Produksi Seng Olahan Juli Terus Menurun, Pantau Pemeliharaan Aktual di Smelter Utama [Analisis SMM]

Laporan SMM 1 Juli:

Menurut data SMM, produksi seng rafinasi Tiongkok pada Juni 2026 turun sekitar 18.000 mt secara MoM, atau lebih dari 3,2%, dan turun 3,8% YoY. Produksi kumulatif smelter dari Januari hingga Juni naik lebih dari 4% YoY, di bawah ekspektasi. Pada Juni, smelter domestik mengalami penurunan produksi; selain pemeliharaan rutin di tempat-tempat seperti Hunan, Gansu, Henan, Guangxi, dan Liaoning, pemeliharaan tak terduga dan lebih awal di Hunan, Henan, Shaanxi, Yunnan, dan Mongolia Dalam, dll., berkontribusi terhadap penurunan tersebut. Peningkatan terutama berasal dari dimulainya kembali produksi setelah pemeliharaan di Shaanxi, Anhui, Mongolia Dalam, Yunnan, Gansu, Hubei, dan Xinjiang, serta peningkatan produksi di akhir paruh pertama, sementara beberapa smelter membatasi pelepasan produksi sebagian karena masalah peralatan dan pasokan bahan baku. SMM memperkirakan produksi seng rafinasi domestik pada Juli 2026 akan turun sekitar 13.000 mt secara MoM, atau lebih dari 2,3%, dan turun sekitar 8,8% YoY. Produksi kumulatif dari Januari hingga Juli naik 2% YoY. Pada Juli, produksi smelter akan menurun, dengan dimulainya kembali pemeliharaan di Hunan, Henan, Sichuan, Yunnan, Guangxi, dan Xinjiang yang berkontribusi pada peningkatan, sementara penurunan output terutama berasal dari Liaoning, Henan, Mongolia Dalam, Gansu, Sichuan, Hunan, dan Guangxi.

Di sisi produksi, output smelter secara keseluruhan berada di bawah ekspektasi, terutama karena pelepasan kapasitas di beberapa smelter tidak mencapai target akibat masalah peralatan dan penghentian pemeliharaan dini sementara. Pada Juli, pemeliharaan terencana di beberapa smelter besar diperkirakan akan mendorong revisi penurunan lebih lanjut pada total produksi. Sementara itu, seiring TC yang terus menurun, TC Tiongkok bulan Juli turun menjadi -500 yuan/mt dalam kandungan logam dan TC impor mingguan turun menjadi -$77,5/dmt. Margin smelter tertekan signifikan, dengan laba terutama ditopang oleh pendapatan asam sulfat dan logam minor. Namun, harga perak juga anjlok baru-baru ini. Menurut perhitungan SMM, per 30 Juni 2026, smelter seng rafinasi domestik (yang menggunakan bijih domestik) rata-rata menanggung kerugian teoretis sekitar 320 yuan/mt termasuk kredit asam sulfat dan logam minor, sementara yang menggunakan 40% bijih impor mencatat kerugian teoretis lebih dari 1.000 yuan/mt. Jika pemulihan menyeluruh dikelola dengan baik, pendapatan berkisar di dekat titik impas. Jika harga seng dan TC terus menurun, pabrik peleburan akan menghadapi tekanan laba yang lebih besar. Dari sisi bahan baku, data SMM menunjukkan bahwa inventaris bijih pabrik peleburan domestik turun menjadi 18,16 hari pada bulan Juni, level terendah dalam hampir dua tahun. Di tengah pemangkasan produksi tambang luar negeri, pabrik peleburan juga menghadapi tekanan bahan baku yang semakin meningkat.

Ke depannya, dengan jumlah hari inventaris bahan baku yang rendah, jika harga seng dan TC konsentrat seng terus menurun, kerugian pabrik peleburan meningkat, dan ada kemungkinan pemangkasan produksi lebih lanjut. Sementara itu, Q3 merupakan periode pemeliharaan tradisional bagi pabrik peleburan, dan produksi secara keseluruhan diperkirakan akan tetap rendah, namun perlu diperhatikan pelepasan kapasitas baru dari beberapa pabrik peleburan besar.

Pernyataan Sumber Data: Data selain informasi publik diolah oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, hanya untuk referensi dan bukan merupakan rekomendasi pengambilan keputusan.