ตลาดทองแดงเศษเดือนพฤษภาคม 2569: ความผันผวนสูงและข้อจำกัดเชิงโครงสร้างผลักดันภาวะชะงักงันด้านอุปสงค์-อุปทาน

วิเคราะห์สถานการณ์ตลาดทองแดงเศษเดือนพฤษภาคม 2569: ภาวะชะงักงันด้านอุปสงค์-อุปทานและความขัดแย้งเชิงโครงสร้างท่ามกลางความผันผวนสูง

ในเดือนพฤษภาคม 2569 ตลาดทองแดงเศษของจีนภายใต้ผลกระทบสองด้านจากความผันผวนรุนแรงของราคาทองแดงและปัจจัยเชิงโครงสร้างภายในอุตสาหกรรม แสดงลักษณะการดำเนินงานโดยรวมที่อ่อนแอทั้งฝั่งอุปทานและอุปสงค์ ธุรกรรมซบเซา และการเผชิญหน้ารุนแรงขึ้น ความขัดแย้งหลักของตลาดเปลี่ยนจากการเจรจาราคาธรรมดาไปสู่ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างเชิงลึกที่เกิดจากนโยบายการคลังและภาษี การหมุนเวียนเงินทุน และความแตกต่างระหว่างภูมิภาค

ต้นเดือน: ราคาทองแดงสูงกระตุ้นอุปทาน แต่อุปสงค์ตอบสนองอ่อนแอ

หลังวันหยุดแรงงาน ราคาทองแดงพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วจาก 102,750 หยวน/ตัน เป็น 108,440 หยวน/ตัน การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคากระตุ้นความต้องการขายของผู้จัดหาอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม ผู้ผลิตทองแดงแท่งรีไซเคิลปลายน้ำส่วนใหญ่ใช้ท่าทีรอดูอย่างระมัดระวังเมื่อเผชิญกับราคาสัมบูรณ์ที่สูง ความเต็มใจซื้อไม่ได้ตามมาด้วย ส่งผลให้เกิดสถานการณ์ "มีราคาแต่ไม่มีธุรกรรม" และการซื้อขายจริงอยู่ในระดับปานกลางเท่านั้น การปล่อยอุปทานไม่สามารถแปลงเป็นการหมุนเวียนได้อย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากอัตราการเดินเครื่องโดยรวมของผู้ผลิตปลายน้ำมีจำกัดและการขนถ่ายล่าช้าจากโลจิสติกส์ที่กระจุกตัว กลับดันสินค้าคงคลังในตลาดให้สูงขึ้น ระบบการกำหนดราคาตลาดเกิดความสับสน โดยช่วงส่วนลดของทองแดงเปลือยเกรดไบรท์รวมภาษีผันผวนในแถบกว้าง 800–1,200 หยวน/ตัน สะท้อนถึงสภาวะที่ขาดจุดอ้างอิงธุรกรรมที่มั่นคง ขณะเดียวกัน ได้รับผลกระทบจากความแตกต่างในการดำเนินนโยบาย "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ" ตลาดภาคเหนือและภาคใต้แยกส่วนกัน ผู้ประกอบการภาคเหนือมีรอบการชำระเงินเร็วกว่าภาคใต้ ทำให้ลานรับซื้อภาคใต้กดราคาลงเพื่อผลักภาระต้นทุนเงินทุน โดยราคารับซื้อทองแดงเปลือยเกรดไบรท์ภาคใต้ต่ำกว่าภาคเหนือโดยทั่วไป 400–600 หยวน/ตัน

กลาง-ปลายเดือน: ราคาผันผวนรุนแรง ความขัดแย้งเชิงโครงสร้างเด่นชัดขึ้น

เข้าสู่ช่วงกลางถึงปลายเดือนพฤษภาคม ราคาทองแดงเข้าสู่ช่วงผันผวนรุนแรง โดยความผันผวนรายวันมักเกิน 1,000 หยวน ความผันผวนของราคาอย่างรุนแรงทำให้ความคาดหวังของตลาดแตกแยกมากขึ้น เมื่อราคาทองแดงลดลง ผู้ผลิตทองแดงแท่งรีไซเคิลบางรายเติมสต็อกในช่วงราคาต่ำ แต่ผู้จัดหาส่วนใหญ่เลือกยืนราคาและชะลอการขาย ทำให้การหมุนเวียนในตลาดตึงตัว เมื่อราคาทองแดงดีดตัวจากปัจจัยข่าว ผู้ผลิตปลายน้ำยังคงสงบผิดปกติ โดยประเมินว่าการดีดตัวขาดแรงสนับสนุนจากอุปสงค์ และความต้องการซื้อกลับลดลงแทนที่จะเพิ่มขึ้น ตลอดทั้งเดือน ตลาดไม่เคยสร้างความคาดหวังที่เป็นเอกฉันท์ได้ และธุรกรรมยังคงซบเซา ที่สำคัญกว่านั้น ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างกระจุกตัวในช่วงปลายเดือน: การดำเนินนโยบาย "การออกใบกำกับภาษีย้อนกลับ" และแคมเปญ "แก้ไขเศรษฐกิจใบกำกับภาษี" อย่างต่อเนื่อง ทำให้ผู้ผลิตทองแดงแท่งรีไซเคิลจำนวนมากขึ้นเผชิญปัญหาขาดแคลนใบกำกับภาษีซื้ออย่างรุนแรง ส่งผลกระทบโดยตรงต่อความต่อเนื่องของการผลิตและกดดันกำลังการจัดซื้อวัตถุดิบ ในขณะเดียวกัน รอบการเก็บเงินจากลูกค้าปลายน้ำขยายออกไปเกินสองสัปดาห์โดยทั่วไป ทำให้แรงกดดันด้านสินค้าคงคลังและเงินทุนของผู้ค้ารุนแรงขึ้น ในบางช่วงเวลา ผู้ประกอบการที่มีความต้องการจำเป็นถูกบังคับให้จ่ายพรีเมียมเพื่อรับประกันอุปทาน แต่มักเรียกร้องเงื่อนไขเครดิตที่ยาวนานขึ้น แม้ผู้ค้าจะกังวลเรื่องความปลอดภัยในการเก็บเงิน แต่ยังคงเลือกปิดดีลภายใต้แรงดึงดูดของราคาสูง บ่งชี้ว่าความแข็งแกร่งด้านเงินทุนกำลังปรับเปลี่ยนโครงสร้างธุรกรรมของตลาด ตลาดนอกจีน: ตัวชี้วัดค่าธรรมเนียมการแปรรูปยังคงแข็งแกร่ง แยกตัวจากความผันผวนของราคาทองแดง
สิ่งที่น่าสังเกตคือ แม้ราคาทองแดงในจีนจะผันผวนอย่างรุนแรงในเดือนพฤษภาคม แต่ตัวชี้วัดค่าตอบแทน (อัตราส่วนลด) สำหรับเศษทองแดงนอกจีนยังคงแข็งแกร่งโดยรวม แสดงรูปแบบ "ขึ้นตามราคาแต่ไม่ลงตาม" อัตราส่วนลดการซื้อขายกระแสหลักของทองแดงเปลือยเกรดสูงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 98.5% การเปลี่ยนแปลงที่เด่นชัดกว่าอยู่ที่ทองแดงเบอร์ 2 ซึ่งค่าสัมประสิทธิ์การซื้อขายปรับขึ้นอย่างต่อเนื่องจากประมาณ 95% ต้นเดือนมาอยู่ที่ 96%-97% สาเหตุหลักมาจากผลพลอยได้โลหะมีค่า เช่น ทองคำและเงินที่มีอยู่ในทองแดงเบอร์ 2 ซึ่งส่วนเพิ่มของโลหะมีค่าเหล่านี้หนุนมูลค่าของเศษทองแดงท่ามกลางราคาโลหะมีค่าโลกที่แข็งแกร่งขึ้น
แนวโน้มตลาด: ภาวะชะงักงันยากจะทะลุภายใต้ข้อจำกัดหลายประการ
จากมุมมองของตัวชี้วัดส่วนต่างราคาสำคัญ ความผันผวนรุนแรงของส่วนต่างราคาระหว่างทองแดงบริสุทธิ์กับเศษทองแดง และส่วนต่างราคาระหว่างทองแดงบริสุทธิ์กับทองแดงแท่งจากเศษ สะท้อนความล่าช้าในการปรับราคาเศษทองแดงเมื่อเทียบกับทองแดงแคโทด รวมถึงการขาดแรงส่งที่ยั่งยืนในการปรับขึ้นตามราคาท่ามกลางอุปสงค์ที่อ่อนแอ มองไปข้างหน้า ภายใต้รูปแบบ "ราคาสูง สินค้าคงคลังสูง อุปสงค์อ่อนแอ" ประกอบกับปัญหาขาดแคลนใบกำกับภาษีและแรงกดดันด้านการหมุนเวียนเงินทุน ภาวะชะงักงันของอุปทานอ่อนแอและอุปสงค์อ่อนแอในตลาดเศษทองแดงไม่น่าจะพลิกกลับอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น ด้านบนถูกจำกัดโดยระดับการยอมรับของผู้ใช้ปลายทาง ขณะที่ด้านล่างมีต้นทุนรองรับ และคาดว่าตลาดจะยังคงเคลื่อนไหวในระดับสูงด้วยการวางตำแหน่งอย่างระมัดระวัง สำหรับนอกจีน ท่ามกลางอุปทานเศษทองแดงที่ตึงตัวโดยรวมและผลกระทบจากนโยบายจีนต่ออุปสงค์นำเข้า รูปแบบตัวชี้วัดค่าตอบแทนที่แข็งแกร่งคาดว่าจะยังคงดำเนินต่อไป และความสัมพันธ์ผกผันแบบดั้งเดิมที่ว่า "ราคาทองแดงพุ่ง ค่าสัมประสิทธิ์ลดลง" ไม่น่าจะกลับมาปรากฏในระยะสั้น