ตลาดเงินก่อนราคาพุ่ง? การนำเข้าระดับสถิติของจีนเผชิญสต็อกตึงตัว

27 เมษายน 2026

ตลาดเงินกำลังได้รับแรงหนุนมหาศาลจากหลายปัจจัยพร้อมกัน—การผสมผสานที่ทำให้สถานการณ์น่าตื่นเต้นอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุน ตัวอย่างที่ชัดเจนของพลวัตนี้คือจีน ซึ่งการนำเข้าเงินในเดือนมีนาคมพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายเดือน

เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของอุปสงค์นี้มีแรงขับเคลื่อนสองประการที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง ซึ่งกระทบตลาดกายภาพที่ตึงตัวอยู่แล้ว: ด้านหนึ่ง นักลงทุนรายย่อยหนีเข้าหาแท่งเงินขนาดเล็กเพื่อหาทางเลือกที่ราคาจับต้องได้มากกว่าทองคำ อีกด้านหนึ่ง บริษัทโซลาร์เร่งเพิ่มกำลังการผลิตอย่างเร่งด่วนเพื่อให้ทันรับสิทธิประโยชน์ทางภาษีส่งออกที่ถูกยกเลิกไปเมื่อวันที่ 1 เมษายน

จีนจุดชนวนเทอร์โบ: แรงกระแทกการนำเข้าครั้งประวัติศาสตร์

เมื่อการลงทุนภาคเอกชนและการผลิตล่วงหน้าภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นพร้อมกันในจีน—ศูนย์กลางอุตสาหกรรมโซลาร์ของโลกและหนึ่งในผู้บริโภคภาคอุตสาหกรรมรายใหญ่ที่สุด—ตลาดโลกสั่นสะเทือน ตัวเลขดิบของเดือนมีนาคมพูดชัดเจน:

• จีนนำเข้า 836 ตันในเดือนมีนาคม
• เพิ่มขึ้น +78% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า
• สูงกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาลรอบ 10 ปีของเดือนมีนาคมถึง +173%
• สะสมตั้งแต่ต้นปีรวม 1,626 ตัน—สถิติสูงสุดตลอดกาลสำหรับไตรมาสนี้
• การขาดดุลเชิงโครงสร้าง: ปี 2026 จะเป็นปีที่หกติดต่อกันของภาวะขาดแคลน

สำหรับนักลงทุน การมองภาพรวมเป็นสิ่งสำคัญยิ่ง การนำเข้าระดับสถิติในปัจจุบันกำลังเผชิญกับสภาพแวดล้อมตลาดที่อุปทานขาดแคลนเรื้อรัง การวิเคราะห์รายปีล่าสุดคาดการณ์ว่าปี 2026 จะเป็นปีที่หกติดต่อกันที่อุปทานขาดดุล โดยคาดว่าจะขาดแคลน 46.3 ล้านออนซ์

แนวโน้มที่ไม่หยุดยั้งนี้กำลังลดสต็อกเหนือพื้นดินอย่างต่อเนื่อง และทำให้ราคาเงินอ่อนไหวต่อความผันผวนอย่างรุนแรง ไม่มีสัญญาณคลี่คลายในฝั่งอุปทาน: แม้การรีไซเคิลจะแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี แต่การผลิตจากเหมืองทั่วโลกยังคงทรงตัวที่ระดับเดิม บทสรุปของนักวิเคราะห์ชัดเจน: แม้ไม่มีการลดกำลังการผลิตที่ไม่คาดคิด สถานการณ์อุปทานยังคงตึงตัวเชิงโครงสร้าง การเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตจะถูกกำหนดโดยกระแสเงินทุน ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค และสภาพคล่องทางกายภาพที่ลดลงมากยิ่งขึ้น

อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมในช่วงเปลี่ยนผ่าน: โซลาร์ชะลอตัว เทคโนโลยีเข้ามาแทนที่

แม้จะมีการนำเข้าจากจีนพุ่งสูง แต่อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมไม่ได้เติบโตอย่างไร้ขีดจำกัดอีกต่อไปในทุกภาคส่วน คาดว่าจะมีการลดลง 3% เหลือ 639.6 ล้านออนซ์ในปี 2026 (เป็นการลดลงติดต่อกันเป็นปีที่สอง)

โดยเฉพาะอุตสาหกรรมโซลาร์เซลล์ที่เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตอันดับหนึ่งมาหลายปี กำลังสูญเสียแรงส่ง การบริโภคเงินในแผงโซลาร์เซลล์คาดว่าจะลดลงถึง 19% ในปีนี้ สาเหตุคือ ราคาเงินที่สูงบีบให้ผู้ผลิตต้องประหยัดการใช้วัสดุอย่างจริงจัง ("thrifting") หรือหาวัสดุทดแทน

แม้จะมีการชะลอตัวนี้ อุปสงค์เงินในภาคอุตสาหกรรมยังคงแข็งแกร่งอย่างมากในเชิงประวัติศาสตร์ และอยู่สูงกว่าระดับก่อนการระบาดใหญ่อย่างมาก สาเหตุของนี้คือโปรไฟล์การบริโภคที่หลากหลายสูง: การเติบโตอย่างรวดเร็วของศูนย์ข้อมูล การเปลี่ยนผ่านสู่ระบบไฟฟ้าทั่วโลก และการผลิตยานยนต์ไฟฟ้า (EVs) สามารถชดเชยความอ่อนแอในภาคโซลาร์เซลล์ได้อย่างมั่นใจ

การกลับมาของนักลงทุน: ETF และแท่งโลหะเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก

ในขณะที่การเติบโตของภาคอุตสาหกรรมชะลอตัวในบางด้าน อุปสงค์การลงทุนกำลังกลับมาเป็นผู้นำอีกครั้ง และนี่คือจุดที่ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อตลาดทางกายภาพ:

• ETF ดูดสภาพคล่องออกจากตลาด: หลังจากเงินไหลเข้าทำสถิติสูงสุดเมื่อปีที่แล้ว คาดว่าเงินไหลเข้า ETF ทั่วโลกจะอยู่ที่ประมาณ 30 ล้านออนซ์ในปีนี้เช่นกัน อาจฟังดูปานกลาง แต่มีผลทวีคูณมหาศาล: ทุกครั้งที่มีเงินไหลเข้าจะดึงวัสดุทางกายภาพออกจากตลาดและทำให้ภาวะขาดแคลนรุนแรงขึ้นโดยตรง
• กระแสแห่ซื้อเหรียญและแท่งโลหะ: อุปสงค์ผลิตภัณฑ์การลงทุนทางกายภาพคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 18% ในปี 2026 แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022

สรุป: ตลาดแห่งคอขวด

ตลาดเงินอยู่ ณ จุดเปลี่ยนที่สำคัญ ผลกระทบพิเศษระยะสั้น เช่น การผลิตโซลาร์เซลล์แบบเร่งล่วงหน้าของจีน ทำหน้าที่เป็นตัวเร่งปฏิกิริยาต่อการขาดดุลเชิงโครงสร้างที่ฝังลึก ตราบใดที่การผลิตจากเหมืองยังทรงตัว อุปสงค์การลงทุนเพิ่มขึ้นควบคู่กัน และสต็อกทางกายภาพยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง เงินยังคงเป็นตลาดที่มีความผันผวนสูง สำหรับนักลงทุนที่วางตำแหน่งไว้แล้ว ความตึงตัวพื้นฐานนี้หมายถึงสภาพแวดล้อมที่ราคาพุ่งสูงสุดมีแนวโน้มจะเป็นเรื่องปกติมากกว่าข้อยกเว้นในอนาคตอันใกล้

แหล่งที่มา：