus mengalihkan permintaan kaku untuk NPI. Pabrik baja hilir secara agresif mendorong penurunan harga, dan selisih harga antara pembeli dan penjual cukup lebar, sehingga transaksi besar sulit tercapai. Memasuki pertengahan pekan, kesenjangan antara ekspektasi harga pasokan dan permintaan semakin melebar. Pemasok tidak aktif menawarkan diskon untuk menjual, dan tidak ada tekanan jual terkonsentrasi di pasar spot jangka pendek. Namun, pelemahan berkelanjutan pada kontrak berjangka terus mengikis efektivitas biaya NPI, semakin menekan minat beli pabrik baja. Sebagian besar pemasok memilih menangguhkan kuotasi harga tetap, dan sentimen wait-and-see memanas signifikan. Di paruh kedua pekan, logika pasar yang lemah berangsur-angsur jelas, dengan kargo unit nikel tinggi mengalami penurunan harga yang lebih nyata. Selisih harga antarkelas menyempit, dan dukungan harga tinggi untuk kargo nikel kadar tinggi lambat laun tidak efektif. Sepanjang pekan, permintaan restocking hilir tetap lemah. Pabrik baja memperlambat laju pengadaan dan pada dasarnya tidak memiliki operasi restocking terpusat yang aktif. Pasar hanya menjalankan eksekusi pesanan yang sudah ada sebelumnya dan peredaran sejumlah kecil pesanan kecil yang tersebar. Tanpa pesanan substansial bervolume besar yang memandu pasar, fundamental keseimbangan spot yang ketat hanya dapat membatasi penurunan harga, dan tidak mampu membalikkan situasi inti dari permintaan dan perdagangan yang lesu. Melihat ke depan minggu depan, di tengah ekspektasi pendinginan kenaikan suku bunga The Fed, harga nikel dapat rebound, dan NPI diperkirakan akan berhenti turun dan stabil, didorong oleh harga nikel.
Baja tahan karat
Minggu ini, pasar spot baja tahan karat menunjukkan divergensi yang jelas dari pasar berjangka, dengan harga spot tetap kuat berkat pabrik baja yang mempertahankan harga. Meskipun kontrak berjangka SS sebagian besar lesu, terbebani oleh hambatan makro di luar Tiongkok dan rumor seputar kebijakan bijih nikel Indonesia yang meredam keyakinan perdagangan, keinginan kuat pabrik baja arus utama untuk mempertahankan harga, ditambah dengan tekanan persediaan sosial yang terbatas saat ini, secara efektif melindungi batas bawah harga dan membatasi penurunan harga spot. Pasar memasuki musim sepi konsumsi tradisional, dengan permintaan kaku pengguna akhir yang terus melemah, sentimen menunggu dan melihat di hilir yang tinggi, dan transaksi di pasar lesu; ketika kontrak berjangka melemah pada pertengahan pekan, pedagang semakin sering menawarkan diskon untuk menjual, menyebabkan kuotasi harga lebih rendah secara luas, tetapi tidak ada peningkatan signifikan pada transaksi yang terlihat. Di sisi pasokan, beberapa pabrik baja melakukan pemeliharaan dan pemotongan produksi, menyebabkan kontraksi marjinal pada pasokan pasar, yang mengimbangi tekanan permintaan di musim sepi; persediaan sosial secara umum stabil, tanpa kenaikan yang signifikan. Di sisi biaya dan laba, penurunan harga bahan baku lebih besar daripada produk jadi, mendorong pemulihan laba peleburan secara keseluruhan untuk pabrik baja tahan karat dan perbaikan marjinal pada lingkungan laba industri, memberikan ruang bagi harga spot untuk tetap kuat.
Minggu ini, harga baja tahan karat dan biaya produksi sama-sama menurun, menjaga margin laba pabrik baja tetap stabil secara umum. Dengan menggunakan koil canai dingin 304 sebagai patokan, margin laba yang dihitung dengan biaya bahan baku saat ini sebesar 2,07%, sedangkan dengan biaya bahan baku persediaan sebesar 1,33%. Untuk biaya bahan baku berbasis nikel, harga NPI kadar tinggi cenderung turun dan terkoreksi. Selama pekan ini, kontrak berjangka nikel SHFE dan SS sebagian besar lesu. Meskipun pasar umumnya memperkirakan pasokan NPI kadar tinggi akan ketat, dan pelebur hulu serta pedagang secara konsisten mempertahankan kuotasi harga mereka tetap kuat, ekspektasi jadwal produksi pabrik baja tahan karat menurun, menyebabkan permintaan melemah. Bersamaan dengan penurunan harga baja tahan karat secara bersamaan, penerimaan industri terhadap sumber berharga tinggi sangat terbatas, dan transaksi pasar tetap lesu. Pada akhir pekan, NPI kadar tinggi dengan kadar umum 10%-12% turun sebesar 8 yuan per unit nikel menjadi ditutup pada 1.133 yuan/unit nikel. Di pasar skrap baja tahan karat, harga sedikit mundur minggu ini. Tren lemah di pasar berjangka menular ke pasar spot, ditambah dengan permintaan yang lesu di musim sepi industri dan jadwal produksi pabrik baja yang berkurang, menyebabkan permintaan kaku semakin melemah. Meskipun skrap baja memiliki keunggulan biaya dibandingkan nickel pig iron, memberikan dukungan dasar untuk harga, ketidakpastian kebijakan Indonesia membuat pasar dalam sikap menunggu dan melihat. Di bawah tekanan fundamental bearish, harga skrap baja tahan karat jangka pendek diperkirakan akan terus berkonsolidasi dalam kelesuan. Hingga akhir pekan, harga potongan 304 umum di Shanghai turun 100 yuan/mt menjadi sekitar 10.400 yuan/mt.
Bijih nikel:
Pasar Filipina:
Kutipan CIF Tiongkok umumnya menurun minggu ini, dengan kadar 1,3% di $45,5–47/wmt, 1,4% di $56–57/wmt, 1,5% di $64–65/wmt, dan 1,8% di $91–94/wmt; kutipan CIF Indonesia datar, dengan 1,3% di $45–46/wmt dan 1,4% di $55–56/wmt, pada dasarnya sejalan dengan harga tender smelter. Tarif angkut mengalami pelonggaran yang nyata minggu ini: Surigao–Lianyungang sekitar $13,25/wmt, Surigao–Indonesia sekitar $11/wmt, dengan total tarif angkut turun sekitar $0,5/wmt WoW, secara signifikan meredakan situasi tarif angkut yang sebelumnya ‘tetap tinggi’. Harga FOB turun sejalan, dengan kadar 1,3% dikutip $33–35/wmt, 1,4% di $41,5–43,5/wmt, dan 1,8% di $76–78/wmt, mengonfirmasi penilaian sebelumnya bahwa FOB akan mundur mengikuti CIF.
Sisi pasokan, wilayah produksi Zambales dan Luzon Utara telah resmi memasuki musim hujan, dengan jalan tambang yang memburuk menghambat pengiriman dan membuat volume keluar tetap rendah. Dari segi cuaca, Filipina diperkirakan akan mengalami hujan terus menerus dalam lima hari pertama minggu depan, berubah menjadi hujan ringan di dua hari terakhir, dengan akumulasi curah hujan mingguan melonjak di seluruh negeri. Sementara itu, sistem tekanan rendah sedang terbentuk di perairan timur; meskipun tidak diperkirakan akan berkembang menjadi depresi tropis atau badai tropis, sistem ini diperkirakan akan mendarat di Filipina bagian tengah-selatan pada Senin depan dan bergerak ke arah barat laut ke daratan, mempengaruhi tiga pulau utama Luzon, Visayas, dan Mindanao. Di wilayah produksi utama, jalur Manicani-Homonhon-Dinagat-Surigai diperkirakan akan mengalami curah hujan kumulatif mingguan minggu depan lebih dari dua kali lipat dibandingkan minggu ini, dengan area Homonhon diprediksi akan terpengaruh gelombang besar selama 2–3 hari. Curah hujan di Dinapigue minggu depan diperkirakan sekitar enam kali lipat dari level minggu ini, dan tinggi gelombang diperkirakan mencapai sekitar 1,7 meter pada hari Rabu dan Kamis. Titik-titik pemuatan di Palawan seperti RTN, Ipilan, dan Berong semuanya diperkirakan akan memiliki curah hujan yang lebih tinggi lagi minggu depan dibandingkan minggu ini. Curah hujan kumulatif di Zambales minggu depan diperkirakan sekitar 2,5 kali lipat dari level minggu ini. Meskipun terjadi gangguan cuaca yang sedang berlangsung, inventaris pelabuhan Tiongkok sudah berada pada level tinggi, sehingga dukungan cuaca terhadap harga masih sangat terbatas.
Dari sisi biaya, harga minyak internasional sedikit melemah, mengurangi tekanan biaya pada penambangan dan transportasi, namun tarif angkutan spot tetap berada pada level yang relatif tinggi, dan pelonggaran belum sepenuhnya terwujud. Dari sisi permintaan, smelter di Tiongkok dan Indonesia memiliki inventaris tinggi, minat untuk pengadaan kembali dalam waktu dekat tetap lemah, kondisi pasar yang didominasi pembeli terus berlanjut, dan perdagangan spot lesu. Dari sisi inventaris, per 26 Juni, inventaris bijih nikel Filipina di pelabuhan Tiongkok mencapai sekitar 6,44 juta wmt (setara dengan sekitar 51.000 mt dalam kandungan logam), dengan situasi pasokan yang melimpah terus berlanjut.
Pasar Indonesia:
Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral Indonesia mengumumkan Harga Acuan Mineral (HMA) nikel untuk paruh pertama Juli sebesar $17.225,67/dmt, penurunan tajam sekitar 7,6% dari $18.642,33/dmt pada paruh kedua Juni. Berdasarkan hal ini, harga HPM teoritis untuk bijih saprolit Ni1,6% sekitar $66,6/wmt, dan untuk bijih limonit Ni1,2% sekitar $47,4/wmt. Dalam hal premi, premi untuk kadar 1,6% tetap stabil, premi kadar 1,4% berada di sekitar $1,3/wmt, dan premi untuk kadar 1,5% dan 1,6% sekitar $3/wmt, dengan fluktuasi keseluruhan yang terbatas. Dalam hal transaksi spot, bijih limonit 1,2% dihargai sekitar $30/wmt, dan bijih saprolit 1,5% sekitar $65/wmt, dengan keduanya turun sekitar $5,5/wmt minggu ini—penurunan yang terutama didorong oleh penurunan tajam harga acuan HMA.
Dari sisi pasokan, dampak musim hujan relatif ringan di sebagian wilayah Sulawesi, sehingga dampak terhadap pengiriman keseluruhan terbatas; namun, kondisi cuaca di wilayah produksi Halmahera dan Pulau Obi secara umum lebih parah, dengan curah hujan tinggi yang berkelanjutan dan kondisi laut yang memburuk menyebabkan beberapa pembatasan produksi tambang. Meskipun pengiriman terganggu, tingkat persediaan smelter secara keseluruhan tetap relatif cukup, membatasi dampak jangka pendek terhadap laju pengadaan. Pada saat yang sama, smelter terus meningkatkan persyaratan kadar bijih nikel mereka: volume signifikan pasokan bijih kadar rendah (1,3–1,4%) dipenuhi oleh material dari Filipina, dan beberapa smelter secara aktif beralih ke pengadaan bijih kadar tinggi (≥1,45%). Namun, pasokan bijih kadar tinggi di dalam negeri masih langka, dengan kadar yang beredar terkonsentrasi pada kisaran Ni 1,45–1,50% dan persaingan pengadaan semakin ketat. Harga transaksi spot untuk bijih limonit (1,2%) bertahan stabil minggu ini karena smelter mempertahankan pembelian pada level rendah, umumnya enggan bertransaksi pada harga HPM teoretis, dan diskon yang dalam tetap berlanjut, sementara tingkat operasi HPAL yang lesu terus menekan harga pembelian. Di sisi kebijakan, pada hari Kamis, 25 Juni, Tri Winarno, Direktur Jenderal Mineral dan Batu Bara, mengklarifikasi bahwa total kuota RKAB bijih nikel tahun 2026 belum ditetapkan dan bahwa pemerintah masih meninjau aplikasi revisi perusahaan di bawah mekanisme evaluasi resmi, tanpa angka spesifik yang ditetapkan dan fokus pada penilaian kebutuhan industri aktual daripada melonggarkan pembatasan. Jendela revisi RKAB secara resmi dibuka pada 1 Juli dan berlangsung hingga 31 Juli, dengan perusahaan pertambangan telah memulai persiapan untuk aplikasi revisi dan secara intensif mengajukan bahan untuk penyesuaian kuota produksi; semua penyesuaian tunduk pada tinjauan komprehensif.
![[SMM Nickel Midday Comment] July 6, nickel prices edged down, and the central bank conducted 1,000 billion yuan of outright reverse repo operations.](https://imgqn.smm.cn/usercenter/NHXhQ20251217171733.jpg)
![[Analisis SMM] Harga NPI Merosot karena Futures Melemah dan Permintaan Menurun; Pasar Menunjukkan Transaksi Terbatas](https://imgqn.smm.cn/usercenter/LNpBh20251217171732.jpeg)
