เขียนโดย | เรียบเรียงโดย
เผยแพร่เมื่อวันที่ 2 เมษายน 2026
ตลาดทองคำจีนเป็นเรื่องราวของสองภาคส่วนที่แตกต่างกัน
ภาคเครื่องประดับกำลังประสบปัญหาจากราคาที่สูง ขณะที่การลงทุนในทองคำกลับร้อนแรงอย่างมาก
ตามข้อมูลของ Metals Focus ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและการรักษามูลค่าทรัพย์สินที่เพิ่มขึ้นได้หนุนการลงทุนในทองคำ อย่างไรก็ตาม ราคาที่สูงและความต้องการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคที่ลดลงได้สร้างแรงกดดันต่อภาคเครื่องประดับ
ราคาสูงฉุดตลาดเครื่องประดับทองคำจีนตกต่ำ
นักวิเคราะห์ของ Metals Focus ระบุว่าความต้องการเครื่องประดับทองคำลดลง 25% ในปี 2025 และยังคงอ่อนแอตลอดสองเดือนแรกของปี 2026
ในปี 2025 ความต้องการเครื่องประดับทองคำของจีนอยู่ที่ 360 ตัน ซึ่งน้อยกว่าครึ่งหนึ่งของความต้องการเครื่องประดับในปี 2023 ที่ 630 ตัน
นักวิเคราะห์กล่าวว่าบรรยากาศในหมู่ผู้ค้าและผู้ผลิตเครื่องประดับค่อนข้างซบเซาในช่วงต้นปี ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว ผู้ค้าปลีกจึงระมัดระวังในการสต็อกสินค้าก่อนช่วงเทศกาลตรุษจีน
"ความกังวลเหล่านี้พิสูจน์แล้วว่ามีเหตุผล เนื่องจากนอกเหนือจากราคาที่สูงแล้ว การแข่งขันจากการใช้จ่ายเพื่อการท่องเที่ยวและความบันเทิง รายได้สุทธิที่ลดลง และความนิยมในชิ้นงานที่เบาลง ล้วนส่งผลให้ยอดขายลดลงอย่างเห็นได้ชัด"
นักลงทุนจีนต้องการทองคำ!
ในทางตรงกันข้าม ราคาที่สูงขึ้นกลับขับเคลื่อนการลงทุนในทองคำให้เฟื่องฟู นักลงทุนกว้านซื้อทองคำแท่งและเหรียญทองสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 432 ตันในปี 2025 เพิ่มขึ้น 28% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า นับเป็นครั้งแรกที่ความต้องการลงทุนในทองคำจริงแซงหน้าความต้องการเครื่องประดับทองคำ
นักวิเคราะห์ของ Metals Focus ระบุว่านักลงทุนจีนเข้าซื้อทองคำอย่างจริงจังในช่วงที่ราคาปรับตัวลงระหว่างตลาดกระทิงเมื่อปีที่แล้ว
"ข้อมูลจากภาคสนามชี้ว่า การปรับฐานมักถูกมองว่าเป็นโอกาสโดยนักลงทุนที่พลาดช่วงขาขึ้นก่อนหน้า ดึงดูดความสนใจใหม่จากนักลงทุนที่ไม่ใช่กลุ่มลงทุนทองคำแบบดั้งเดิม และสร้างแนวรับที่แข็งแกร่งให้กับราคา"
นักลงทุนที่มีความมั่งคั่งสูงเพิ่มสัดส่วนทองคำในพอร์ตการลงทุนเพื่อกระจายความเสี่ยง เนื่องจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจทั้งในประเทศและทั่วโลก ประกอบกับนโยบายของสหรัฐฯ ที่คาดเดาได้ยาก
ตามข้อมูลของ Metals Focus การเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) ยังช่วยหนุนความต้องการลงทุนในทองคำเมื่อเทียบกับเครื่องประดับ
"ในช่วงปลายปี 2025 ส่วนต่างระหว่างราคาซื้อ-ขายที่แท้จริงของเครื่องประดับทองคำที่เพิ่มขึ้นหลังการเปลี่ยนแปลงนโยบาย VAT ทำให้ผลิตภัณฑ์ลงทุนในทองคำมีความน่าสนใจมากขึ้นอย่างมากเมื่อเปรียบเทียบกัน และยังสนับสนุนการลงทุนทองคำในระดับรายย่อยของจีนด้วยผลิตภัณฑ์การลงทุนทองคำที่จำหน่ายโดยสมาชิก SGE/SHFE ซึ่งรับมอบทองคำจริงเพื่อการลงทุนแล้วนำมาขายต่อ ได้รับประโยชน์จากข้อได้เปรียบด้านราคา VAT อย่างน้อย 6% เมื่อเทียบกับเครื่องประดับทองคำและผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่การลงทุนอื่นๆ สิ่งนี้ทำให้การเปลี่ยนแปลงจากการซื้อเครื่องประดับกึ่งลงทุนไปสู่การซื้อทองคำแท่งเข้มข้นขึ้น ซึ่งเป็นแนวโน้มที่เริ่มต้นมาตั้งแต่ปี 2024"
แม้จะมีการปรับฐานราคาอย่างมากในเดือนมกราคม แต่การลงทุนทองคำรายย่อยของจีนยังคงแข็งแกร่งตลอดสองเดือนแรกของปีนี้
"สิ่งนี้เห็นได้จากเงินไหลเข้าจำนวนมากสู่ GAPs (แผนสะสมทองคำ) และยอดขายทองคำแท่งที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ทองคำบางขนาดขาดแคลนชั่วคราวตามสาขาธนาคารและร้านค้าปลีกก่อนเทศกาลตรุษจีน"
นักลงทุนจีนมักนิยมโลหะจริง แต่การลงทุนใน ETF ทองคำเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงสองปีที่ผ่านมา จากข้อมูลของ Metals Focus กองทุนทองคำของจีนมีทองคำไหลเข้า 46 ตันในช่วงสองเดือนแรกของปี 2026
ETF ทองคำได้รับการหนุนหลังโดยบริษัททรัสต์ที่ถือครองโลหะซึ่งเป็นกรรมสิทธิ์และจัดเก็บโดยทรัสต์ ในกรณีส่วนใหญ่ การลงทุนใน ETF ไม่ได้ให้สิทธิ์คุณในการรับทองคำจริงจำนวนใดๆ คุณเป็นเจ้าของหุ้นของ ETF ไม่ใช่ทองคำ ETF เป็นวิธีที่สะดวกสำหรับนักลงทุนในการเข้าสู่ตลาดทองคำ แต่
จากข้อมูลของ Metals Focus หน่วยงานกำกับดูแลของจีนได้ดำเนินมาตรการในช่วงปลายเดือนมกราคมเพื่อป้องกันภาวะร้อนแรงเกินไปและปกป้องนักลงทุนรายย่อยจากการขาดทุนที่อาจเกิดขึ้นจากความผันผวนของราคาที่สูง
"ธนาคารพาณิชย์ปรับปรุงนโยบาย GAP รวมถึงการเพิ่มจำนวนเงินขั้นต่ำในการซื้อและเกณฑ์คุณสมบัติที่เข้มงวดขึ้น SGE และ SHFE ปรับเพิ่มอัตรามาร์จิ้นสำหรับสัญญาซื้อขายทองคำล่วงหน้าและสัญญาส่งมอบเลื่อนหลายครั้งเพื่อลดความร้อนแรงของตลาดที่เกิดจากกิจกรรมเก็งกำไร"
นักวิเคราะห์ของ Metals Focus กล่าวว่ายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการลงทุนทองคำของจีนในปีนี้ และคาดการณ์ว่าอุปสงค์จะเพิ่มขึ้น 7%
"อุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัยที่ยังคงมีอยู่ ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อทองคำอย่างต่อเนื่อง และการคาดการณ์ว่าราคาทองคำจะปรับตัวขึ้นในระยะกลาง ล้วนสนับสนุนอุปสงค์"
ที่มา：
