La production de zinc raffiné de juillet continue de baisser, surveillez la maintenance effective chez les grandes fonderies [Analyse SMM]

Rapport SMM du 1er juillet :

Selon les données de SMM, la production chinoise de zinc raffiné en juin 2026 a diminué d'environ 18 000 t en glissement mensuel, soit plus de 3,2 %, et a baissé de 3,8 % en glissement annuel. La production cumulée des fonderies de janvier à juin a augmenté de plus de 4 % en glissement annuel, en deçà des attentes. En juin, les fonderies nationales ont enregistré une baisse de production ; en plus des maintenances programmées dans des régions comme Hunan, Gansu, Henan, Guangxi et Liaoning, des maintenances imprévues et anticipées au Hunan, Henan, Shaanxi, Yunnan et en Mongolie intérieure, etc., ont contribué à cette diminution. Les hausses provenaient principalement des reprises de production après maintenance au Shaanxi, Anhui, en Mongolie intérieure, au Yunnan, Gansu, Hubei et Xinjiang, ainsi que des montées en puissance de la production à la fin du premier semestre, tandis que certaines fonderies ont partiellement limité leur production en raison de problèmes d'équipement et d'approvisionnement en matières premières. SMM s'attend à ce que la production nationale de zinc raffiné en juillet 2026 diminue d'environ 13 000 t en glissement mensuel, soit plus de 2,3 %, et baisse d'environ 8,8 % en glissement annuel. La production cumulée de janvier à juillet est en hausse de 2 % en glissement annuel. En juillet, la production des fonderies baissera, les reprises après maintenance au Hunan, Henan, Sichuan, Yunnan, Guangxi et Xinjiang contribuant aux augmentations, tandis que les baisses de production proviendront principalement du Liaoning, Henan, de la Mongolie intérieure, du Gansu, Sichuan, Hunan et Guangxi.

Côté production, la production globale des fonderies a été inférieure aux attentes, principalement parce que les capacités de certaines fonderies n'ont pas été pleinement libérées en raison de problèmes d'équipement et de maintenances anticipées temporaires. En juillet, la maintenance planifiée de certaines grandes fonderies devrait entraîner de nouvelles révisions à la baisse de la production totale. Parallèlement, alors que les TC continuaient de baisser, les TC chinois de juillet sont tombés à -500 yuans/t de métal contenu et les TC hebdomadaires à l'importation à -77,5 $/dmt. Les marges des fonderies ont été fortement réduites, les bénéfices étant principalement soutenus par les revenus de l'acide sulfurique et des métaux mineurs. Cependant, les prix de l'argent ont également chuté récemment. Selon les calculs de SMM, au 30 juin 2026, les fonderies nationales de zinc raffiné (utilisant du minerai national) ont subi une perte théorique moyenne d'environ 320 yuans/t, compte tenu des crédits d'acide sulfurique et de métaux mineurs, tandis que celles utilisant 40 % de minerai importé ont enregistré une perte théorique de plus de 1 000 yuans/t. Si la récupération globale est bien gérée, les gains se situent près du seuil de rentabilité. Si les prix du zinc et les frais de traitement baissent davantage, les fondeurs subiront une pression accrue sur leurs bénéfices. Du côté des matières premières, les données de SMM montrent que les stocks de minerai des fondeurs nationaux sont tombés à 18,16 jours en juin, leur plus bas niveau en près de deux ans. Dans un contexte de réductions de la production minière à l’étranger, les fondeurs sont également confrontés à une pression croissante sur les matières premières.

À l’avenir, avec des stocks de matières premières à un faible niveau, si les prix du zinc et les frais de traitement des concentrés de zinc continuent de baisser, les pertes des fondeurs augmentent, et il existe une possibilité de nouvelles réductions de production. Par ailleurs, le troisième trimestre coïncide avec la période de maintenance traditionnelle des fondeurs, et la production globale devrait rester faible, mais il convient de surveiller la mise en service de nouvelles capacités de la part de certains grands fondeurs.

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