【Анализ SMM】Еженедельный обзор никелевого рынка Индонезии — 15 мая

Никелевая руда

1. Ценовая динамика и пересмотр HMA На индонезийском рынке никеля на этой неделе наблюдалась общая волатильность цен. Министерство энергетики и минеральных ресурсов (ESDM) официально опубликовало базовую цену на никелевую руду (HMA) на вторую половину мая 2026 года.

• HMA на никель: $18 849,3/сухая метрическая тонна (рост на $1 047,15 или 5,88% по сравнению с $17 802,14 в начале мая).

• HMA на кобальт: $55 854/сухая метрическая тонна.

• HMA на железную руду: $1,58/сухая метрическая тонна.

• HMA на хромовую руду: $6,37/сухая метрическая тонна.

Текущие цены с доставкой в порт на пирометаллургическую руду (сапролит) с содержанием никеля 1,6% составляют $77,8–80,8/влажная метрическая тонна, что на $3,3 выше по сравнению с прошлой неделей, в целом оставаясь стабильными. В то же время гидрометаллургическая руда (лимонит) с содержанием 1,2% оценивается приблизительно в $28–33/влажная метрическая тонна, без изменений по сравнению с предыдущей неделей.

2. Фундаментальные факторы спроса и предложения и влияние погодных условий

• Пирометаллургическая руда: Объём добычи на крупных рудниках в мае незначительно увеличится. Хотя в Индонезии в целом наступил сухой сезон, в регионах Центрального и Южного Сулавеси на этой неделе прошли аномально сильные дожди. В связи с этим планы по наземной транспортировке и перевалке на баржи ряда малых и средних рудников были вынужденно приостановлены. Несмотря на то что процесс утверждения RKAB достиг 90%, спотовое предложение высокосортного сапролита остаётся ограниченным. Тем не менее рыночные ожидания смягчения дефицита предложения заметно усилились. Примечательно, что среднее содержание никеля в руде, принимаемой плавильными заводами, начало снижаться. Хотя снижение пока незначительно, некоторые плавильные заводы уже начали подмешивать низкосортную руду для смягчения давления, вызванного дефицитом высокосортного сырья и ростом затрат. Текущее ценообразование осуществляется по модели «фиксированная цена» или «HPM + премия $7–$10». Кроме того, некоторые плавильные заводы внедряют стандартизированные эталонные показатели для пирометаллургической руды (кобальт 0,05%, железо 20%, хром 1%) вне зависимости от фактических колебаний состава руды. Бонусы сократились до минимальных уровней, поскольку большинство из них теперь покрываются фиксированными премиями.

• Гидрометаллургическая руда: Цены на латеритную руду (лимонит) демонстрировали нисходящую тенденцию, не последовав за ростом новой HPM. Спрос находится под давлением из-за возможного сокращения производства MHP, вызванного дефицитом серы в мае. При относительно стабильных запасах плавильные заводы продолжают оказывать сильное понижательное давление на цены.

3. Внутренние оценки SMM Новая формула ценообразования привела к увеличению расхождения цен и усилению волатильности, в особенности под влиянием повышенного содержания сопутствующего кобальта в отдельных рудах. По расчётам SMM, новая HPM для лимонита с содержанием никеля 1,2% составляет приблизительно $49,95, что значительно выше текущих рыночных оценок. Новая HPM для сапролита с содержанием никеля 1,6% составляет $70,83; включение более высокого содержания кобальта в новую формулу заметно усилило ценовые колебания. Хотя фактические рыночные цены сделок в настоящее время остаются выше этого ориентира, разрыв неуклонно сокращается.

4. Регуляторные квоты (RKAB) и рыночные перспективы По данным ESDM, утверждение RKAB на 2026 год достигло приблизительно 90%. Согласно статистике SMM, общая утверждённая квота на индонезийскую никелевую руду составляет порядка 230–240 млн влажных метрических тонн. Ожидается, что окончательная квота будет утверждена к концу апреля.

В связи с совпадением сниженных ожиданий по RKAB, неопределённости в отношении ресурсов и дефицита высокосортной руды некоторые плавильные заводы увеличили торговые дивиденды и премии для обеспечения поставок. Рынок пристально следит за Weda Bay Nickel (WBN). Из-за критически исчерпанной квоты RKAB на 2026 год WBN планирует перейти в режим «обслуживания и консервации» начиная с мая. Компания активно добивается увеличения квоты для смягчения дефицита руды в индустриальном парке IWIP. В этот период её нижестоящие заводы по производству NPI будут расходовать имеющиеся стратегические запасы для поддержания операций.

5. Нормативные изменения:

Рынок также пристально следил за заявлением, сделанным в понедельник (11 мая 2026 года) министром энергетики и минеральных ресурсов Бахлилем Лахадалией. Он заявил, что правительство отложит план по введению экспортных пошлин (bea keluar) на продукцию глубокой переработки никеля. Эта отсрочка призвана обеспечить разработку взаимовыгодной ценовой формулы, учитывающей интересы как государства, так и частного бизнеса. Хотя основная цель данной пошлины — стимулировать никелевую отрасль, в которой на данный момент лишь 40% продукции проходит глубокую переработку, к выпуску продукции с более высокой добавленной стоимостью (и уйти от исключительной зависимости от чернового ферроникеля/NPI), правительство решило временно «отложить» это предложение после рассмотрения отзывов участников отрасли.

Черновой ферроникель (NPI)

«Рыночный тупик на фоне расхождения спроса и предложения: цены на NPI удерживаются на высоких уровнях»

Средняя цена SMM на NPI с содержанием никеля 10–12% снизилась на 4,5 юаня за единицу никеля за неделю до 1146 юаней за единицу никеля (франко-завод, с НДС), тогда как индекс FOB на индонезийский NPI вырос на 0,97 долл. за единицу никеля до среднего значения 147,75 долл. за единицу никеля. На этой неделе рынок высоконикелистого чернового ферроникеля сначала снизился, а затем вырос. Рынок высокосортного NPI сохранял волатильную динамику на высоких уровнях. Сохранялось значительное расхождение между спросом и предложением; цены немного сместились вниз, поскольку поддержка со стороны себестоимости противостояла слабому спросу, что привело к общему ослаблению рыночных настроений. Со стороны предложения: опираясь на производственные затраты, продавцы изначально демонстрировали твёрдое намерение удерживать цены, при этом высокосортные ресурсы по-прежнему торговались с явной премией. Однако по мере изменения настроений в середине недели некоторые предприятия смягчили свою позицию по удержанию цен из-за давления на отгрузки и арбитражных возможностей. В сочетании с ослаблением цен на нержавеющую сталь на рынок начали поступать ресурсы по сниженным ценам, что привело к фрагментации цен сделок и ослаблению поддержки со стороны предложения. Со стороны спроса: сталелитейные заводы-потребители сохраняли осторожность. Слабые продажи нержавеющей стали, снижение цен на лом и ослабление фьючерсного рынка усилили «ценофобию» (страх покупки на пиках) среди конечных потребителей. В краткосрочной перспективе ожидается, что рынок NPI останется в диапазоне на высоких уровнях. Сильная поддержка со стороны себестоимости и ограниченное наличие спотовых ресурсов обеспечат ценовой пол, предотвращая резкое падение; однако темпы продаж нержавеющей стали у потребителей продолжат ограничивать значительный рост.