ทองคำ – การปรับฐานยังคงดำเนินต่อ จังหวะซื้อเริ่มปรากฏ

31 พฤษภาคม 2026

ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ไม่สามารถฟื้นตัวต่อไปได้ ในทางกลับกัน การที่ราคาไม่สามารถทะลุเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่กำลังลดลงได้ ยิ่งเพิ่มแรงกดดันขาลง ส่งผลให้ทองคำถูกผลักกลับลงมาที่ 4,366 ดอลลาร์ในเช้านี้—จึงลงมาแตะเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน—ท่ามกลางวิกฤตอิหร่านที่ปะทุขึ้นอีกครั้ง

เงินแสดงภาพที่คล้ายกัน โดยมีเป้าหมายราคาที่ต่ำกว่านี้อีก โดยรวมแล้ว โลหะมีค่าอยู่ในช่วงการปรับฐานที่แข็งแรงแต่อันตรายและสับสนตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม ซึ่งมีแนวโน้มว่ายังไม่สิ้นสุด

ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ยังคงดำเนินอยู่ยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงหลักที่คาดเดาได้ยากอย่างยิ่งสำหรับตลาดสินค้าโภคภัณฑ์และตลาดการเงิน ทางออกที่ยั่งยืนยังไม่ปรากฏให้เห็น ในทางกลับกัน การขนส่งน้ำมันและก๊าซทางกายภาพผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงต่ำกว่าระดับก่อนวิกฤตอย่างมาก สำรองของยุโรปช่วยรองรับปัญหาคอขวดด้านอุปทานได้จนถึงตอนนี้ แต่กำลังใกล้จะหมดลง ตราบใดที่ปัญหาคอขวดด้านโลจิสติกส์ยังไม่ได้รับการแก้ไข ความผันผวนจะยังคงอยู่ในระดับสูง

นอกจากนี้ ความเปราะบางของตลาดการเงินกำลังเพิ่มขึ้น สัญญาณสันติภาพระยะสั้นสามารถผลักราคาน้ำมันลงอย่างกะทันหัน ขณะที่ความล้มเหลวหรือการยกระดับทางทหารก็ผลักราคากลับขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน—สภาพแวดล้อมที่โลหะมีค่าก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน

ในด้านมหภาค สถานการณ์กลืนไม่เข้าคายไม่ออกสำหรับสินทรัพย์เสี่ยงกำลังรุนแรงขึ้น โดยเฉพาะตลาดหุ้นที่มีการซื้อมากเกินไปอย่างหนัก การเพิ่มขึ้นของราคาจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เพิ่มความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะเร่งตัว ซึ่งหมายความว่าธนาคารกลางอาจถูกบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยและเข้มงวดนโยบายการเงิน

อย่างไรก็ตาม ยังเป็นที่น่าสงสัยว่าจะสามารถดำเนินการดังกล่าวได้จริงหรือไม่ เมื่อพิจารณาจากจุดเริ่มต้นที่ซับซ้อนและเปราะบาง

อย่างไรก็ตาม เพียงแค่ความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะสูงขึ้นก็อาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อราคาทองคำ แม้ว่าแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยนี้จะไม่เกิดขึ้นจริงในท้ายที่สุดก็ตาม ในขณะเดียวกัน ราคาพลังงานที่สูงขึ้นสนับสนุนแนวโน้มเงินเฟ้อ และในระยะยาว สนับสนุนความต้องการสินทรัพย์ป้องกันเงินเฟ้อ

จีนยังคงเปลี่ยนไปถือทองคำ

การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของจีน ณ วันที่ 25 พฤษภาคม 2026©

ในขณะเดียวกัน การถือครองของจีนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2008 ขณะที่ทุนสำรองทองคำอย่างเป็นทางการยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จีนจึงเปลี่ยนสินทรัพย์จากดอลลาร์ไปเป็นทองคำอย่างสม่ำเสมอ อย่างไรก็ตาม การลดลงของการถือครองพันธบัตรรัฐบาลนั้นบางส่วนเป็นเรื่องของวิธีการบันทึกบัญชี

สินทรัพย์สำรองส่วนสำคัญของจีนถูกถือครองผ่านผู้ดูแลทรัพย์สิน เช่น เบลเยียม หรือถูกโอนไปยังงบดุลของธนาคารรัฐวิสาหกิจ ในเชิงเศรษฐกิจ ความเสี่ยงต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จึงยังคงอยู่ แม้จะไม่ปรากฏโดยตรงภายใต้ชื่อของจีนในสถิติทางการอีกต่อไป องค์ประกอบจึงเปลี่ยนแปลงมากกว่าความเสี่ยงที่แท้จริง

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่กำลังเปลี่ยนแปลงคือลักษณะของการบริหารความเสี่ยงระดับประเทศ เช่นเดียวกับประเทศอื่นๆ ที่มีวิสัยทัศน์เชิงกลยุทธ์ จีนกำลังลดความเปราะบางต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงด้านคู่สัญญาทางการเมือง แม้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะมีสภาพคล่องสูงและมีการซื้อขายอย่างกว้างขวาง แต่ท้ายที่สุดก็ยังคงเป็นสิทธิเรียกร้องภายในระบบการเงินที่ครอบงำโดยชาติตะวันตก ภายใต้สถานการณ์สุดขั้ว สินทรัพย์เหล่านี้อาจถูกอายัดหรือถูกคว่ำบาตรได้

ในทางกลับกัน ทองคำไม่มีผู้ออก ไม่มีความเสี่ยงด้านคู่สัญญา ไม่มีอุปสรรคทางดิจิทัลในการเข้าถึง และเป็นเงินตรามานับพันปี จีนไม่ได้ต้องการออกจากระบบการเงินตะวันตกอย่างกะทันหัน แต่ต้องการลดการพึ่งพาและเพิ่มอิสระในการดำเนินการ

อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำอยู่ในช่วงปรับฐานตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม ซึ่งในมุมมองของเรา เป็นสิ่งที่สมเหตุสมผลอย่างยิ่ง และที่สำคัญเป็นสิ่งที่ดีต่อสุขภาพตลาด หลังจากการปรับตัวขึ้นอย่างน่าตื่นตาตื่นใจในช่วงสามปีครึ่งที่ผ่านมา

กระแสเซมิคอนดักเตอร์ vs. ฟองสบู่ดอตคอม 27 พฤษภาคม 2026 ©

สิ่งที่น่ากังวลอย่างแท้จริงเพียงอย่างเดียวคือ ตลาดหุ้นเมื่อเร็วๆ นี้พุ่งขึ้นแบบพาราโบลิกท่ามกลางสภาพแวดล้อมที่เปราะบางและตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ กระแส AI ผลักดันหุ้นเซมิคอนดักเตอร์โดยเฉพาะเข้าสู่เขตราคาสูงเกินมูลค่าอย่างสิ้นเชิง: ภาคเซมิคอนดักเตอร์ในปัจจุบันอยู่ในสภาวะซื้อมากเกินไปมากที่สุดในรอบ 20 ปี NVIDIA ซื้อขายที่อัตราส่วน P/E ย้อนหลังประมาณ 33 เท่า และปรับตัวขึ้น 44% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาเพียงอย่างเดียว Micron Technology มีราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 1,450% ในช่วง 14 เดือนที่ผ่านมา!

ระดับมาร์จิน (การซื้อขายเก็งกำไรด้วยเครดิต) อยู่ที่ประมาณ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ (5.2% ของ GDP) ซึ่งเกินระดับสูงสุดของปี 2008 และยุคดอตคอมหากเกิดการกลับตัวและการปรับฐานขึ้น ณ จุดนี้ โลหะมีค่ามีแนวโน้มที่จะถูกลากลงไปด้วยในภาวะสภาพคล่องตึงตัวชั่วคราว ด้วยเหตุนี้ เราจึงขอกล่าวถึงสถานการณ์เลวร้ายที่สุดของเราที่ราคาทองคำ 3,500 ดอลลาร์อีกครั้ง ณ จุดนี้

ทองคำ – เป้าหมายราคา "เส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน" ของเราถูกแตะถึงในวันนี้

ทองคำในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ กราฟรายวัน ณ วันที่ 28 พฤษภาคม 2026 © GOLD.DE

ตามที่คาดไว้ เส้นค่าเฉลี่ย 50 วันที่กำลังลดลง (4,628 ดอลลาร์) ได้หยุดราคาทองคำไว้สองครั้งในขาขึ้นตลอดหกสัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อพิจารณาจากแนวต้านที่ยากจะเอาชนะและเป็นภาระทางจิตวิทยานี้ คลื่นขาลงรอบใหม่ที่รุนแรงได้เริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม ซึ่งวันนี้ได้แตะถึงเป้าหมายราคาที่เราเอ่ยถึงซ้ำแล้วซ้ำเล่าในรูปแบบของเส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน (4,392 ดอลลาร์)

นั่นหมายความว่า ในมุมมองของเรา ศักยภาพการปรับฐานส่วนใหญ่ของได้ถูกใช้หมดไปแล้วในตอนนี้ เราได้เน้นย้ำมาโดยตลอดว่าแนวรับแรกที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ 4,100 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 23 มีนาคมนั้นไม่ได้เป็นฐานที่แข็งแกร่งเพียงพอ

อย่างไรก็ตาม ปัญหาคือ ยังไม่ได้แตะเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (66.56 ดอลลาร์) ในช่วงการปรับฐานที่ดำเนินมาตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม และยังไม่มีการเทขายแบบตื่นตระหนกจริงๆ ในภาคโลหะมีค่า

แม้จะมีสภาวะขายมากเกินไปในตลาดทองคำแล้ว เราจึงจะไม่แปลกใจหากการปรับฐานยังคงดำเนินต่อลงไปถึงแถบ Bollinger Band ล่างบนกราฟรายสัปดาห์ (4,289 ดอลลาร์)

โดยรวมแล้ว การเคลื่อนไหวของราคาสะท้อนการปรับฐานช่วงฤดูใบไม้ผลิตามปกติ เราเริ่มเห็นโอกาสซื้ออีกครั้งในช่วง 4,250 ถึง 4,400 ดอลลาร์ เราคาดว่าจะเกิดการสร้างฐานในช่วงนี้ก่อน ซึ่งควรจะวางรากฐานสำหรับการฟื้นตัวที่คาดการณ์ได้และการปรับตัวขึ้นในช่วงฤดูร้อน

สรุป: ทองคำ – การปรับฐานยังดำเนินต่อ โอกาสซื้อรออยู่ข้างหน้า

ทองคำและเงินกำลังอยู่ในช่วงการปรับฐานที่สมเหตุสมผลแต่ยังไม่เสร็จสมบูรณ์ตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม: ทองคำล้มเหลวสองครั้งที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันขาลง และตอนนี้ได้ร่วงกลับมาที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน

ในทางกลับกัน เงินยังมีความเสี่ยงขาลงมากกว่าอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันยังไม่ได้ถูกทดสอบเลย แม้ว่าการทดสอบแถบ Bollinger Band รายสัปดาห์ด้านล่างบริเวณ 4,280 ดอลลาร์ในจะไม่น่าแปลกใจ แต่เราเริ่มเห็นราคาเข้าซื้อที่น่าสนใจแล้วในช่วง 4,250 ถึง 4,400 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ในระดับสูงและเพิ่มความผันผวนในระยะสั้น: วิกฤตอิหร่านและปัญหาคอขวดที่ยังคงดำเนินอยู่ผ่านช่องแคบฮอร์มุซยังคงกดดันตลาดสินค้าโภคภัณฑ์และพลังงาน รวมถึงทำให้ความมั่นคงด้านอุปทานของยุโรปอ่อนแอลง

อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว การเปลี่ยนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไปสู่ทองคำของจีนสนับสนุนอุปสงค์โลหะมีค่า

มีเพียงการเทขายในวงกว้างของตลาดหุ้นที่อยู่ในภาวะซื้อมากเกินไปอย่างหนัก—ซึ่งขับเคลื่อนโดยเลเวอเรจมาร์จิ้นที่สูงและการปรับตัวขึ้นอย่างร้อนแรงของเซมิคอนดักเตอร์/AI—เท่านั้นที่อาจกดดันทองคำอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้นหากเกิดวิกฤตสภาพคล่อง ดังนั้นสถานการณ์เลวร้ายที่สุดของเรายังคงอยู่ที่ 3,500 ดอลลาร์

ที่มา: