Brief matinal SMM sur l'étain pour le 3 juillet 2026 :
Le 2, les contrats à terme sur l'étain de la séance diurne ont reculé après une vive hausse, clôturant sous la forme d'une « croix à longue ombre supérieure ». Le contrat 2608 a clôturé à 393 260 yuan/t, en baisse de 910 yuan, soit 0,23 %. Il a ouvert à 392 360, touché un plus haut de 401 860 et un plus bas de 391 100, franchissant brièvement le seuil des 400 000 en séance avant d'effacer rapidement ses gains. Le prix de règlement s'est établi à 396 190, le volume de transactions à 261 022 lots et les positions ouvertes à 39 663 lots, en baisse de 1 540 lots par rapport à la veille, les capitaux continuant de se retirer. Dans la nuit du 2, la séance de nuit a consolidé dans une fourchette étroite. Le dernier prix du contrat 2608 était de 394 060 yuan/t, en légère baisse de 0,54 %, oscillant dans la zone 391 000–398 000. Le contrat 2608 est désormais clairement le contrat le plus traité (positions ouvertes 43 045 lots). L'étain trois mois au LME a clôturé près de 50 200 $/t le 2, les stocks ayant encore reculé de 50 t pour s'établir à 8 525 t (warrantés 7 245 t + annulés 1 280 t), la tendance au déstockage se poursuivant mais les niveaux absolus restant bas.
La plus grande variable pour les premiers échanges du 3 vient de la surprise sur l'emploi non agricole de la nuit : les créations d'emplois non agricoles de juin n'ont augmenté que de 57 000, bien en deçà des 113 000 attendus et des 172 000 du mois précédent. Les opérateurs ont repoussé leurs anticipations de hausse des taux de la Fed d'« octobre » à « décembre » – l'allégement marginal de la logique du dollar fort a offert un répit au discours de plancher « stocks bas + minerai tendu » de l'étain, mais la chute de 11 % en deux jours de l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (en baisse de 6,27 % le 1er et de 5,44 % le 2, SanDisk -14 %, KLA -11 %, Micron -5 %, Tesla -7 %, sa plus forte baisse depuis un an) a continué de peser sur la prime « brasure IA ». Le 3 est le dernier jour de cotation avant le jour férié du Jour de l'Indépendance (les marchés boursiers américains sont fermés vendredi), et les contrats à terme devraient consolider avec des allègements de positions, le contrat 2608 étant attendu dans la fourchette 388 000–398 000.
Contexte macro :
(1) Les créations d'emplois non agricoles de juin sont ressorties à un faible 57 000, repoussant l'anticipation de hausse des taux d'octobre à décembre. Très inférieur aux 113 000 attendus et aux 172 000 du mois précédent, le marché a pleinement intégré une hausse des taux de la Fed en décembre, contre octobre auparavant – si le cadre « stabilité des prix d'abord » de Warsh reste inchangé, les données sur l'emploi offrent davantage de marge à la « dépendance aux données », et l'indice du dollar a reculé par rapport à un niveau d'environ 101,8 lors des échanges asiatiques du 3. L'atténuation marginale de la pression du dollar fort constitue la plus grande variable positive pour les prix de l'étain aujourd'hui. Il convient toutefois de noter que le PCE à 4,1 % demeure et qu'après que Warsh a supprimé les orientations prospectives, un seul mois de données ne suffit pas à inverser le ton restrictif ; c'est simplement que « la première quinzaine de juillet est un peu plus facile que la fin juin ».
(2) L’indice Philadelphia Semiconductor a été malmené pendant deux jours, en baisse de 11 %, portant le coup le plus dur au récit du « métal IA ». En baisse de 6,27 % le 1er, puis encore 5,44 % le 2, les 30 composants ont tous chuté, Teradyne en baisse de 13,63 %, KLA en baisse de 11,51 %, et SanDisk en baisse de plus de 24 % sur deux jours.
(3) Autres : les actions américaines ont divergé (Dow +1,14 % à un nouveau plus haut, Nasdaq -0,8 %), Apple +5 % en tête des gains mais n’a pas pu sauver la chaîne des puces ; Brent autour de 69, inflation « baisse du pétrole + hausse du PCE » divergente ; RMB offshore 6,79, protection du ratio de prix SHFE/LME marginalement améliorée.
Fondamentaux : (1) Côté offre : La situation de pénurie de minerai d’étain reste non résolue, mais les signaux d’amélioration marginale augmentent. En juin, la plupart des fonderies se sont concentrées sur une production stable. (2) Côté demande : L’effet traditionnel de la morte-saison s’est approfondi, avec un soutien de la demande rigide et une suppression des prix élevés coexistant. Les achats en aval sont restés prudents, achetant selon les commandes.
Marché spot : Le 2, le spot a présenté un rythme de « SHFE s’envolant à 400 000 mais manquant de force d’achat de suivi, repli dans l’après-midi mais concessions de prix légères », marquant deux jours consécutifs de « prix sans ventes ». Dans l’après-midi, les contrats à terme sont retombés pour clôturer à 393 260, les fournisseurs ont été contraints de baisser les prix mais n’ont toujours pas obtenu de transactions après les réductions, et les acteurs en aval ont maintenu une mentalité duale de « peur de suivre les hausses + attente des baisses ».
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