Perundingan Damai AS-Israel-Iran Mengalami Kemunduran Berulang, Harga Tembaga Berfluktuasi dan Naik Tipis [Tinjauan Makro Mingguan SMM]

Awal pekan ini, pasar terus diperdagangkan seputar perkembangan gencatan senjata AS-Iran dan situasi Timur Tengah yang bergejolak. Trump setuju untuk menangguhkan serangan terhadap Iran selama dua minggu, dan Iran juga menerima proposal gencatan senjata sementara tersebut. Selera risiko pulih secara bertahap, dan harga tembaga sempat terdorong naik. Selanjutnya, perjanjian gencatan senjata sementara AS-Iran dirampungkan, dan indeks dolar AS turun ke titik terendah satu bulan, yang semakin mendukung rebound harga tembaga. Namun, karena perjanjian gencatan senjata tetap rapuh, beberapa ketentuan gencatan senjata yang diajukan Iran telah dilanggar, ditambah dengan gangguan berulang terhadap pelayaran melalui Selat Hormuz, pasar secara konsisten mempertahankan sikap hati-hati terhadap keberlanjutan perjanjian tersebut. Menjelang paruh akhir pertengahan pekan, Israel mengupayakan perundingan damai dengan Lebanon, ekspektasi gencatan senjata kembali menghangat, dan sentimen pasar secara keseluruhan condong ke arah optimisme. Secara keseluruhan, tema makro pekan ini tetap berupa meredanya ketegangan Timur Tengah secara marjinal yang mendorong pemulihan selera risiko dan pelemahan dolar AS yang menopang harga tembaga, namun volatilitas geopolitik membuat pasar tetap waspada, dan harga tembaga secara keseluruhan bertahan dengan baik.

Dari sisi fundamental, narasi ketatnya pasokan konsentrat tembaga terus bergulir. Pengadaan oleh smelter tetap agresif; sementara itu, harga asam sulfat melonjak signifikan belakangan ini, yang secara nyata mengimbangi kerugian peleburan, dan laba aktual yang dihasilkan dari peleburan semakin memperketat persaingan smelter dalam memperebutkan bahan baku. Perubahan penting lainnya di sisi pasokan adalah pemerintah Panama menyetujui rencana First Quantum untuk memproses dan mengekspor material yang ditimbun dari tambang Cobre Panama yang telah ditutup, melibatkan sekitar 38 juta mt bijih yang ditimbun dan sekitar 70.000 mt tembaga yang dapat dipulihkan. Namun, langkah ini tidak berarti pembukaan kembali tambang secara resmi, dan dampak inkremental jangka pendek terhadap pasokan bahan baku tembaga tetap relatif terbatas. Terpengaruh oleh situasi Timur Tengah, di satu sisi, muncul laporan bahwa dua smelter di Iran telah menghentikan produksi; di sisi lain, pasokan produk terkait petrokimia di Asia Tenggara dan Jepang terganggu. Baik sisi pasokan maupun permintaan mengalami penurunan. Sebaliknya, konsumsi Tiongkok tetap kuat, dengan dukungan signifikan dari pesanan hilir.

Melihat ke depan minggu depan, narasi makro diperkirakan sebagian besar tetap tidak berubah untuk saat ini. Jika perjanjian gencatan senjata bertahan, selera risiko mungkin terus pulih, dan pelemahan dolar AS juga diperkirakan memberikan dukungan bagi harga tembaga. Namun, mengingat potensi volatilitas baru di Timur Tengah dan fakta bahwa gangguan pengiriman melalui Selat Hormuz belum sepenuhnya teratasi, kenaikan harga tembaga diperkirakan tetap terbatas. Dari sisi fundamental, ketatnya pasokan bijih dan memburuknya margin peleburan terus menopang batas bawah harga, dan harga tembaga diperkirakan bergerak sideways dengan bias naik dalam jangka pendek. Tembaga LME diperkirakan berfluktuasi antara $12.300-12.850/mt, dan tembaga SHFE antara 96.000-99.000 yuan/mt. Dari sisi kargo spot, seiring pusat harga berjangka bergeser lebih tinggi, keinginan hilir untuk mengejar harga tinggi mungkin tertekan, namun jika selisih harga antar kontrak berjangka hanya melebar secara moderat, premi spot diperkirakan tetap kokoh.