8 Juni 2026
Produksi tambang meningkat, daur ulang naik, tetapi permintaan keseluruhan menurun—sekilas bukan kondisi yang lazim untuk rekor harga baru. Namun, para ahli di Metals Focus memproyeksikan rata-rata sebesar USD4.920 per ons untuk 2026, naik 43 persen dari tahun sebelumnya. Kontradiksi yang tampak ini bersumber dari pergeseran struktural mendalam di pasar emas yang berdampak luas bagi industri.
Emas batangan dan koin mengambil alih peran perhiasan emas untuk pertama kalinya
Perubahan paling signifikan terjadi di sisi permintaan: Pada 2026, investasi fisik dalam bentuk emas batangan dan koin diperkirakan akan menggantikan perhiasan emas sebagai sumber permintaan terbesar untuk pertama kalinya. Tren ini sudah mulai terlihat pada 2025, ketika permintaan investasi fisik naik 16 persen ke level tertinggi dalam dua belas tahun—didorong terutama oleh pertumbuhan di Tiongkok (naik 28 persen) dan India (naik 17 persen).
Pada saat yang sama, produksi perhiasan global anjlok 19 persen ke level terendah lima tahun, yaitu 1.646 ton. Untuk 2026, memperkirakan penurunan lebih lanjut sebesar 11 persen. Tingginya harga secara historis memaksa konsumen dan produsen memilih perhiasan yang lebih ringan, kadar karat yang lebih rendah, atau alternatif yang lebih terjangkau seperti bahan berlapis emas.
Akibatnya, emas tidak lenyap dari permintaan, melainkan bergeser fungsi utamanya dari barang konsumsi menjadi produk investasi murni. Berbeda dengan pembelian perhiasan, permintaan investasi ini jauh kurang sensitif terhadap harga dan terutama didorong oleh motif seperti perlindungan aset, diversifikasi, serta lindung nilai terhadap risiko mata uang dan ketidakpastian.
Permintaan keseluruhan lebih rendah—tetapi harga emas lebih tinggi
Meskipun permintaan keseluruhan diperkirakan menurun pada 2026 sebagian karena perlambatan di sektor perhiasan, kualitas pembeli yang tinggi mendukung lonjakan harga yang diproyeksikan. Hanya melihat total tonase tidak lagi memadai dalam kondisi saat ini.
Sejak 2025, produk yang diperdagangkan di bursa berbasis emas (ETF) mencatat arus masuk tahunan tertinggi sejak 2020, sebesar 803 ton. Pendorong utamanya adalah tarif, utang pemerintah AS yang membengkak, keraguan terhadap independensi kebijakan moneter Federal Reserve, dan ketegangan geopolitik. Faktor-faktor ini akan terus berlanjut pada 2026 dan akan diperburuk oleh valuasi pasar saham yang tinggi serta ketidakpastian tentang trajektori jangka panjang dolar AS. Logam mulia ini dengan demikian memainkan peran yang semakin strategis dalam portofolio investasi.
Bank-bank sentral membeli lebih sedikit—namun masih pada tingkat yang sangat tinggi
Pentingnya secara strategis ini juga tercermin dari perilaku bank sentral. Meskipun pembelian bersih turun 22 persen menjadi 848 ton pada 2025, setelah melampaui angka 1.000 ton selama tiga tahun berturut-turut, permintaan yang tersebar luas secara geografis masih jauh di atas level sebelum 2022.
Penjualan hanya dilakukan oleh sedikit negara dan terutama untuk menyeimbangkan kembali portofolio setelah reli emas baru-baru ini. Meskipun menghadapi tantangan seperti krisis energi yang sedang berlangsung, Metals Focus memperkirakan pembelian bersih yang tinggi secara historis juga akan terjadi pada 2026. Meskipun laju pembelian melambat, tren menuju diversifikasi cadangan resmi yang lebih besar tetap berlangsung.
Tambang emas menghasilkan lebih banyak—tetapi pasokan lambat merespons
Dari sisi pasokan, produksi tambang global mencapai rekor baru sebesar 3.817 ton (naik 2 persen) pada 2025. Pertumbuhan didorong oleh tambang baru, perluasan, dan kontribusi yang lebih tinggi dari pertambangan skala kecil. Peningkatan lebih lanjut sebesar 2,4 persen menjadi 3.907 ton diproyeksikan untuk 2026, dengan semua kawasan kecuali Oseania dan Eropa diperkirakan akan tumbuh.
Mengingat lonjakan harga yang sangat besar, pertumbuhan pasokan ini tetap moderat dan menegaskan bahwa sinyal harga yang kuat sekalipun di industri pertambangan tidak langsung menghasilkan lonjakan produksi besar-besaran. Persoalannya bertambah dengan kenyataan bahwa para produsen bergulat dengan kenaikan biaya yang signifikan: Biaya berkelanjutan total global (AISC) naik 12 persen menjadi $1.552 per ons pada 2025 karena inflasi dan pajak.
Bagi perusahaan junior, ini berarti bahwa meskipun harga emas yang lebih tinggi meningkatkan profitabilitas proyek, faktor-faktor seperti kadar, lokasi, dan infrastruktur semakin menentukan keberhasilan mengingat tren biaya.
Mengapa harga rekor pun nyaris tidak memicu gelombang daur ulang
Pasokan emas daur ulang juga merespons dengan lamban. Pada 2025, volumenya hanya naik 2,8 persen menjadi 1.404 ton—tertinggi dalam 13 tahun, namun tetap terbatas relatif terhadap tren harga. Peningkatan sebesar 5,1 persen diproyeksikan untuk 2026.
Kontradiksi yang tampak ini dapat dijelaskan oleh keinginan kuat pemilik akan keamanan: justru karena ketidakpastian yang ada, emas bekas semakin jarang dijual. Secara paradoks, faktor yang mendorong harga justru secara bersamaan membatasi pasokan tambahan yang biasanya mendinginkan pasar.
Perang Iran Menunda Tren Naik Berikutnya
Namun, volatilitas jangka pendek tetap menjadi faktor. Setelah mencapai rekor tertinggi baru pada awal 2026, pasar yang sebelumnya overbought dikombinasikan dengan pergeseran ekspektasi suku bunga AS menyebabkan koreksi.
Perang di Iran semakin memicu inflasi, yang membatasi ruang bagi pemangkasan suku bunga di AS dan mendorong kenaikan imbal hasil obligasi. Dalam jangka pendek, ini adalah angin sakal bagi emas, meskipun konflik geopolitik biasanya mendukung logam mulia. Namun, Metals Focus memperkirakan reli akan kembali begitu situasi mereda. Premis dasarnya: Para pembuat kebijakan cenderung mentoleransi inflasi yang sedikit lebih tinggi daripada membahayakan pertumbuhan ekonomi melalui kebijakan moneter yang terlalu ketat.
Kesimpulan: Pada tahun 2026, volume bukan lagi satu-satunya yang diperhitungkan di pasar emas
Lingkungan pasar untuk tahun 2026 lebih kompleks daripada yang disarankan oleh analisis kuantitatif murni tentang pasokan dan permintaan. Struktur pembeli berubah, para pemain strategis bertindak kurang sensitif terhadap harga, dan pendorong struktural seperti utang global serta risiko geopolitik tetap ada. Pada saat yang sama, pasokan dari tambang dan daur ulang hanya tumbuh lambat.
Oleh karena itu, yang menentukan bukanlah tonase absolut dari total permintaan, melainkan fakta bahwa emas sedang mengalami pergeseran permanen dari barang konsumsi menjadi investasi strategis dan aset cadangan. Harga rata-rata yang diproyeksikan sebesar US$4.920 dengan demikian tidak mencerminkan sekadar perkiraan berlebihan, melainkan merupakan cerminan dari struktur pasar baru yang lebih tangguh.
Sumber:
