[Analisis SMM] Ketidakpastian Makro Membebani Futures Baja Tahan Karat; Persediaan Rendah dan Permintaan Menopang Pasar Spot

Ekspektasi kebijakan bijih nikel dan ferroalloy Indonesia serta lantai harga dari inventaris rendah menjaga kontrak acuan stabil di sekitar RMB 14.800/mt pada pekan 25–29 Mei.

Kontrak berjangka baja tahan karat Tiongkok menghentikan penurunan belakangan ini pekan ini. Kontrak SS2607 paling aktif di Shanghai Futures Exchange (SHFE) beralih dari pelemahan sebelumnya ke pola stabil dalam kisaran terbatas, didorong oleh ekspektasi seputar kebijakan industri Indonesia, dan ditutup di sekitar $2.180/mt (RMB 14.800/mt) pada 29 Mei.

Pekan ini merupakan tarik-menarik antara tiga kekuatan: berita kebijakan yang memberikan lantai harga, permintaan hilir yang rigid sebagai penopang, dan fundamental dasar yang lemah membatasi kenaikan. Kontrak berjangka menguat berkat prospek pasokan bahan baku Indonesia yang lebih ketat, sementara harga spot secara umum stabil berkat inventaris rendah dan restocking pengguna akhir — meskipun neraca penawaran-permintaan baja tahan karat sendiri masih lemah.

Kehati-hatian makro, namun ekspektasi kebijakan mengambil kendali

Sentimen luar negeri berhati-hati. Risalah rapat April Federal Reserve AS bernada hawkish, semakin mendinginkan ekspektasi pemangkasan suku bunga tahun ini. Dikombinasikan dengan inflasi yang persisten dan harga energi yang volatil, hal ini menjaga indeks dolar dan imbal hasil Treasury tetap tinggi, membebani komoditas secara luas.

Di dalam negeri, Kementerian Perdagangan Tiongkok menyatakan pada 28 Mei bahwa Beijing dan Washington telah sepakat secara prinsip untuk membahas kerangka pengurangan tarif resiprokal dengan skala sebanding — $30 miliar atau lebih di masing-masing pihak — menandakan de-eskalasi yang berkelanjutan.

Namun, pendorong utamanya adalah kebijakan industri. Indonesia mengumumkan bahwa badan usaha milik negara akan menjadi satu-satunya saluran ekspor untuk komoditas termasuk batu bara, minyak sawit, dan ferroalloy. Ditambah dengan ekspektasi pengetatan pasokan bijih nikel, hal ini menimbulkan kekhawatiran atas biaya bahan baku ke depan dan sebagian mengimbangi latar belakang makro yang suram — alasan utama kontrak berjangka stabil.

Destocking berlanjut; harga spot bertumpu pada permintaan rigid

Data SMM menunjukkan inventaris pasar turun lebih lanjut ke 939.200 mt, turun 7.900 mt secara mingguan. Dengan musim sepi tradisional mendekat di akhir Mei, penurunan inventaris yang berlawanan musim ini memberikan lantai bagi harga spot.

Stabilitas harga spot bertumpu pada tiga faktor. Pengguna akhir tetap berhati-hati terhadap prospek namun terus mengambil material untuk kebutuhan rutin, sehingga transaksi tidak terhenti. Agen dan pedagang, terdorong oleh pemotongan harga sebelumnya, menjual secara aktif, mempercepat perputaran. Dan dengan inventaris di level relatif rendah, pasokan beredar yang terbatas menopang harga.

Catatan: sentimen pedagang tetap lemah setelah penurunan sebelumnya. Pasar spot yang lebih stabil bertumpu pada permintaan rigid dan inventaris tipis, bukan kembalinya minat restocking yang sesungguhnya.

Biaya input spot mereda, namun kurva forward menguat

Harga spot bahan baku melemah, tertekan oleh harga baja jadi yang lemah dan margin pabrik yang terjepit. Ferrochrome karbon tinggi turun ke $1.226 per 50-base-mt (RMB 8.325 per 50-base-mt) — konvensi penetapan harga Tiongkok untuk ferrochrome berdasarkan kandungan kromium 50% — sementara Nickel Pig Iron (NPI), umpan ferro-nikel kadar rendah yang dilebur dari bijih laterit untuk produksi baja tahan karat Tiongkok dan Indonesia, turun tipis ke sekitar $168 per nickel point (RMB 1.140,5 per nickel point).

Pergerakan jangka pendek ini mengonfirmasi bahwa fundamental baja tahan karat sendiri masih lemah. Kontrasnya, ekspektasi pengetatan pasokan bijih Indonesia dan sentralisasi kontrol ekspor ferroalloy mengangkat kurva biaya forward — logika inti di balik pemulihan pekan ini. Biaya input yang lebih rendah memberikan sedikit kelonggaran margin bagi pabrik, minat produksi bertahan, dan gambaran jangka menengah pasokan yang melimpah tetap utuh.

Prospek

Pekan ini dibentuk oleh dua kekuatan penopang — ekspektasi kebijakan Indonesia dan lantai harga spot — melawan latar belakang makro hawkish yang membatasi kenaikan. Namun stabilisasi ini sebagian besar bertumpu pada berita eksternal; fundamental yang mendasari masih lemah.

Seiring musim sepi permintaan mendekat, dua pertanyaan akan menentukan apakah harga bertahan: apakah permintaan rigid hilir terus mengalir, dan apakah ekspektasi kebijakan Indonesia terwujud menjadi kenaikan biaya nyata. SS2607 diperkirakan tetap bergerak dalam kisaran terbatas dalam waktu dekat, dengan berita dan fundamental saling tarik-menarik.