I. Resumen del mercado
El mercado de la plata experimentó un ligero repunte en el período reciente. Según datos de SMM, del 2 al 17 de abril, el precio promedio de la plata 1# (Ag99,99%) fluctuó al alza desde 18.230 yuan/kg hasta 19.483 yuan/kg, siguiendo un patrón general de descenso inicial seguido de recuperación.
A mediados de abril, a medida que avanzaba el acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán, los precios de los metales preciosos repuntaron a corto plazo, impulsados por la mejora del entorno macroeconómico, con el contrato Ag(T+D) de la SGE subiendo más de un 4% en un solo día. Cabe destacar que, a pesar del fuerte repunte en los precios de futuros, los precios al contado tuvieron dificultades para seguir el ritmo, y las primas continuaron estrechándose hasta acercarse a la paridad.
II. Contexto macroeconómico
El acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán dominó el sentimiento del mercado. El tema candente de esta semana se centró en los avances del acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán, con un sentimiento macroeconómico general tendente a lo positivo. Sin embargo, a medida que se acercaba el fin de semana, surgieron incertidumbres en las negociaciones de alto el fuego y las tensiones geopolíticas no experimentaron una distensión sustancial. Trump declaró que el conflicto con Irán estaba a punto de concluir y amenazó con atacar la infraestructura civil de Irán; mientras tanto, advirtió a Powell que dimitiera oportunamente, esperando que su candidato para la Fed, Warsh, fuera confirmado pronto, afirmando que se esperaba una bajada de los tipos de interés tras su nombramiento.
Las expectativas sobre la política de la Fed se volvieron más complejas, limitando las ganancias. Aunque la probabilidad de un recorte de tipos por parte de la Fed aumentó ligeramente esta semana en comparación con principios de abril, el mercado mantuvo una postura cautelosa a la expectativa, limitando las ganancias en los precios de los metales preciosos.
III. Mercado al contado
El consumo se mantuvo débil y los inventarios pasaron de descender a aumentar. A pesar de la recuperación del sentimiento macroeconómico, el consumo al contado siguió persistentemente débil. A medida que los proveedores cumplieron las expectativas de transferir inventarios y enviar mercancía a los almacenes de entrega, los inventarios sociales de lingotes de plata aumentaron notablemente.
Desde mediados de abril, a pesar del alza en los precios de la plata, los proveedores redujeron generalmente las primas para liquidar existencias. A medida que se acercaba el fin de semana, los precios de transacción predominantes de los lingotes de plata nacionales en la zona de Shanghái registraron primas sobre el T+D que cayeron a 0-10 yuan/kg.
IV. Perspectivas
Geopolítica: El acuerdo de alto el fuego temporal expira el 22 de abril. Si puede prorrogarse o si se alcanza un acuerdo permanente tendrá un impacto significativo en el apetito de riesgo del mercado global.
Patrón de oferta y demanda: El repunte a corto plazo impulsado por flujos de capital careció de respaldo fundamental. Desde mediados de abril, el interés abierto en ETF puso fin a su tendencia bajista y el lado del capital mejoró ligeramente, pero las expectativas pesimistas para la industria fotovoltaica y las soluciones en curso de sustitución de plata continuaron suprimiendo la demanda de adquisición de polvo y pasta de plata en el segmento downstream, mientras que las necesidades de almacenamiento obligatorio de las empresas de nitrato de plata y polvo/pasta de plata disminuyeron en abril. La demanda industrial entró en temporada baja, y si la demanda de inversión permanecía moderada, la situación de sobreoferta en el mercado spot sería difícil de cambiar a corto plazo. Perspectiva de precios: Se espera que los precios de la plata se muevan lateralmente dentro del rango actual, limitados al alza por niveles de resistencia técnica y una débil demanda spot, mientras que a la baja estarían respaldados por la recuperación del sentimiento macroeconómico. Una ruptura del patrón lateral requeriría señales macroeconómicas más claras para definir la dirección. De cara al futuro, se debe prestar especial atención al avance de las negociaciones de alto el fuego entre EE. UU. e Irán, la evolución de la política de la Reserva Federal y los cambios en los inventarios y el sentimiento del mercado spot.
