จากจุดยึดเดียวสู่การเชื่อมโยงสามชั้น: ปรับโครงสร้างแรงกดดันด้านต้นทุนในห่วงโซ่อุปทานเซลล์กักเก็บพลังงาน

นับตั้งแต่ปี 2022 ลิเทียมคาร์บอเนตเกรดแบตเตอรี่ได้เคลื่อนไหวครบหนึ่งวัฏจักร ราคาได้ร่วงจากสถิติสูงสุด 560,000 หยวนต่อตัน ลงมาต่ำกว่า 100,000 หยวน ก่อนจะทำจุดต่ำสุดและฟื้นตัว ในช่วงเวลาเดียวกัน ตรรกะการกำหนดราคาของเซลล์กักเก็บพลังงานได้เปลี่ยนไป จากจุดยึดเดียว—ลิเทียมคาร์บอเนต—สู่โมเดลที่เชื่อมโยงกับวัตถุดิบหลัก 3 รายการ ได้แก่ ลิเทียมคาร์บอเนต อิเล็กโทรไลต์ และทองแดงอิเล็กโทรไลต์ การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของต้นทุน BOM ของเซลล์กำลังกระจายแรงกดดันด้านต้นทุนไปทั่วห่วงโซ่อุปทาน

ข้อสรุปสำคัญของบทความนี้:

ประการแรก การอ้างอิงดัชนีหลายวัตถุดิบได้กลายเป็นแนวปฏิบัติปกติในการกำหนดราคาเซลล์ภายในประเทศ อย่างไรก็ตาม การผลักภาระต้นทุนเหล่านี้ไปยังเจ้าของโครงการยังไม่ราบรื่น โดยเฉพาะกลุ่มลงทุนด้านไฟฟ้าขนาดใหญ่มีการยอมรับสูตรที่ผูกกับลิเทียมคาร์บอเนต อิเล็กโทรไลต์ และทองแดงอิเล็กโทรไลต์ในระดับต่ำมาก

ประการที่สอง วัฏจักรการปรับราคาในตลาดต่างประเทศกำลังสั้นลง แต่แม้การเชื่อมโยงแบบอิงลิเทียมคาร์บอเนตเพียงตัวเดียวก็ยังเผชิญแรงต้านในระดับเจ้าของโครงการ สะท้อนปัจจัยผสมผสาน ได้แก่ ระยะเวลาส่งมอบโครงการที่ยาว มาร์จินของระบบ และกลยุทธ์ของผู้บูรณาการระบบ

ประการที่สาม แรงกดดันด้านต้นทุนกำลังกระจุกตัวอย่างหนักในขั้นตอนการบูรณาการระบบ ทำให้ผู้บูรณาการต้องสร้างขีดความสามารถบริหารความเสี่ยงฝั่งต้นน้ำ บางบริษัทเริ่มจัดซื้อลิเทียมคาร์บอเนตโดยตรงและเข้าไปถือสถานะในตลาดฟิวเจอร์สแล้ว

สามช่วงของกลไกการกำหนดราคา

อิงตามการจัดประเภทแนวโน้มราคาลิเทียมคาร์บอเนตและโมเดลการเชื่อมโยงของ SMM ระหว่างปี 2022 ถึง 2026 การกำหนดราคาเซลล์กักเก็บพลังงานได้ผ่าน 3 ช่วงที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน

ตั้งแต่มกราคม 2022 ถึงธันวาคม 2023 ตลาดดำเนินอยู่ภายใต้การเชื่อมโยงปัจจัยเดียว ลิเทียมคาร์บอเนตเกรดแบตเตอรี่พุ่งจากราว 350,000 หยวนต่อตัน ไปสู่จุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 560,000 หยวน การกำหนดราคาเซลล์ยึดกับลิเทียมคาร์บอเนตทั้งหมดและเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับราคาลิเทียม

ตั้งแต่มกราคม 2024 ถึงมิถุนายน 2025 การกำหนดราคาแบบคงที่เป็นกระแสหลัก ราคาลิเทียมคาร์บอเนตร่วงต่ำกว่า 100,000 หยวน ทำให้ความคาดหวังปรับลงแบบด้านเดียว ผู้ผลิตเซลล์หันไปใช้สัญญาระยะยาวแบบราคาคงที่อย่างมากเพื่อ “ล็อก” ต้นทุน ช่วงสูงสุดโมเดลนี้คิดเป็นราว 50% ของตลาด

ตั้งแต่กรกฎาคม 2025 เป็นต้นไป ตลาดเข้าสู่ช่วงการเชื่อมโยงหลายวัตถุดิบ ลิเทียมคาร์บอเนตทำจุดต่ำสุดและเริ่มฟื้นตัว ขณะที่ราคาอิเล็กโทรไลต์และทองแดงอิเล็กโทรไลต์ก็ปรับขึ้นเช่นกัน สูตรกำหนดราคาเซลล์ในปัจจุบันจึงรวมวัตถุดิบทั้ง 3 รายการ ไม่ได้อิงเฉพาะลิเทียมอีกต่อไป

การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างต้นทุน BOM สนับสนุนภาพดังกล่าว การเปรียบเทียบต้นทุนเซลล์ LFP ระหว่างสิงหาคม 2025 กับกุมภาพันธ์ 2026 พบการเปลี่ยนแปลงดังนี้: สัดส่วนลิเทียมเหล็กฟอสเฟต (รวมลิเทียม) จาก 42% เป็น 46%; อิเล็กโทรไลต์จาก 10% เป็น 13%; และฟอยล์ทองแดงสำหรับแบตเตอรี่ลิเทียมทรงตัวที่ 16–18% ในช่วงเดียวกัน ต้นทุนต่อหน่วยของเซลล์เพิ่มขึ้นราว 37% จาก 0.19 หยวน/Wh เป็น 0.26 หยวน/Wh การเพิ่มขึ้นขับเคลื่อนโดยวัสดุแคโทด อิเล็กโทรไลต์ และทองแดง ลิเทียมเพียงอย่างเดียวไม่สามารถอธิบายความเคลื่อนไหวของต้นทุนในวันนี้ได้อีกแล้ว

การส่งผ่านต้นทุน: เจ้าของโครงการยังไม่เต็มใจ

ภายใต้กลไกใหม่ ผู้ผลิตเซลล์ส่งผ่านการเปลี่ยนแปลงของวัตถุดิบทั้ง 3 รายการไปยังผู้บูรณาการระบบ ซึ่งจากนั้นคาดว่าจะส่งต่อไปยังเจ้าของโครงการ ในทางปฏิบัติ การยอมรับของเจ้าของโครงการยังมีจำกัด สัญญาระหว่างผู้บูรณาการกับเจ้าของโครงการส่วนใหญ่ยังใช้ราคาคงที่หรือเชื่อมโยงเฉพาะลิเทียมคาร์บอเนต เงื่อนไขส่งผ่านครบทั้ง 3 วัตถุดิบยังไม่แพร่หลาย

กรอบการประมูลและระบบงบประมาณของกลุ่มผลิตไฟฟ้ารายใหญ่ของจีน—ที่เรียกว่า “ห้าใหญ่ หกเล็ก”—ยังไม่พร้อมรองรับกลไกปรับราคาที่ซับซ้อนและถี่สูงเช่นนี้ เจ้าของโครงการคุ้นเคยกับโครงสร้างต้นทุนที่ง่ายและกำหนดชัดเจน การยอมรับสูตร “ลิเทียม-อิเล็กโทรไลต์-ทองแดง” ต่ำมาก ส่งผลให้ผู้บูรณาการต้องรับความผันผวนหลายวัตถุดิบจากต้นน้ำ แต่ส่งต่อไปปลายน้ำได้ยาก

ตรรกะการลงทุนของเจ้าของโครงการยังแตกต่างตามประเภทโครงการ สำหรับโครงการที่ต้องการความมั่นคงด้านการจัดหา เจ้าของโครงการยอมจ่ายพรีเมียมเพื่อรับประกันการจัดหาเซลล์ที่เสถียร สำหรับโครงการที่ขับเคลื่อนด้วยผลตอบแทนล้วน ๆ จะอ่อนไหวต่อราคามากกว่า การหารือกับเจ้าของโครงการในประเทศช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ชี้ว่าการตัดสินใจลงทุนโดยรวมค่อนข้างระมัดระวัง เจ้าของโครงการยังไม่เต็มใจเพิ่มปัจจัยอ้างอิงดัชนีหรือเพิ่มความถี่ในการปรับราคา

ความแตกต่างระหว่างกลไกในประเทศและต่างประเทศ—และเหตุผล

ตลาดในประเทศและต่างประเทศแตกต่างกันอย่างมากในวิธีการใช้การเชื่อมโยงหลายวัตถุดิบ แม้การเปลี่ยนแปลงล่าสุดจะน่าสนใจ

ในตลาดภายในประเทศ รอบการปรับราคาสั้น—รายเดือนหรือรายสัปดาห์—และผู้เล่นส่วนใหญ่ยอมรับการเชื่อมโยง 3 วัตถุดิบที่ครอบคลุมลิเทียม อิเล็กโทรไลต์ และทองแดงอย่างเต็มที่ ส่วนต่างประเทศ รอบเดิมมักเป็นรายไตรมาสหรือทุก 45 วัน และเจ้าของโครงการโดยทั่วไปยอมรับเพียงการเชื่อมโยงปัจจัยเดียวกับลิเทียม ล่าสุด ผู้บูรณาการในต่างประเทศกำลังย่นรอบการปรับราคาให้เข้าใกล้ 45 วัน บางรายเริ่มยอมรับการใส่วัตถุดิบมากขึ้นในสูตรด้วย อย่างไรก็ดี ในระดับเจ้าของโครงการ แม้การเชื่อมโยงเฉพาะลิเทียมก็ยังผลักดันได้ยาก

มี 3 ปัจจัยอธิบายช่องว่างนี้ ประการแรก โครงการต่างประเทศใช้เวลานานกว่ามากตั้งแต่ตัดสินใจลงทุนจนถึงส่งมอบ การขนส่งและพิธีการศุลกากรยิ่งเพิ่มความล่าช้า มีความหน่วงเวลาชัดเจนระหว่างการจัดซื้อเซลล์กับการเดินเครื่องโครงการ ทำให้เจ้าของโครงการตั้งคำถามถึงความจำเป็นและความเป็นไปได้ของการปรับราคาแบบรอบสั้น ประการที่สอง ราคาของระบบในต่างประเทศสูงกว่าในจีนเชิงโครงสร้าง ทำให้ผู้บูรณาการมีมาร์จินที่สบายกว่า เพื่อชนะคำสั่งซื้อ ผู้บูรณาการบางรายเลือกดูดซับความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบเองแทนการส่งต่อ เป็นการแลกกำไรระยะสั้นกับส่วนแบ่งตลาดและความสัมพันธ์ลูกค้า ประการที่สาม ตลาดในประเทศแข่งขันรุนแรงกว่า มาร์จินของทั้งผู้บูรณาการและผู้ผลิตเซลล์บางกว่า ทำให้ไวต่อการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของวัตถุดิบ ดังนั้นการส่งผ่านต้นทุนจึงต้องเกิดถี่กว่ามาก

ผลกระทบต่อผู้ผลิตเซลล์และผู้บูรณาการระบบ

โมเดลการเชื่อมโยงหลายวัตถุดิบส่งผลต่อผู้ผลิตเซลล์และผู้บูรณาการระบบแตกต่างกัน

สำหรับผู้ผลิตเซลล์ ตรรกะการกำหนดราคาเปลี่ยนจากการรับความผันผวนของลิเทียมแบบปัจจัยเดียวอย่างตั้งรับ ไปสู่การบริหารต้นทุนวัตถุดิบแบบตะกร้าอย่างเชิงรุก ความสามารถแข่งขันไม่ได้ขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพการผลิตเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่ขึ้นกับความสามารถในการคาดการณ์ต้นทุนและล็อกราคาวัสดุแคโทด อิเล็กโทรไลต์ และฟอยล์ทองแดง ผู้ผลิตเซลล์ที่สร้างระบบกำหนดราคาแบบหลายปัจจัยและระบบควบคุมความเสี่ยงได้ จะมีอำนาจต่อรองเพิ่มขึ้นในวัฏจักรนี้ ส่วนผู้ที่ทำไม่ได้จะเผชิญแรงกดดันต่ออัตรากำไรขั้นต้นอย่างต่อเนื่อง

สำหรับผู้บูรณาการระบบ สถานการณ์ยากกว่า ต้นน้ำผู้ผลิตเซลล์บังคับใช้ราคาที่เชื่อมโยงหลายวัตถุดิบ ปลายน้ำเจ้าของโครงการยอมรับได้จำกัด ผู้บูรณาการจึงถูกบีบทั้งสองด้าน สิ่งที่น่าสังเกตคือการตอบสนอง ผู้บูรณาการจำนวนมากกำลังขยายขีดความสามารถบริหารความเสี่ยงไปยังต้นน้ำ บางรายเริ่มจัดซื้อลิเทียมคาร์บอเนตโดยตรงเพื่อ “ล็อก” ต้นทุนแคโทดบางส่วน อีกรายเข้าสู่ตลาดฟิวเจอร์สลิเทียมคาร์บอเนต ใช้เครื่องมือเฮดจ์เพื่อบริหารความเสี่ยงราคาลิเทียม นี่สะท้อนการยกระดับสิ่งที่ต้องมีเพื่อแข่งขันในฐานะผู้บูรณาการ ทักษะกำลังขยับจากการบูรณาการระบบและพัฒนาโครงการ ไปสู่กลยุทธ์จัดซื้อวัตถุดิบและการเฮดจ์ทางการเงิน ผู้บูรณาการขนาดเล็กและกลางที่ขาดเครื่องมือเหล่านี้จะเผชิญแรงกดดันด้านการดำเนินงานมากยิ่งขึ้นในวัฏจักรปัจจุบัน