이번 주 초, 시장은 지정학적 긴장, 인플레이션 기대, 글로벌 장기채 금리 상승을 중심으로 거래를 지속했다. 미국 4월 비농업 고용은 11만 5천 개 증가했고 실업률은 4.3%를 유지해 고용 회복력이 지속됨을 나타냈다. 이후 미국 4월 CPI는 전년 대비 3.8%, PPI는 6.0% 상승했으며 소매 판매도 연속 증가해, 시장의 “리플레이션” 및 미국 연준의 긴축 정책 기조 유지 기대를 더욱 강화했다. 한편, 일본 4월 기업 물가는 전년 대비 4.9% 상승했고, 10년물 일본 국채 금리는 약 29년 만에 최고치로 치솟으며 일본 장기 금리 중심이 상향 이동했다. 전반적으로 이번 주 매크로 테마는 미국 인플레이션과 경제 회복력의 공명이었으며, 일본 국채와 미국 국채 금리 상승이 위험 선호 심리를 억제하는 가운데, 반복되는 중동 긴장과 공급 우려가 구리 가격에 지지를 제공하여 구리 가격은 상승 후 하락했다.
펀더멘털 측면에서는 공급 차질이 이번 주 구리 가격 상승의 주요 지지 요인으로 작용했다. 한편으로는 중동 긴장이 반복되면서 호르무즈 해협 해운이 차질을 빚었고, 유가는 고공행진하며 변동성을 보이며 제련 및 물류 비용을 지속적으로 끌어올렸다. 다른 한편으로 페루 정부는 5월 11일 국영 석유회사 페트로페루가 운영 유지를 위해 20억 달러 규모의 정부 보증 대출을 모색하는 것을 승인했다. 이는 현지 에너지 시스템이 여전히 압박을 받고 있음을 간접적으로 시사하며, 광석 공급 차질에 대한 시장 우려가 가라앉지 않았음을 보여주었다. 중국 현물 시장은 인도월 임박의 영향을 받아 공급업체들의 인도 창고 출하 의사가 높아졌고, 전반적인 현물 유통은 여전히 타이트했다. 그러나 높은 구리 가격은 하류 구매 의지를 계속 억제하여 시장은 여전히 경직적 재고 보충 수요가 주도했다. 재고는 감소 후 소폭 반등했으며, 펀더멘털은 수급 이중 약세 구조를 나타냈다.
다음 주를 전망하면, 매크로 논리는 단기적으로 크게 변화하지 않을 것이다. 미국 인플레이션이 높은 수준을 유지하고 글로벌 장기채 금리가 계속 상승하면, 달러화와 금리 측면이 여전히 어느 정도 구리 가격을 억제할 것이다. 그러나 중동 긴장과 호르무즈 해협 혼란이 실질적으로 해소되지 않았고, 광석 및 에너지 부문의 위험이 지속되는 것을 감안할 때, 구리 가격의 하방 지지력도 여전히 강력하다. 단기 조정이 예상되나 그 폭은 제한적입니다. LME 구리는 톤당 13,400~13,850달러, SHFE 구리는 톤당 104,000~107,000위안 사이에서 등락할 전망입니다. 현물 시장은 인도 로직과 유통량 부족으로 프리미엄이 견조할 것으로 보이지만, 높은 가격 수준에서 하락 추격 수요가 제한적이어서 거래는 신중하게 이루어질 것입니다. SHFE 구리 최근월물 계약 대비 현물 가격은 톤당 80위안 할인에서 100위안 프리미엄 사이가 될 것으로 예상됩니다.
