Đã đăng:
20 tháng 6, 2026 - 5:42 sáng
(Kitco News) - Giá vàng đã sụt giảm sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh có màn ra mắt bị nhiều nhà đầu tư hiểu là diều hâu, nhưng ít nhất một chiến lược gia thị trường cho rằng triển vọng dài hạn của kim loại quý vẫn còn nguyên vẹn.
Trong bình luận sau cuộc họp báo đầu tiên của Warsh với tư cách Chủ tịch Fed, Rebecca Ivaldi, Chiến lược gia thị trường tại FCT Capital Partners và cựu nhà phân tích của Lehman Brothers, cho biết thị trường có thể đang đánh giá quá cao sự sẵn lòng của ngân hàng trung ương trong việc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt và đánh giá thấp các lực lượng cấu trúc hỗ trợ nhu cầu vàng.
Kim loại quý chịu áp lực sau khi Warsh liên tục nhấn mạnh cam kết của Fed trong việc khôi phục sự ổn định giá cả. Trong cuộc họp báo, Warsh mô tả lạm phát là gánh nặng đối với các hộ gia đình Mỹ và tuyên bố rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang "rõ ràng và nhất trí" trong quyết tâm khôi phục ổn định giá cả.
Tuy nhiên, Ivaldi lập luận rằng ẩn sau lời lẽ diều hâu là một số tín hiệu cho thấy lộ trình chính sách ít thắt chặt hơn so với giả định ban đầu của thị trường.
"Phản ứng thuật toán bột phát đối với cuộc họp báo chính xác là những gì chúng ta đã thấy vào tháng Một ngay sau khi có tin Warsh được chọn – Diều hâu ở Fed đồng nghĩa với vàng giảm," bà viết. "Nhưng phản ứng đầu cơ ngắn hạn này theo quan điểm của tôi gần như hoàn toàn không liên quan."
Một trong những điểm chính được Ivaldi nhấn mạnh là cuộc thảo luận của Warsh về thị trường nhà ở. Trong cuộc họp báo, Chủ tịch Fed thừa nhận rằng chính sách tiền tệ có vẻ "hơi thắt chặt" trong lĩnh vực nhà ở, đồng thời mô tả tác động rộng hơn của chính sách trên toàn nền kinh tế là "không đồng đều."
Ivaldi diễn giải những bình luận đó là bằng chứng cho thấy Warsh có thể lo ngại về chi phí vay mượn quá thắt chặt hơn là những gì thông điệp công khai của ông thể hiện.
Bà cũng chỉ ra sự hoài nghi của Warsh đối với các thước đo lạm phát truyền thống và quyết định tiến hành đánh giá khung thu thập dữ liệu của Fed. Trong cuộc họp báo, Warsh công bố một lực lượng đặc nhiệm để xem xét các nguồn dữ liệu mới và cải thiện chất lượng cũng như tính kịp thời của thông tin kinh tế dành cho các nhà hoạch định chính sách. Ông lập luận rằng nhiều số liệu thống kê chính thức dựa trên các phương pháp khảo sát lỗi thời và các nhà hoạch định chính sách cần thêm thông tin thời gian thực về tình hình kinh tế.
Theo Ivaldi, nỗ lực đó cho thấy Fed cuối cùng có thể kết luận rằng áp lực lạm phát cơ bản ít nghiêm trọng hơn so với những gì dữ liệu tổng thể hiện đang chỉ ra. Bà cho rằng một khi các yếu tố tạm thời liên quan đến năng lượng được loại bỏ, lạm phát thực sự đã tiến gần hơn nhiều đến mục tiêu của Fed so với nhận định phổ biến.
Một điểm khác thu hút sự chú ý là cách Warsh xử lý cái gọi là "biểu đồ chấm" của Fed. Mặc dù các dự báo gần nhất cho thấy một số lượng đáng kể các nhà hoạch định chính sách kỳ vọng lãi suất cao hơn vào cuối năm, Warsh đã hạ thấp tầm quan trọng của những dự báo đó, lưu ý rằng những người tham gia thực tế đã đưa ra dự báo của họ bằng bút chì và có thể dễ dàng điều chỉnh chúng khi điều kiện thay đổi.
Ivaldi lập luận rằng phát biểu của chủ tịch làm suy yếu giả định của thị trường rằng Fed đang chuẩn bị thắt chặt thêm. Bà lưu ý rằng Warsh xác nhận không có cuộc thảo luận nào về việc tăng lãi suất tại cuộc họp hiện tại và nhấn mạnh sự không chắc chắn xung quanh các quyết định chính sách trong tương lai.
Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư vàng, Ivaldi tin rằng câu chuyện quan trọng hơn nằm ngoài chính sách của Fed.
Bà lập luận rằng các diễn biến địa chính trị ở Trung Đông và sự phát triển dần dần của các thỏa thuận thương mại phi đô la Mỹ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu dài hạn đối với vàng vật chất.
Ivaldi giải thích rằng việc mở lại các tuyến đường thương mại năng lượng có thể khôi phục dòng chảy trong đó thặng dư thương mại của Trung Đông được chuyển đổi thành vàng vật chất thông qua các thị trường Trung Quốc, tạo ra một nguồn cầu cơ cấu phần lớn không phụ thuộc vào kỳ vọng lãi suất ngắn hạn.
Ivaldi cũng khẳng định rằng gánh nặng nợ công gia tăng và áp lực lên chi phí tài trợ của chính phủ cuối cùng sẽ hạn chế mức độ thắt chặt của chính sách tiền tệ. Theo bà, các nhà hoạch định chính sách ngày càng có động cơ để kiềm chế lợi suất trái phiếu kho bạc, một bối cảnh mà trong lịch sử đã hỗ trợ cho các tài sản cứng như vàng.
Bản thân Warsh đưa ra rất ít định hướng về lộ trình lãi suất trong tương lai, liên tục nhấn mạnh rằng Fed đã từ bỏ định hướng chính sách chính thức và sẽ tiếp tục tập trung vào dữ liệu mới. Ông cũng nhấn mạnh rằng uy tín của ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ được đo lường bằng khả năng mang lại sự ổn định giá cả chứ không phải bằng lời lẽ của mình.
Hiện tại, các nhà giao dịch vàng dường như tập trung vào luận điệu chống lạm phát của chủ tịch Fed. Nhưng Ivaldi lập luận rằng nhà đầu tư nên chú ý hơn đến những lực lượng sâu xa mà bà cho là đang định hình lại dòng vốn toàn cầu.
“Lời lẽ thuyết phục chỉ có tác dụng vài ngày, nhưng hệ thống ngầm mới kể câu chuyện thực sự,” bà nói. “Đồng đô la trở nên kém linh hoạt hơn cho thương mại quốc tế, chứ không phải nhiều hơn, gánh nặng nợ chính phủ vẫn khổng lồ, và luận điểm cấu trúc dài hạn cho vàng chỉ càng thêm vững chắc.”
Nguồn：
