На этой неделе цены на никель в целом демонстрировали волатильную коррекцию, испытывая давление на максимумах при смещении ценового центра вниз. Основные причины: во-первых, Министерство горнодобывающей промышленности Индонезии объявило о переносе планов по повышению роялти на добычу полезных ископаемых и экспортных пошлин, что частично обесценило ранее сформированные бычьи ожидания относительно экспортных налогов; во-вторых, сезон дождей на Филиппинах завершился, предложение никелевой руды значительно восстановилось, а снижение цен на руду подорвало поддержку со стороны себестоимости; в-третьих, переговоры между США и Ираном оставались в тупике, сильные макроэкономические данные США отодвинули ожидаемые сроки снижения ставки ФРС до 2027 года, а общий макроэкономический настрой ослаб. Наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE на этой неделе снизился с примерно 147 000 юаней/т до примерно 143 000 юаней/т, а никель на LME также снизился синхронно, закрывшись на уровне около 18 650 долл./т — оба показали заметное недельное снижение. На спотовом рынке средняя цена SMM на рафинированный никель марки #1 на этой неделе составила 146 460 юаней/т, снизившись на 2 750 юаней/т н/н. Премия на никель Jinchuan стабилизировалась и восстановилась до 1 300 юаней/т, а дисконты на основной отечественный электролитический никель сузились. Поскольку готовность конечных потребителей к закупкам перед праздником Дня труда была относительно низкой, в сочетании с резким падением фьючерсных цен на этой неделе, настроения нижестоящих покупателей заметно улучшились, и спотовые сделки были достаточно активными.
На макроэкономическом фронте индекс цен производителей (PPI) США в апреле вырос на 6,0% г/г, значительно превысив рыночные ожидания в 5,0% и показав максимальный годовой рост с 2022 года. Базовый PPI также неожиданно вырос, усилив инфляционное давление. Тем временем Кевин Уорш был официально утверждён Сенатом в четверг в качестве 17-го председателя ФРС США, и рыночные ожидания скорого снижения ставки ФРС резко ослабли. Что касается ситуации на Ближнем Востоке, хотя переговоры между США и Ираном демонстрировали признаки смягчения, перебои в Ормузском проливе сохранялись, а кризис с поставками серы оставался актуальным.
По запасам: запасы в шанхайской зоне таможенного хранения на этой неделе составили примерно 1 700 т, без изменений н/н. Общественные запасы в Китае составили примерно 111 000 т, с приростом запасов примерно на 10 300 т н/н.
Ожидается, что наиболее торгуемый контракт на никель на SHFE на следующей неделе будет торговаться в диапазоне 142 000–152 000 юаней/т, при этом ценовой центр сместится вверх по сравнению с текущей неделей. Ключевая поддержка обеспечивается нижней границей, подкреплённой ростом себестоимости, тогда как сопротивление создают высокие запасы и макроэкономическая неопределённость.
![[SMM Analysis] Significant Supply-Demand Divergence, NPI Stagnant at Highs During the Week](https://imgqn.smm.cn/usercenter/LNpBh20251217171732.jpeg)
