은, 6년 연속 적자 전망: 2026년 새로운 공급 부족 위협 – 폭발적 가격 상승 가능성!

2026년 4월 16일

은 시장은 2026년에도 타이트한 상황이 지속될 가능성이 높으며, 이는 앞으로 몇 달간 투자자와 산업계에 상당한 부담을 줄 수 있습니다. 가 발표한 최신 실버 서베이(메탈스 포커스 분석가들이 작성)에 따르면, 올해 6년 연속 공급 부족이 예상됩니다. 약 4,630만 온스의 은 부족분이 예상되며, 이는 수년간 지상 재고를 고갈시키고 시장을 가격과 유동성의 급격한 변동에 취약하게 만드는 추세를 이어가고 있습니다.

상대적으로 안정적인 공급 상황에도 불구하고 은이 다시 적자로 빠져드는 것은 시장 내 구조적 긴장을 보여줍니다. 광산 생산은 대체로 변함없이 유지되는 반면, 재활용은 다년래 최고치로 증가하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 이는 수요를 완전히 충당하기에 충분하지 않습니다. 결과적으로 가용 재고가 계속 감소하고 투자 흐름이나 소비 추세의 비교적 작은 변화도 눈에 띄는 변동을 유발할 수 있는 시장이 형성됩니다.

안정적 공급에도 은은 적자 지속

핵심적으로 의 상황은 공급 측면의 현저한 안정성과 동시에 계속되는 공급 부족이 특징입니다. 실버 서베이는 대체로 안정적인 광산 생산과 강화된 재활용 모두 수요 구조의 균형을 맞추기에 충분하지 않다고 지적합니다. 바로 이러한 반복적인 적자가 가용 재고를 점진적으로 감소시켜 왔습니다.

은 시장에 있어 이는 중대한 지점입니다. 지상 재고가 수년간 감소하면 시스템은 자본 흐름, 지정학적 불확실성, 단기 수요 충격에 더욱 민감해집니다. 메탈스 포커스에 따르면, 바로 이것이 현재 관찰되고 있는 현상입니다. 메탈스 포커스는 시장이 점점 더 투자 흐름, 거시경제 불확실성, 그리고 유동성 축소의 영향을 받고 있다고 봅니다.

메탈스 포커스는 2026년까지 은에 대해 기본적으로 낙관적이지만, 전망에 위험이 없는 것은 아닙니다. 특히 글로벌 경제 불확실성, 고조된 지정학적 긴장, 중동 지역의 지속적인 불안정이 일부 산업 수요에 부담을 줄 수 있습니다. 이는 은이 전통적인 수요·공급 요인뿐만 아니라 보다 복잡한 거시경제 환경의 압박에도 영향을 받고 있음을 보여줍니다.

산업용 은 수요 약화, 그러나 역사적 고점 유지

2026년 산업용 은 수요는 3% 감소한 6억 3,960만 온스로 예상됩니다. 이는 2년 연속 감소세를 의미합니다. 그럼에도 Metals Focus에 따르면 산업용 소비는 역사적 고점 수준을 유지하며, 팬데믹 이전 수치를 크게 웃돌고 있습니다. 이는 수많은 현대 응용 분야에서 은의 폭넓은 기술적 중요성을 잘 보여줍니다.

약세는 태양광 분야에서 가장 두드러집니다. 최근 몇 년간 은의 가장 중요한 성장 동력 중 하나였던 바로 이 분야가 2026년에는 상당히 부진할 것으로 예상됩니다. 태양광 산업의 은 소비는 19% 감소할 전망입니다. 그 이유는 높은 가격으로 인해 제조업체들이 태양광 모듈에서 금속 사용을 더욱 줄이거나 대체 재료로 전환해야 하기 때문입니다.

Newman에 따르면, 이러한 대체 압력은 은이 극도로 높은 가격 수준에 도달하기 전부터 이미 나타났습니다. 결정적인 요인은 주로 지난 한 해 동안의 가격 상승 속도였습니다. 바로 이 급격한 상승으로 인해 제조업체들은 재료 전략을 더 빠르게 조정할 수밖에 없었습니다.

태양광 분야의 이러한 부담에도 불구하고, 은의 산업적 기반은 여전히 광범위하게 다각화되어 있습니다. Metals Focus에 따르면, 데이터 센터, 전 세계적인 경제의 전기화, 전기차 생산 등으로부터 지속적인 수요 자극이 이어지고 있습니다. 이는 산업적 약세가 광범위하게 퍼진 것이 아니라 개별 하위 시장에 집중되어 있음을 의미합니다.

투자 수요, 은 시장에서 다시 주목받다

산업용 수요가 선별적으로 약화되는 가운데, 은의 투자 측면이 다시 주목받고 있습니다. 특히 개인 투자자와 상장지수상품(ETP 및 ETF)의 역할 증대가 중요합니다. Metals Focus의 설문조사에 따르면, 2025년 기록적인 유입에 이어 ETP 보유량이 다시 증가할 것으로 예상됩니다. Metals Focus는 전 세계 ETF에 약 3천만 온스의 적당한 순유입을 예상하고 있습니다.

하지만 이처럼 겉보기에는 미미한 수치 이면에는 훨씬 더 변동성이 큰 시장이 자리 잡고 있습니다. 전문가들은 작은 순증가가 표면 아래의 상당한 변동을 숨기고 있다고 지적합니다. 바로 이 역동성이 ETF를 실물 은 시장에서 점점 더 중요하게 만들고 있습니다. 대규모 유입은 시중 금속을 회수하여 가용 공급을 압박하고 유동성 병목 현상을 악화시킬 수 있습니다. 반대로, 자금 유출은 은을 신속하게 시장에 재유입시켜 가격 변동성을 확대할 수 있습니다.

실물 투자 수요도 여전히 지지 요인으로 작용합니다. 2026년에는 주화 및 바(bar) 수요가 18% 증가하여 2022년 이후 최고치를 기록할 전망입니다. 가격 상승과 시장 긴장이 고조되는 시기에는 이러한 실물 수요가 추가로 공급 부족을 심화시킵니다.

인도, 강력한 실물 수요로 은 시장 뒷받침

Metals Focus에 따르면, 은 시장에서 특히 중요한 축은 인도 시장입니다. 인도에서는 실물 수요가 계속해서 회복력을 보이고 있습니다. 강력한 소매 구매, 낮은 매도 의향, 안정적인 계절적 수요가 높은 가격에도 불구하고 전 세계 은 소비를 뒷받침합니다.

낮은 매도 의향은 시장에 특히 중요합니다. 인도의 투자자들이 가격 상승기에도 은 보유 물량을 대규모로 매도하지 않으면, 시장에 유통되는 금속량이 줄어듭니다. 이는 이미 타이트한 공급 상황을 더욱 악화시킵니다. 따라서 뉴먼은 은 가격 상승이 투자 규모에 영향을 미칠 수는 있지만, 전체 수요를 근본적으로 둔화시키지는 않을 것으로 가정합니다. 실제로 그는 개인 투자자들의 지출이 크게 증가할 것으로 예상합니다.

전망을 밝히자면, 인도는 여전히 은의 핵심 요인입니다. 2025년에 이미 기록적인 수요가 있었지만, Metals Focus는 아직 인도 시장이 포화 상태라고 보지 않습니다. 또 한 번의 풍부한 몬순 시즌이 온다면, 분석 회사의 관점에서 2026년도 은 수요에 긍정적인 해가 될 수 있습니다. 은 시장 전체로 보면, 이는 지속적인 적자 상태가 이어지는 가운데 실물 수요, ETF 흐름, 그리고 타이트한 재고가 추가 변동성 위험을 높게 유지한다는 것을 의미합니다.

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