[SMM Analysis] แนวโน้มราคาซัลเฟอร์: เกมระหว่างการจางหายของพรีเมียมภูมิรัฐศาสตร์กับอุปทานฟื้นตัวล่าช้า

I. การยืนยันเหตุการณ์: บันทึกความเข้าใจสหรัฐ-อิหร่านลงนามและมีผลบังคับใช้ก่อนกำหนด

    ตามรายงานของ CCTV News สหรัฐอเมริกาและอิหร่านได้ลงนามบันทึกความเข้าใจทางไกลเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน โดยมีเป้าหมายเพื่อยุติสงครามและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง และข้อตกลงดังกล่าวมีผลบังคับใช้แล้ว ประธานาธิบดีทรัมป์แห่งสหรัฐฯ ลงนามในเอกสารด้วยตนเอง พิธีลงนามดังกล่าวแต่เดิมกำหนดจัดขึ้นในวันที่ 19 มิถุนายนที่สวิตเซอร์แลนด์ แต่ถูกเลื่อนให้เร็วขึ้น โดยทั้งสองฝ่ายเร่งดำเนินการเพื่อเปิดช่องแคบอีกครั้งก่อนวันที่ 19 มิถุนายน

    เอกสารที่มีชื่อว่า "บันทึกความเข้าใจอิสลามาบัดระหว่างสหรัฐอเมริกากับสาธารณรัฐอิสลามแห่งอิหร่าน" ประกอบด้วย 14 มาตรา โดยมีบทบัญญัติสำคัญประกอบด้วย:

• การยุติปฏิบัติการทางทหารทันทีและถาวร ในทุกแนวรบ รวมถึงเลบานอน
• สหรัฐฯ จะเริ่มยกเลิกการปิดล้อมทางทะเลต่ออิหร่านทันที โดยต้องดำเนินการให้แล้วเสร็จภายใน 30 วัน และการสัญจรทางเรือจะกลับคืนสู่ระดับก่อนสงคราม
• อิหร่านจะดำเนินการเก็บกู้ทุ่นระเบิดและงานอื่นๆ ที่จำเป็นให้แล้วเสร็จภายใน 30 วันเพื่อฟื้นฟูการผ่านเข้าออกตามปกติ
• สหรัฐฯ ให้คำมั่นว่าจะทำงานร่วมกับพันธมิตรในภูมิภาคเพื่อลงทุนอย่างน้อย 3 แสนล้านดอลลาร์ในการฟื้นฟูอิหร่าน
• สหรัฐฯ ให้คำมั่นที่จะยุติมาตรการคว่ำบาตรทั้งหมดต่ออิหร่านและยกเลิกการอายัดทรัพย์สินของอิหร่าน
• อิหร่านยืนยันอีกครั้งว่าจะไม่จัดหาหรือพัฒนาอาวุธนิวเคลียร์ และตกลงที่จะกำจัดคลังวัสดุเสริมสมรรถนะภายใต้การควบคุมดูแลของ IAEA

II. การทบทวนราคาย้อนหลัง: การปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงจาก 4,000 เป็น 12,000

    การเคลื่อนไหวของราคากำมะถันในวัฏจักรนี้สามารถแบ่งออกเป็นสามช่วงที่ชัดเจน:

    เสถียรภาพก่อนเกิดความขัดแย้ง (มกราคม-กุมภาพันธ์): ราคากำมะถัน SMM EXW มณฑลซานตงเคลื่อนไหวอยู่ในช่วง 3,950–4,300 หยวน/ตัน ขณะที่ราคากำมะถัน SMM CIF อินโดนีเซียเสนอราคาที่ 540–570 ดอลลาร์/ตัน โดยอุปสงค์และอุปทานอยู่ในภาวะสมดุล

    การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากความขัดแย้ง (มีนาคม-พฤษภาคม): หลังจากการปะทุของความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ การปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซเกือบจะหยุดอุปทานกำมะถันจากตะวันออกกลาง ราคากำมะถัน SMM EXW มณฑลซานตงเพิ่มขึ้นจากประมาณ 4,150 หยวน/ตันในต้นเดือนมีนาคม เป็นกว่า 7,500 หยวน/ตันในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม ขณะที่ราคากำมะถัน SMM CIF อินโดนีเซียเพิ่มขึ้นจาก 540 ดอลลาร์/ตันเป็น 1,200 ดอลลาร์/ตัน สต็อกที่ท่าเรือในประเทศลดลงจากกว่า 2 ล้านตันในช่วงต้นปี เหลือต่ำกว่า 900,000 ตันในช่วงต้นเดือนมิถุนายน

    จุดสูงสุดจากความตื่นตระหนก (ต้นเดือนมิถุนายน): ราคาเร่งตัวขึ้นสู่จุดสูงสุดในช่วงต้นเดือนมิถุนายน โดยราคากำมะถัน SMM EXW มณฑลซานตงแตะ 10,707–11,750 หยวน/ตันในวันที่ 11–12 มิถุนายน และราคากำมะถัน SMM CIF อินโดนีเซียทรงตัวที่ 1,250–1,300 ดอลลาร์/ตัน หลังจากข่าวการหยุดยิงปรากฏขึ้นในวันที่ 15 มิถุนายน ความเชื่อมั่นของตลาดพลิกกลับอย่างรวดเร็ว โดยราคากำมะถัน SMM EXW มณฑลซานตงปรับตัวลงมาอยู่ที่ 9,507–10,000 หยวน/ตันในวันเดียว

III. การวิเคราะห์สถานการณ์: สามแนวทางหลังข้อตกลง

    สถานการณ์ที่ 1: กรณีฐาน (ความน่าจะเป็นประมาณ 50%) – การดำเนินการอย่างราบรื่น อุปทานฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป

    ข้อตกลงดังกล่าวได้ลงนามและมีผลบังคับใช้แล้ว สหรัฐฯ ได้เริ่มยกเลิกการปิดล้อมทางทะเล และอิหร่านจะต้องดำเนินการเก็บกู้ทุ่นระเบิดให้แล้วเสร็จภายใน 30 วัน คาดว่าบริษัทเดินเรือจะกลับมาสัญจรตามปกติหลังจากสังเกตการณ์ 1–2 สัปดาห์ โดยสินค้าที่คั่งค้างจะทยอยมาถึงตลาดนำเข้าตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคมถึงปลายเดือนกรกฎาคม คาดว่าสต็อกที่ท่าเรือในประเทศจะยังคงอยู่ในระดับต่ำจนถึงสิ้นเดือนกรกฎาคม โดยจะเริ่มฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่เดือนสิงหาคม

    การคาดการณ์ราคา: คาดว่าราคากำมะถัน SMM CIF อินโดนีเซียจะปรับตัวลงมาอยู่ที่ประมาณ 1,000 ดอลลาร์/ตันภายในสองสัปดาห์ (ต้นเดือนกรกฎาคม) หลุดระดับ 1,000 ดอลลาร์/ตันภายในสามสัปดาห์ (กลางเดือนกรกฎาคม) และปรับตัวลงต่อไปที่ 800–900 ดอลลาร์/ตันภายในเดือนสิงหาคม คาดว่าราคากำมะถัน SMM EXW มณฑลซานตงจะปรับตัวลงมาอยู่ที่ 6,500–7,000 หยวน/ตัน

    สถานการณ์ที่ 2: แง่ดี (ประมาณ 30%) – การผ่านเข้าออกที่ราบรื่น อุปทานฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว

    การเก็บกู้ทุ่นระเบิดแล้วเสร็จก่อนกำหนด การเดินเรือฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว เรือที่คั่งค้างถูกเคลียร์ได้อย่างรวดเร็ว และโรงกลั่นในตะวันออกกลางกลับมาดำเนินการผลิตได้เร็วกว่าที่คาด โดยมีปริมาณมากมาถึงตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคม

    การคาดการณ์ราคา: ราคากำมะถัน SMM CIF อินโดนีเซียจะปรับตัวลงต่ำกว่าระดับ 1,000 ดอลลาร์/ตันอย่างรวดเร็วภายในสองสัปดาห์ และปรับตัวลงสู่ 800–900 ดอลลาร์/ตันภายในสามสัปดาห์ คาดว่าราคากำมะถัน SMM EXW มณฑลซานตงจะปรับตัวลงมาอยู่ที่ 5,500–6,500 หยวน/ตัน

    สถานการณ์ที่ 3: แง่ร้าย (ประมาณ 20%) – การเจรจาติดตามผลภายใน 60 วันล้มเหลว

    ทั้งสองฝ่ายให้คำมั่นที่จะบรรลุข้อตกลงขั้นสุดท้ายภายใน 60 วัน หากการเจรจาหยุดชะงัก ความขัดแย้งอาจกลับมาปะทุอีกครั้ง

    การคาดการณ์ราคา: ราคากำมะถัน SMM CIF อินโดนีเซียจะกลับขึ้นไปเหนือ 1,300 ดอลลาร์/ตัน และราคากำมะถัน SMM EXW มณฑลซานตงจะดีดตัวกลับขึ้นไปเหนือ 10,000 หยวน/ตัน

IV. บทสรุป: ทิศทางชัดเจน จังหวะเวลาไม่แน่นอน

    ทิศทางของการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้งนั้นชัดเจนแล้ว—ข้อตกลงดังกล่าวได้ลงนามและมีผลบังคับใช้ สหรัฐฯ กำลังยกเลิกการปิดล้อม และอิหร่านจะต้องดำเนินการเก็บกู้ทุ่นระเบิดให้แล้วเสร็จภายใน 30 วัน ส่วนเพิ่มทางภูมิรัฐศาสตร์ในราคากำมะถันจะค่อยๆ จางหายไป อย่างไรก็ตาม ความเร็วในการฟื้นตัวของอุปทานยังคงไม่แน่นอน—ความคืบหน้าในการเก็บกู้ทุ่นระเบิด การประเมินความปลอดภัยในการเดินเรือ การเคลียร์กำลังการผลิตที่คั่งค้าง การทำให้ต้นทุนการประกันภัยเป็นปกติ และระยะเวลาในการเริ่มดำเนินการใหม่ของโรงกลั่น ล้วนต้องใช้เวลาในการปรากฏผล

    ช่วง 2–4 สัปดาห์ข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับราคากำมะถัน ในขณะที่ตลาดเปลี่ยนผ่านจาก "การกำหนดราคาตามความเชื่อมั่นทางภูมิรัฐศาสตร์" ไปสู่ "การกำหนดราคาตามปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์-อุปทาน" ภายใต้สถานการณ์กรณีฐาน คาดว่าราคากำมะถัน SMM CIF อินโดนีเซียจะหลุดระดับ 1,000 ดอลลาร์/ตันภายในสามสัปดาห์ แม้ว่าการกลับสู่ช่วง 800–900 ดอลลาร์/ตันจะใช้เวลานานกว่า ต่อไป ควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับความคืบหน้าในการเก็บกู้ทุ่นระเบิด ตารางการมาถึงของสินค้าที่ท่าเรือ และทิศทางของการเจรจาข้อตกลงขั้นสุดท้ายภายในกรอบเวลา 60 วัน