Рынок вольфрама в застое: консолидация на минимумах, стабилизация вольфрамового лома, отраслевая политика оказывает поддержку [Ежедневный обзор рынка вольфрама SMM]

SMM, 12 мая:

Рынок вольфрама в последнее время отступил от максимумов и оставался в состоянии стагнации. Ценовой спред между долгосрочными контрактами на сырьё и спотовыми заказами продолжал расширяться. Котировки долгосрочных контрактов последовательно снижались, однако темпы снижения оставались меньше, чем у спотовых цен сделок. Выжидательные настроения были сильными, сделок заключалось крайне мало. 11 мая одно предприятие в Гуандуне отменило фиксированное ценообразование по долгосрочным контрактам на первую половину мая и перешло на рыночные переговоры, сместив ценообразование ближе к спотовому рынку. В краткосрочной перспективе это усилило выжидательные настроения, одновременно сделав ценообразование на сырьё более гибким. Лом вольфрама прекратил падение и стабилизировался после предшествующего глубокого снижения, немного отскочив вверх. Поставщики воздерживались от продаж по низким ценам, оказывая определённую поддержку рынку.

На стороне добычи котировки SMM на вольфрамитовый концентрат 65% сегодня составили 610 000–611 000 юаней/стандартная тонна (на базе 65% WO3), снизившись на 20 000 юаней/стандартная тонна по сравнению со вчерашним днём. По сравнению с годовым максимумом 13 марта цены на вольфрамовый концентрат совокупно упали примерно на 42%, а накопленный с начала года прирост сузился до около 34,6%. Рынок вольфрама продолжал снижаться в последнее время, и в сочетании с несостоявшимися аукционами в Шэньси уверенность участников рынка в сделках оставалась недостаточной. Низкосортная руда свободно циркулировала на рынке, а у некоторых рудников были относительно высокие запасы. Покупательский интерес на рынке был недостаточным, и дисбаланс спроса и предложения постепенно переходил от дефицита к небольшому профициту.

В сегменте плавки АПВ котировки SMM на АПВ сегодня составили около 970 000 юаней/т, снизившись на 10 000 юаней/т по сравнению со вчерашним днём, на 35,8% ниже годового максимума 13 марта, при этом накопленный с начала года прирост сузился до около 44,8%. Сделки на рынке АПВ в последнее время были вялыми. Ведущие предприятия в основном поддерживали отгрузки по долгосрочным контрактам, однако при слабом спросе на спотовые заказы давление отраслевых запасов возросло. Фактические цены сделок значительно отличались от заявленных цен со скидкой, а ценовой спред между долгосрочными контрактами и спотовыми заказами расширился до 200 000 юаней/т. Предприятия по производству порошков ниже по цепочке в основном пополняли запасы по мере необходимости. В начале месяца два завода по производству АПВ в Цзянси объявили об остановке производства на техническое обслуживание. Ожидается, что внутреннее производство паравольфрамата аммония (APT) в мае незначительно снизится по сравнению с предыдущим месяцем, однако давление на отрасль в связи с сокращением запасов сохраняется. На фоне продолжающейся вялости китайского рынка зарубежные предприятия нижнего передела вольфрамовой отрасли занимали выжидательную позицию, а готовность закупать APT по высоким ценам заметно снизилась. Рынок вошёл в стадию стагнации: европейские цены на APT удерживались в диапазоне 2 900–3 200 долл./т (эквивалент 1,77–1,954 млн юаней/т). Ценовой спред между внутренним и зарубежным рынками продолжал расширяться, а экспортная маржа несколько восстановилась. Тем не менее, ввиду ограничений политики экспортного контроля на вольфрамовую продукцию, рост объёмов экспорта оставался ограниченным, что не позволяло компенсировать давление избыточного спотового предложения в Китае и оказывало минимальную поддержку внутреннему рынку.

На рынке вольфрамового порошка продолжалось догоняющее снижение цен. Котировка SMM на вольфрамовый порошок составила 1 780 юаней/кг, снизившись на 70 юаней/кг по сравнению со вчерашним днём. Котировка на порошок карбида вольфрама составила 1 700 юаней/кг, что на 27,7% ниже максимума 13 марта. Спрос в порошковой отрасли был слабым, заказы от сектора твёрдых сплавов нижнего передела оставались недостаточными. Закупки осуществлялись преимущественно по мере необходимости, сделки оставались вялыми. Котировка на вторичный порошок карбида вольфрама составила 1 040 юаней/кг. Рынок вольфрамового лома в последнее время прекратил падение и стабилизировался, предприятия по переработке вторичного вольфрама проявляли недостаточную готовность продавать по низким ценам, и ожидается, что рынок прекратит снижение и стабилизируется.

После глубокого падения в предшествующий период рынок вольфрамового лома прекратил снижение и стабилизировался. Настроения поставщиков на удержание товара усилились, котировки незначительно отскочили, а основные цены сделок стабилизировались, оказывая определённую поддержку ценам на вольфрам. Цены SMM на ломовые вольфрамовые буровые коронки и ломовые вольфрамовые прутки сохранялись на уровне 680 юаней/кг и 720 юаней/кг соответственно, с совокупным ростом на 20–50 юаней/кг за последние два дня. Некоторые трейдеры оптимистично оценивали перспективы рынка и начали выходить на рынок для закупок, объём торгов улучшился по сравнению с предшествующим периодом.

На рынке ферровольфрама сохранялась низкая загрузка мощностей, при этом как объём торгов, так и предложение значительно сократились. Металлургические комбинаты осуществляли закупки преимущественно под заказы. Учитывая очевидное ценовое преимущество вторичного вольфрама, некоторые металлургические заводы выбрали блоки из вторичного вольфрама и другую продукцию в качестве заменителей ферровольфрама. Ферровольфрам продолжил слабую тенденцию: котировки SMM на ферровольфрам марки 70% составили 970 000 юаней/т, что представляет собой совокупное снижение на 31,4% от годового максимума.

В целом восстановление жёсткого спроса со стороны нижестоящего сегмента твёрдых сплавов оставалось вялым, а цены на паравольфрамат аммония и концентраты по-прежнему консолидировались на низких уровнях. В краткосрочной перспективе рынок вольфрама, вероятно, останется в состоянии стагнации с консолидацией и восстановлением на низких уровнях в ожидании восстановления спроса и сигналов сближения ценового спреда между внутренним и зарубежным рынками. В средне- и долгосрочной перспективе, при поддержке жёсткости предложения в условиях постоянного ужесточения Китаем годовых квот на добычу вольфрамовой руды, логика сокращения предложения сырья остаётся неизменной, а пространство для дальнейшего снижения существенно сжато. Ключевым фактором последующего разворота рынка по-прежнему остаётся фактическое восстановление спроса в конечных секторах потребления, таких как твёрдые сплавы, специальные стали и вольфрамовая проволока для фотовольтаики, а также концентрированное пополнение запасов в диапазоне низких цен. Необходимо терпеливо ожидать одновременного наступления точки перелома спроса и определённости в направлении отраслевой политики. Кроме того, 9 мая 2026 года на заседании Государственного совета были рассмотрены и одобрены «Правила применения Закона о минеральных ресурсах Китайской Народной Республики (проект)» (далее — «Проект правил»), определяющиекаталог стратегических минеральных ресурсов, совершенствующиесистему резервирования ресурсов и экстренного реагирования, устанавливающие строгий контроль за правами на добычу и порядком извлечения, а также усиливающиеответственность за экологическое восстановление. Будучи национальным стратегическим минеральным ресурсом, вольфрам существенно подвержен влиянию политики в области промышленного спроса и предложения. В дальнейшем необходимо продолжать отслеживать детали реализации и правоприменения.